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近期市场依然波折，市场的神经依旧脆弱，虽然波动性已经相较于上半年明显降低。

周一，三大指数在前半个交易日，波澜不惊，但是在爆出苹果2023年部分部门放缓招聘的消息以后，情绪快速急转直下，科技股之王的一举一动都牵动着市场敏感的神经，尤其是在衰退担忧依然笼罩的情况下。

我们且不论到底是什么部门在放缓招聘，事实上可能在每一年，都会有部门会放缓招聘，可能是因为业务线调整、产品销售不及预期、推迟某些产品等等，但是在这样情绪脆弱的时刻，任何一个传闻，都可能成为压垮市场的最后一根稻草。

在当下的大环境之中，放缓招聘几乎上都会成为大公司的选择，毕竟宏观环境确实不太友好，通胀高企、工资上涨推动用工成本抬升、劳动力紧缺等等因素，就是巨无霸们也有可能放缓招聘。

从台积电$台积电(TSM)$ 的季度业绩会来看，当下苹果的产品销售受通胀影响程度是最小的，其也表示高端手机的库存并未看到堆积，也基本上侧面表明，苹果当下的需求依然较好，同时下半年iPhone 14又要发布，新机的拉货周期开启，但是明年的需求到底如何，当下真的很难做出判断。

抛开苹果的需求到底如何，近期半导体已经在一片悲观的看空声中，走出了非常不错的反弹行情。

从美光科技$美光科技(MU)$ 7月5日发布业绩至今，费城半导体指数$费城半导体指数(SOX)$ 11个交易日上涨了接近13%，表现相当强势。前期因为高通胀更广泛渗透到生活的方方面面，消费电子、PC等放缓担忧不断，实际上确实是卖的不好，半导体走势也非常弱势，但在美光科技业绩落地以后，即使公司全面下修了下个季度的业绩展望，但是股价反而走出了“利空落地”的上涨。

市场难道不担忧半导体的库存，以及接下来的需求了吗？

首先，对于半导体产业来说，现在半导体的周期更平滑，业绩的波动会收敛。

为什么模拟电路以前比数字芯片波动小？核心点就在于下游的应用领域足够广泛，但是数字芯片主要就是手机跟电脑，以前数据中心服务器没有起来的时候，只要手机跟电脑卖的不好，销量波动就很大，但是现在在内存，CPU，GPU等领域，数据中心都已经是第一大应用领域了，且当下的增长依旧非常不错，从台积电本季度的财报也可以看到，在台积电层面，HPC也超过手机成为第一大收入来源，且IOT、车载等领域等增速也非常不错，芯片的下游应用场景更加多元化，有助于平抑周期。

其次，从预期的角度，7月5日之前，半导体走势异常悲观，以为例，在7月5日之前，股价杀了一轮又一轮，即使是在公司业绩处在历史最好的状态中，一方面是杀估值，另一方面就是担忧PC、币圈等需求的持续放缓，显卡大幅度跌价的担忧，尤其是6月，单月股价暴跌30%，可以说是杀EPS预期了，7月5日，公司股价也基本上回到了疫情前的位置，1100亿美元的市值甚至不如疫情前，因为公司还并购了FPGA龙头赛灵思，AMD+赛灵思的市值加总1100亿美元。

所以，在预期需求走弱的过程中，根据索罗斯的反身性理论，这个过程参与者受到了预期的影响而在交易，所以交易的过程实际上是反映了很多悲观的业绩预期，这种一个月30%的暴跌，已经不仅仅是杀估值了，更是夹杂了杀EPS预期。

那么，既然是预期，止跌就在于交易切换到“预期的拐点”，也就是预期政策的拐点，在镁光科技业绩落地以后，近期伴随大宗的回落，市场已经有切换到炒作“紧缩政策退坡拐点”的苗头，在这种预期的推动下，半导体就先见底了。

最后，美国近期有可能通过半导体法案，美国早些时候公布的一项CHIPS芯片法案周二即将迎来关键性的投票。这项法案将包括对半导体行业高达520亿美元拨款和补贴，以促进美国制造业的发展。该法案已经得到两党的支持。

根据行业报告预估，这些投资有望使美国能够在未来10年内建设19个芯片工厂，让美国芯片制造能力翻番，以摆脱对亚洲芯片制造能力的依赖。中国的芯片产业在过去五年中迅速增长，占全球销售额的近10%。

因此，在一片悲观声音中，半导体走出了“人弃我取”的走势。

关于交易，不是一个静态的事情，市场的预期永远是影响走势的关键，而不是事实。

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