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疫情之后，原本元气大伤的无人零售似乎又“活”了过来。

近期，北京友宝在线科技股份有限公司（友宝在线）披露招股书，拟于香港主板上市，高盛、中信建投国际和华泰国际为联席保荐人。

这是一家昔日的明星公司。友宝在线是中国最大的无人零售经营商，有超过10万个自动售货机的友宝点位及附属点位，遍布中国288个城市及31个省级行政区，其中有81.3%集中于一线、新一线及二线城市。

如果用大白话来解释，就是平时在学校、工厂、办公场所、公共场所、交通枢纽等核心消费场景的看到的自动售货机，或大都为友宝在线旗下的产品。

据了解，此次IPO并非友宝在线首次冲击资本市场。早在2016年2月，友宝在线在新三板挂牌上市，于2019年3月摘牌。这三年间，友宝在线还曾谋求赴A股创业板上市。若能成功上市，友宝在线或将成为“无人零售第一股”。

获蚂蚁青睐

友宝在线成立之初便是资本的宠儿。

据天眼查显示，友宝在线目前已完成14轮融资，于新三板摘牌后还曾获得由蚂蚁金服领投，由春华资本跟投的16亿元融资，其中蚂蚁金服以增资形式向友宝投资12亿元人民币（下同）。

于最后实际可行日期，蚂蚁集团全资附属公司上海云鑫持有1.26亿股份，持股占比16.68%；春华资本附属公司春华荣顺持有4120万股股份，持股占比5.56%；华盛资本董事长许戈持有3565万股股份，持股占比约4.71%；会通新材料第二大投资者筱璘持有2125万股股份，持股占比约2.81%；建银国际管理的私募股权基金共青城畅游持有1613万股股份，持股占比约2.13%；国信证券拥有的国信能源基金持有667万股股份，持股占比0.88%。此外，中金持股4%。

由盈转亏

招股书显示，友宝在线成立于2011年，是中国最大的无人零售经营商。旗下拥有智能零售产品包括友宝智能货柜、友宝智能售货机、友咖、友唱KTV等。目前该公司拥有四块业务，分别是智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务以及其他业务。

2019年-2021年，友宝在线的收益分别为27.27亿元、19.02亿元和26.76亿元；毛利分别为13.29亿元、5.59亿元、11.01亿元；而净利润分别为3965万元、-11.84亿元、-1.88亿元。值得关注的是，公司于2020-2021年累计亏损近14亿元。

对此，友宝在线解释，疫情扰乱了全球人口的正常生活及日常生活习惯，各国政府采取了限制性措施来遏制疫情。由于实施社交距离、封城、临时停业及其他干扰措施，多个自动售货机及迷你KTV所在的公共场地被要求关闭，而客流量及销售活动均受负面影响，因此疫情对业务产生了重大影响。

按业务来看，2019-2021年间，智慧零售业务的营收贡献占比分别为56.5%、70.3%与71.6%，占比逐年升高，毛利率稳定在45%上下；而与之相反的是数字增值业务，在2019-2021年间分别贡献了20.1%、11.7%、9.3%的营收占比。值得注意的是，该业务收益占比不仅逐年下滑，且毛利率也也由之前的90.4%降至76.3%。

公司对此解释称，由于COVID-19导致交通枢纽、公共场所及学校等高毛利率消费情景产生的收益减少，自数字增值服务产生的收益下降，其毛利率通常高于其他业务板块，以及2020年确认减值亏损，令其毛利率由2019年的41.1%快速下滑至29.4%。

无人零售潮落潮起

伴随着移动支付和新零售概念的兴起，无人零售迎来了春天。短短五年时间，无人零售的市场规模就增长了十倍。2013年，国内无人零售的市场规模仅仅为19亿元，但到了2018年，其市场规模就达到了190亿元。

但真正站上风口，是在2017年，这一年开始无人零售逐渐演化出无人货架、无人超市等业态，果小美、猩便利、缤果盒子等创业者获得瞩目，每日优鲜、京东、苏宁等巨头纷纷入局。

《2017年无人货架行业白皮书》数据显示，截至2017年底，数十家无人零售企业累计融资额超过30亿元。其中，每日优鲜便利购以超过10亿元的巨额融资领跑行业，果小美、猩便利、小e微店等也企业也均获得了亿元以上融资。

然而，这阵风口持续不到一年，就迎来了残酷的洗牌。就在2018年，每日优鲜便利购、果小美、猩便利、七只考拉等头部企业纷纷传出了裁员、倒闭、撤点等负面消息。以领蛙为代表的中型玩家则以被收购等形式选择了退场。

随着核心竞争对手的离场，友宝在线可以说是目前国内无人零售领域的最大幸存者。以2021年交易商品总额计，友宝在线为中国最大自动售货机营运商。于2021年，公司录得约21亿元的交易商品总额，占市场份额约7.7%。与此同时，公司也是2021年以自动售货机数量计中国最大的自动售货机运营商。

步入疫情时代，随着疫情持续反复，“无接触”成为零售行业的一大关键词，沉寂许久无人零售又重回商家视野。

今年以来，顺丰旗下的物流系玩家丰e足食获得3亿元融资，拥有较强的物流仓配体系与供应链支持；每日优鲜收购在楼下，在全国九座城市拥有了超1万个点位；元气森林发布无人零售终端产品，立下了线下终端数量100万个的目标。

分析人士指出，无人零售有“死灰复燃”之势，但存在的种种问题至今仍未解决。首先是如何让人工智能取代人工，真正实现无人化的便捷；但如果因此技术成本过高，无法降低产品价格，成本优势比不过传统便利店。

其次，如何在有限的展示位内不断迭代品类吸引消费者、提高客单价保持较高毛利率，将是无人零售下半场的破局关键。

此外，作为新零售版图的一部分，无人零售竞争的着力点依然在供应链、物流仓储等硬实力上面。

不过，从这个角度来看，先行者友宝并未建立起明显的“护城河”。业内人士表示，无人售货机的总体门槛虽然并不高，但是对商品的供应及运营、售货机与操作系统之间的通信与协作等都提出了不低的要求。与此同时，友宝在线当前广告业务优势下滑，点位合伙人模式的吸引和扩张也需要点位本身能够有利润支撑。故此，真正可以为公司创造业绩的还是实打实的零售。即便友宝在线坐拥10万多点位，也需要建立技术的护城河保证点位的高效运营，从而应对不断涌现的竞争者。

@小虎征文 @爱发红包的虎妞