腾讯上市以来首次收入下滑

一个持续 24 年的增长奇迹结束了。如市场预期的那样,今年二季度腾讯收入同比减少 3%,为公司成立以来首次季度收入下滑。其核心业务如游戏及广告收入增长不同程度放慢或者下滑:

-增值服务收入降至 716.83 亿元(同比 -0.46%)

-网络广告收入 186.38 亿元(同比 -18.25%)

-金融科技及企业服务收入 422.08 亿元(同比 +0.74%);

利润表现初看也很糟糕。毛利减少 7.77%,经营利润减少 42.72%(含投资收益)、利润率降至 22.43%。但如果拿掉波动极大的投资收益,再重新计算经营利润率的话,腾讯已经连续三个季度回升。

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腾讯在事先准备好的发言中说,本土游戏行业面临消费收缩、大型游戏发布数量减少以及未成年保护等过渡性挑战。国际游戏市场随着玩家恢复线下活动也遇到了增长压力,收入同下降 1%。

-国内市场:

-王者荣耀、天涯明月刀手游、英雄联盟收入下滑;

-重返帝国、金铲铲之战、英雄联盟手游收入增长。

-国际市场:

-PUBG、荒野乱斗收入下滑;

-VALORANT、夜族崛起贡献主要收入增量。

广告收入增长的停滞几乎在所有人的预料中。一来往年这个时候四处砸钱的互联网教育、金融和其他互联网服务已经哑火,二来突发疫情迫使企业更谨慎用钱。腾讯说他们合并搜狗带来的广告收入增量被疫情的影响所抵消。

-据 IT 桔子统计,腾讯、阿里等七家中大型互联网公司今年二季度投资数量同比、环比减少约六成,上半年投资数量同比减半。

没有不追求增长的商业公司。腾讯总裁刘炽平说中国宏观经济回暖有助于公司收入增长。董事长马化腾则将增量收入寄希望于视频号,“展望未来,我们将聚焦于提升业务效率并增加新的收入来源,包括于广受欢迎的视频号中推出信息流广告,同时持续通过研发推动创新。”

-腾讯表示正在试验合适的视频号广告加载率,可能会略低于朋友圈,但或许有更高的广告强度。

-刘炽平在业绩会上几次对分析师说腾讯不急于对视频号变现,保证用户体验的优先级高于广告变现。

-腾讯认为近期各项政策动态显示监管支持平台经济发展,接下去行业会看到定期监督。

以微信今时今日每天 10 亿人用的地位,腾讯对这部分流量的利用率远低于同行。如朋友圈广告,首条广告 2015 年上线,2018 年 3 月开放每天两条广告,2019 年 5 月再开放第三条广告、同年 12 月开放第四条广告。

-2021 年腾讯网络广告收入 886 亿元,略高于百度的 806.95 亿元。

企业改善利润率无非就两个方向:开源和节流。刘炽平说腾讯会聚焦高利润板块,接下来几个季度也许有更好的表现,比如视频号(这也是今天分析师们最关心的话题),与此同时,一般行政开支(管理、研发费用)还有下降空间,可以考虑进一步调整人员和薪酬结构。

-二季度腾讯成本零增长;

-营销费用减少 20.78%;

-一般行政开支增长 15.88%;

这次季报发布前一天,有媒体报道腾讯考虑出售价值 1300 多亿元的美团股票。一位港股机构销售对我们说,腾讯出售的决策合情合理,而且一次性卖掉好过分几次卖,但当前市场没有这样的消化能力,所以最后很可能像处理京东股票那次一样把美团股票分给股东们。

今天刘炽平也在业绩电话会议上被分析师请求置评。他说新闻报道 “不完全准确”,谈了几点看法:

-腾讯非常重视向股东返还资本,也一直注意优化投资组合。

-当前公司股价和投资组合价值严重低估,腾讯希望在取得投资收益和股东回报间取得平衡,比如派息式减持京东。

-所以持续寻找机会向股东返还资本,以派发股息和回购的形式让更多股东受益,但当前对此事没有更具体的评论。

季报发布后,美国粉单市场上的腾讯美股存托凭证上涨 3.5%。(龚方毅)

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