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8月15日，据港交所披露信息，中国旅游集团中免股份有限公司（601888.SH）（以下简称“中免”或“中国中免”）开启招股，即将登陆港交所。

疫情期间，虽然机场国际客流受到很大影响，但是中免的营收和利润却取得了较大的增长。2019年、2020年及2021年中国中免收入分别为480.13亿元、525.98亿元及676.76亿元，净利润分别为54.71亿元、71.09亿元及124.41亿元。由2019年至2021年，收入按复合年增长率18.7%增长，净利润则按复合年增长率50.8%增长。

为什么中免能在疫情期间还保持持续增长呢？因为不断夯实的核心牌照、渠道和产品优势，面对市场变化中的关键战略选择。此次港股上市与推动国际化，则是中免又一个新的战略选择。

一、核心优势：牌照、渠道与产品

数据显示，目前中国中免与全球超过1,200家世界知名品牌建立了合作关系，销售产品超过316,000个SKU。

经营免税业务是需要牌照的。消费者最终来到中免购物，买的是这些好的产品。而选择从中免购物，免税带来的价格优势是最早的核心优势。众所周知，中免是目前国内持有免税牌照最多的企业。

中免成立于1984年，控股股东是中国旅游集团，当前持有53.3%的股份，而中国旅游集团，是国务院国资委100%控股的企业。

目前，国内总共只有10家公司有经营免税行业的资格，中免（含日上、海免、中侨，中免于2017年收购日上(中国)和日上(上海)的股权，又在2020年纳入海南免税51%的股权，并在2021年底收购中侨），深免、珠免、中出服、王府井、海旅投和海发控。

有牌照的公司不只中免一家，但是中免的渠道覆盖是最广的。中免的销售渠道覆盖口岸、离岛、市内及其他免税销售渠道。当前，中免经营着193家店铺，中国境内184家，9家境外免税店，其中7家在香港、澳门和柬埔寨，另外两家为邮轮免税店。

消费者选择中免，最初是因为中免能买到价格更低的、更多品牌和种类的好产品，而经营免税业务是需要牌照的。中免在国内拥有最多的牌照。同时，中免在渠道布局上也是最广的，通过对日上、海免股权的收购，实现最大渠道的覆盖。无论消费者在哪个城市，想要购买免税商品，最大可能就是从中免的渠道购买。

当中免拥有了牌照和渠道优势以后，足够多的销量规模，就足以让中免去和更多的产品品牌开展合作。从而实现免税牌照、渠道、销量规模和产品种类规模的正向促进与循环。据了解，目前中免已经是全球最大的旅游零售运营商，占全球市场份额24.6%。

二、前瞻布局：离岛、线上

牌照可能是一种竞争优势，但光有牌照也不一定能做到规模最大。企业在发展过程中，关键的战略选择，才能让企业在竞争中持续脱颖而出。

在疫情下，对于很多企业来说多少都会遇到变化和挑战。对中免来说，以前上海浦东国际机场这种能获得较大收入的渠道，一下受到影响。在这种挑战下，中免在海南离岛上的未雨绸缪，以及在线上渠道的开拓，成功让中免保持了较高的复合增长率。

海南离岛免税店，中免在2011年就已经开设。2014年在三亚开设三亚国际免税城。2021年，三亚国际免税城收入规模达348.11亿人民币。销售规模在中国国内购物中心里排名第一。

2021年，中国中免在海南地区的收入为470.95亿，占总收入676.76亿的69.5%。2020年海南地区收入为299.61亿。2021年比2020年同比增长57.18%。而在这470.95亿中，公司整体线上收入为318.64亿，占2021年总收入的47%。

中国中免表示，得益于海南离岛免税政策，根据跨境电子商务相关法规开发了线上平台，并推出了针对180日内到访海南的顾客的专门补购线上平台。因此，海南免税以及有税线上销售所得收入都算在了离岛店的销售里。

