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昨晚北京时间8点半，美国公布了一份令人意外的CPI数据，数据显示：今年7月美国消费者价格指数（CPI）环比持平，前值1.3%，预期0.2%；7月CPI同比增长8.5%，前值9.1%，低于预期的8.7%。

整体通胀的曲线是这样的：

虽然从趋势上看，CPI数据并没有发生见顶回落的趋势，而仅仅是上涨阶段的小幅震荡，但这个7月的数据毕竟是打破了连续小半年的环比涨幅超预期的神话，让CPI环比数据从近40年来的新高的位置大幅下跌。

更超出预期的是核心CPI，在公布之前，华尔街预期的核心CPI的涨幅可能将加速：从之前的5.9%，上升到同比增长6.1%，但实际公布的数据是，它的增速也在下滑，同比增长仅仅5.9%.

这可是今年以来的首次出现的增速放缓，

通胀还没见顶吗？之前被打脸的通胀见顶论，这回会不会重蹈覆辙？

我们来拆分看看，

首先，增幅大幅下跌最重要的贡献是能源价格下跌

这点毋庸置疑，分类来看，虽然服务业的通胀在持续上涨，但生产和生活的源头成本：能源价格出现了意料之内的冷却。

能源价格的下跌幅度，带来的贡献是近两年以来最大的

在能源价格带动下，汽油，燃油相关的所有消费，都出现了近两年来的最大下滑，带动核心CPI也出现了放缓

纵观整个细分涨跌项，燃油相关和汽油相关的驱动是最大的

住房和租房的成本继续上涨，幅度丝毫没有放缓

但由于占的比重要很小，所以影响被二手车的小幅下跌给抵消

但我们要注意的是，按照目前的CPI数据来算的话，工资的周度缩减改善的幅度并不大，目前，美国工资的实际价值已经在高额的CPI侵蚀下，出现了连续16个月的下跌，在最新的CPI数据公布后，这个数据并没有多大的改善。

市场反应冰火两重天

美股的反应你已经知道了，三个指数都出现了2个点的上涨，特别是纳指，目前已经从52周的低点上涨了20%，重新进入了技术性的牛市

加息预期大幅冷却，欧洲美元市场上，对今年年底的利率的计价从此前的3.6的高位，呈90下跌，目前跌了10个基点

此前的走势（红色）：

联邦基金利率期货市场计价的9月加息75bps的可能性，从此前的80%，掉落到目前的40%左右，一夜之间被腰斩

美股要出现牛市反转回归吗？我并不看好短期走势

因为市场交易员们的判断却是分裂的，国债市场的变化似乎并不大。

你要小心，国债市场，也就是通常对利率预期变化最为敏感的市场，变化却出乎意料的小

各期限国债收益率在数据公布后的一瞬间，大幅下跌而后迅速拉起，收益率竟然在走高！

而2年和10年期美债的倒挂程度也出现了放缓，虽然有震动，但后续的走势更加的平滑，和之前并没有太大的变化

美债市场的交易员们难道不怕美联储加息放缓？

为什么还要押注收益率的持续走高呢？

从2年和10年的倒挂程度看，目前衰退的预期并没有反转，如果美债市场预示出未来美国经济陷入衰退的话，收益率的提高就不会是因为对经济改善的乐观情绪所致。

而从地缘政治上看，台H摩擦已经出现了阶段性的降温，美国似乎没有把对抗升级的意向，而我们这边似乎也在试图让局面淡化，那么这个收益率的走高也不应该来自于供应链方面的担忧。

那么最大的可能是，美债市场并不相信通过这一次的CPI数据，就能改变美联储的加息速度。要知道，在几个月前，CPI的环比涨幅也出现过一次放缓，当时通胀见顶的论断言之凿凿，但而后公布出的数据却大幅飙升，让见顶论被打肿了脸

所以，更合理的猜测是，这一次的数据并不能改变中长线市场的趋势，通胀见顶与否还要再做连续观察，要知道，原油和天然气的价格，恐怕不会再未来两个月内始终停留在目前这个价位，伊朗的谈判，美国并未拿下

那么市场的趋势是什么？

中短期美股仍可能会阶段性见顶

来看统计，在美股的熊市反弹过程中，平均的熊市反弹幅度是在18%，而目前的反弹幅度，也刚好在这个区间之内

如果这个时候标普指数出现空头回补，向下回撤一阵子，是一点都不奇怪的，更何况，马斯克在近一年内卖了三次股票，第一次说要缴税，第二次说要收购推特，第三次，也就是现在，还说现金流不够，要收购推特，每次套现的时间，都精准的卡在了美股中短期见顶的时点上，不信你查查看，所以如果马斯克判断的没错的话，往后的一到两周之内，仍然会是美股出现回撤的好时机。

那么长期而言呢？

如果聊长期，我们就不能不看5年期平准通胀率这个数据对未来通胀数据的定价了，巧的是，5年平准通胀率确实是出现了长期的看跌走势

伴随着债券市场对未来5年通胀押注的冷却，彭博大宗商品价格指数也出现了长期见顶看跌

两项结合，我们不难得出这个结论：相比通胀的再度飙高，似乎物价在近期见顶的可能性更大一些。原因就是衰退！

就聊这么多吧，

$NQ100指数主连 2209(NQmain)$   $道琼斯指数主连 2209(YMmain)$   $黄金主连 2212(GCmain)$   $SP500指数主连 2209(ESmain)$   $WTI原油主连 2208(CLmain)$