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如果土耳其的形容词是浪漫，那么土耳其金融市场的代名词就只是单纯的浪~~~

继今年3月份股汇债崩盘之后，12月份，土耳其又崩盘了。12月17日，土耳其汇率一度跌破17，连续创历史新低。里拉大幅贬值引发资金外逃，导致股市暴跌，还触发了两次熔断。

听着是不是很惨？土耳其股市真的很惨吗？不查不知道，一查吓一跳，看这幅图，这是代表土耳其指数的伊斯坦堡ISE100指数，妥妥的大牛市啊，今年涨了40%以上。这可比某些市场强多了。

但土耳其股市真的是大牛市吗？别着急下结论，再看这幅图，这是追踪土耳其市场的美国基金TUR ETF，表现可以说是十分惨淡，今年已经跌了35%。

一边是指数的欣欣向荣，一边是基金收益的跌跌不休。造成这种结果的原因，就是不断贬值的汇率！

前者是按里拉计，确实是涨了很多，但是换算成美元，由于里拉大幅贬值，按美元计的基金反而是大跌了。

看这幅图，年初的时候，1美元能换7.4里拉，而到了现在，1美元能换到17.5里拉。让我们算一笔账，年初我们拿了1美元，换了7.4里拉，然后买了土耳其指数，到现在赚了40%，变成了10.36里拉。由于里拉大幅贬值，我们害怕土耳其股市进一步崩盘，而且美元明年要加息了，这时我们就想卖出股票，换回美元，于是，不计交易费用的话，我们拿着10.36里拉换回美元，换回了0.592美元。年初1美元，到现在就只剩0.592美元了，掐指一算，我们亏了40.8%！

可见，里拉大幅贬值的情况下，土耳其股市的繁荣不过就是皇帝的新装而已。

那么，为什么里拉会大幅贬值呢？

这就要从内因和外因两方面分析了。

首先，内因是土耳其政府偏执的低利率政策。总统埃尔多安认为低利率才是刺激经济、降低通胀、促进就业和出口的根本方法。自2017年土耳其通过修宪公投后，土耳其总统的权利被大幅放大，也因此，埃尔多安的低利率政策得以贯彻执行，9月以来，土耳其基准利率已经连续下调了500个基点。

但是土耳其的产品竞争力并不强，而且严重依赖进口。低利率环境导致进口成本大幅提升，使得国内通胀高企，外债攀升，进而引发国家主权信用危机。

而外因则是，美国要开始加息了。近期的议息会议显示，美联储将加快Taper，并且将在明年开始加息。高盛预计，美联储明年将在3月、6月和9月进行三次加息。而在加息预期下，资金开始回流美国，给外国货币带来了额外压力。

除了土耳其货币大幅贬值之外，阿根廷比索、巴西里亚尔、墨西哥新比索等都相对美元有不同幅度的贬值。而随着美元加息收割全球，倒下的也许不止土耳其一个。

好了，本期内容就到这了，欢迎关注美港股观察社，我们下期再见。

$土耳其ETF-iShares MSCI(TUR)$ $纳指ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$