2011年和2014年海南离岛免税店的未雨绸缪，才让中免在疫情期间有了通过海南离岛和线上渠道获得较高收入增长的机会。

线上会员购方面。自2020年2月起，中国中免就缴纳了滞销库存免税品关税，并通过线上渠道销售。此外，中免集团上线了中免日上APP，开发了cdf会员购小程序，并开始在抖音、小红书、视频号进行直播带货，此外还细心运营微信群，以及小红书等社交平台。

2021年中免的注册会员总数已经超过2,000万。会员销售占比由52%提升至87%。预计2022年会员总量可能会达到2,600万人。

与此同时，有税商品在公司的营收占比也在不断增加。数据显示，在2019—2021年度期间，公司有税商品的收入占比呈现大幅上升，分别为2.4%、37.5%、35.5%。

消费者是来买品牌的好产品的，无论是免税还是有税，无论是线上还是线下，无论是机场还是离岛，只要能够通过品牌和渠道优势，给消费者提供更加高品质的、正品的、同时还能有一定折扣的价格优势的产品，都是一样可以获得消费者认可的。

三、国际化战略推进：柬埔寨免税、邮轮免税、国际合作

目前，中免在国内，无论是在牌照、渠道、品牌和产品数量上都有了长期的资源和经营积累。而作为全球最大的旅游零售运营商，中国中免也在逐步推进其国际化战略布局。

柬埔寨免税牌照与线上线下销售：据2022年8月报道，柬埔寨海关与税务总署批准并发布了中国免税品集团（柬埔寨）有限公司（旗下拥有三家柬埔寨市内免税店）可以向柬埔寨国民销售免税商品的公告，标志着柬埔寨国人购物政策在柬埔寨国家正式落地试点。可销售的品牌涵盖柬埔寨境内有税独家代理外的免税店经营的所有品牌，并允许通过门店现场销售（即购即提）和电商平台两种方式进行销售。

中免邮轮免税店：据2022年2月报道，中免下属公司中免邮轮服务有限公司（以下简称“中免邮轮”）成功获得中船嘉年华邮轮地中海号船上免税店未来不少于3年的独家经营权。这是继中船嘉年华邮轮大西洋号之后，中免邮轮再次在国际竞标中脱颖而出。

中船嘉年华邮轮是由全球最大造船集团——中国船舶集团与全球最大邮轮集团——嘉年华集团于2018年在中国成立的合资公司。此次中标的地中海号为中船嘉年华邮轮旗下的第二艘邮轮，可搭载2680名乘客，并有意向于2022年底开启中国母港为主的航线，其免税店区域预计将扩大至600平方米。

近日，中国中免也正式开启了港股全球发售。借助香港上市，中免有望实现更多国际品牌合作。中国中免已与全球超过1,200家世界知名品牌建立了合作关系，香港上市无疑会让更多合作伙伴更为了解中免，带来更多种合作的可能，从而增加中免的产品数量，提升国内和国际的竞争优势。

港股招股书显示，中国中免本次港股IPO募集资金将用于巩固国内渠道、拓展海外渠道、改善供应链效率、升级信息技术系统、市场推广和完善会员体系等，募资投向与其发展战略高度契合。不难看出，中国中免此次寻求港交所上市，将有助于其进一步强化公司于旅游零售行业的商业形象及市场地位，并提升公司治理水平。

中国中免能成为中国最大的免税企业，并在全球免税行业中站稳领先地位，除了牌照、渠道、品牌产品的正向循环，更重要的是公司持续在免税领域的战略布局。

香港上市是中国中免又一新的重大战略布局，这无疑可以扩大海外市场的影响力。让中免可以把中国国内的免税经验，复制到更多像柬埔寨这样的一带一路国家。也能让中免开拓更多种像邮轮这样的新的销售渠道。更能帮助中免获得更多的国际合作的可能性，从而更加巩固中免在国内的竞争优势，提升全球化竞争力。

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