社区

前面两篇文章，都从数据上来分析腾讯的：资金结构、财务稳健性以及是否盈利等。

综合前两篇内容，我们得知：

1，腾讯是真赚钱的；

2，维持当前的盈利腾讯不需要额外付出太多的资本投入。

但还有最重要的问题：

腾讯后期是否可以持续赚钱？

这个问题很艺术，这一篇不能说完全给出答案，但可以给出方向和引子。

和我之前课程中给出的方法不完全相同，这次，分析一家企业的数据量在之前的基础上变得更加庞大。

于是，我自己有了一个新的方式：观察。

通过大量数据，观察一家企业的情况，然后根据这些数据提出问题，之后再去财报中/同行竞品找相应的答案。

于是，有了腾讯的基本报表——

通过数据表可以直观看到：

腾讯的营收和净利润都在增长，只是增长率有所下滑，这跟google、亚马逊一样——

体量太大，主营业务增长即将触碰天花板，如何找到第二甚至第三增长曲线尤为重要。

怕后面忘了，这里简单一提：

腾讯拥有社交和游戏的流量，后期的第二增长曲线可以是金融（投资）、云乃至元宇宙等等。

然后，我们看腾讯的【流动比率】和【速动比率】：

大多数中国企业的流动比率都在1和2之间，腾讯也不例外。

而腾讯的流动比率和速动比率比较一致，主要原因在于没有库存。

综上说明，企业的短期偿债能力没有问题。

然后，看企业和上下游的关系——

从表中可以看出，随着营收的增长，应收账款和存货都在逐年增加；

而应收账款周转率和存货周转率最终趋于平稳。

因为没有存货，所以腾讯的表格呈现出了一种特殊的趋势。

于是，为了更多验证，我们用一个新的测算方式，即【现金转化周期】：

现金转化周期即企业给别人钱的速度，等于：应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数。

现金转化周期越短，证明付钱越慢，即OPM越成功，现金流压力越小。

可以看到，腾讯的计算值为负，证明腾讯在上下游生态链中话语权是绝对强势的。

综上，我们可以得到一个腾讯的初步印象：

• 营收、利润持续增长，增速下降；
• 高毛利，高净利，毛利趋势略下降，净利趋势上升；
• 短期偿债没有问题，OPM强，上下游关系稳定；

但同时，我们也会有相关的问题产生：

1，腾讯的毛利率为何会下降？

2，20到21年间，净利润大于现金流了，为什么？

这两个图本来是在之前文章的，现在为了方便观察，放在下面：

正常来讲，需要按图索骥继续从财报中找寻答案。

而腾讯属于一个复杂的存在，基于两方面：

1，腾讯的业务是多元化的，包含：社交、游戏以及金融、投资等等；

2，ta现在不像一个单纯的企业，更像类似于伯克希尔哈撒韦那样的投资公司；

备注：腾讯除了运营自己的产品，也投资了类似京东、美团等大量的科技公司。

所以，以上只是一种量化分析的思路。

数据，只能佐证或者说明一部分问题。而有关于腾讯的预测，或者说所有企业的预测，需要艺术的部分来思考、分析以及判断。

我们的量化分析暂告一段落，后期的【艺术分析】需要找时间持续分享~

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