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2022年，我们生活在一个充满贫富悬殊和价值观差异巨大的世界，全球通胀高企，风险加剧。发达经济体为了降低通胀，不得不提高利率，美国美联储已经三次加息，但美国依然存在高通胀和经济衰退的经济问题。 我想用八个问题来聊一聊我对目前美国通胀问题的理解。 一、我们为什么需要低通胀的世界？ 在低通胀的世界，有三大支柱： 1.廉价的劳动力（美国移民、东南亚国家劳动力） 2.廉价的商品（亚洲的商品） 3.廉价的能源（俄罗斯的石油天然气） 假设社会的生产效率的增长是线性的，在此假设上我构思了4个公式 我称之为，经济动力学公式： 廉价的劳动力+廉价的商品+廉价的能源+宽松的货币政策=经济飞速发展 廉价的劳动力+廉价的商品+廉价的能源+紧缩的货币政策=经济陷入通缩 昂贵的劳动力+昂贵的商品+昂贵的能源+宽松的货币政策=经济陷入通胀 昂贵的劳动力+昂贵的商品+昂贵的能源+紧缩的货币政策=经济陷入衰退 所以，西方想要经济飞速发展，除了自身可控的货币政策，还需要东方国家提供廉价劳动力、商品及能源。如果没有这些廉价的生产资料西方央行是不敢轻易采取货币政策去刺激经济发展。就等于是东方国家向西方央行颁发了印钞许可证 二、目前全球高通胀是怎么造成的？ 首先要理解通胀是周期性的还是结构性的？这是个很重要的问题。 周期性通胀是指：因为货币政策的宽松和财政政策的刺激驱动了资产价格的上涨而引发的通胀，也就是Ray Dalio说的因为信贷而引发的经济周期问题。 结构性通胀是指：因为供给端出现的问题导致资产价格的上涨而引发的通胀，比如全球大流行疫情、乌克兰战争、经济战争。 我认为造成全球高通胀的原因两者都有，如果仅仅是前者，那么通胀已经见顶，如果还有后者，那么通胀才刚开始。 也就是说疫情和经济还在影响着高通胀，那么： 如果经济战争是理解通胀的正确背景，那么西方的央行除了加息之外没有任何更好的选择来抑制通胀。 西方央行肯定可以通过加息来降低需求，但如果供给端的减少速度快于需求端的速度怎么办？ 所以如果经济战和清零政策继续存在，那么全球通胀将会继续保持在高位。 三、美国强劲的劳动力市场是健康的吗？ 劳动力市场的紧张是由于美国的保护主义移民政策（特朗普安抚本土主义者而采取更严厉的移民政策），导致廉价的移民劳动力无法进入美国。 全球大流行病导致的提前退休和全球劳动力流动性下降，促使劳动力提前减少。 随着疫情后服务行业的复苏，对员工的需求增加，很多原本可以雇佣廉价移民的服务业只能招聘更贵的本地人，工资压力进一步增加。 疫情期间的大放水导致财富的大幅增长在一定程度上削弱了劳动力参与度（感觉有钱了不需要工作） 疫情期间的大放水推动了服务行业的需求（有钱就会花的更多） 粮食和能源价格的高涨则是乌克兰战争的结果。食品和能源价格在结构性紧张的劳动力市场中尤其危险。因为工人要求更高的工资，不是因为电视机和汽车等可自由支配的物品价格上涨，而是因为必需品价格上涨。 所以，美国强劲的劳动力市场并不是健康的，反而会倒逼美联储激进加息 四、美联储为什么要急于解决通胀问题？ 在发展阶段，央行用资产价格的通胀来对抗通货紧缩 在泡沫阶段，央行则是以资产价格的下跌来对抗通胀 现在的通胀率“远远大于目标”，就业率“远远超过充分” 在我的经济动力学公式中：只有廉价的劳动力+廉价的商品+廉价的能源+宽松的货币政策=经济飞速发展，所以为了提振美国经济，美联储必须解决公式中劳动力、商品和能源等资产价格的通胀问题 五、美联储面临怎样的艰难选择？ 美联储的双重使命：保持通胀目标和充分就业。 充分就业本身就是通胀问题的组成部分 更低的资产价格有助于解决通胀问题，但也是走向衰退的必经之路 是解决通胀问题重要，还是保持就业市场强劲重要？ 是让美国陷入衰退痛苦，还是让美联储声誉尽失痛苦？ 是选择短暂的痛苦，还是选择短暂的欢愉？ 是选择央行行长的问心无愧，还是选择一辈子的心理负担？ 六、美联储会减缓加息的步伐吗？ 市场普遍认为第一：美国通胀即将见顶，第二：美联储将开始减缓加息的步伐。 如果第一点是正确的，那么第二点也会同样正确。 但第一点的风险在于，它假设这是一个稳定和平的世界，没有地缘政治，没有经济战，需求端管理比供应端问题更有力。 但实际上，我们生活在一个不稳定的世界，地缘政治风险溢价正在上升，经济战覆盖多个层面，供给端问题比需求端管理更强大。 因此，如果第一点是错误的，那么第二点也将是错误的。 所以，美联储不会减缓加息的步伐 七、东方和西方最主要的矛盾在哪？ 东方掌握着供给端的钥匙：比如东南亚掌握廉价的劳动力、中国掌握廉价的商品、乌克兰掌握廉价的粮食、俄罗斯掌握廉价的大宗和能源。 西方掌握着需求端的大门，也就是东方所需要的出口市场。 但西方本地保护主义者对东方发动了经济战，开始征收各种保护主义关税，并从贸易战发展成技术战，越来越多的经济战严重限制了东方的发展需求 东方对抗经济战最有效的方法是把商品武器化，更多的西方技术制裁就会引发更多东方廉价商品的供应链问题 经济战意味着供给端受到的遏制，导致西方的通胀开始不受控制的增长，所以西方将不得不发展自己的供给。 当西方开始建立自己的供应链，并试图将更多的供应链从中国转移到东南亚，虽然这个过程是缓慢和结果存在不确定性的，一旦开始就要承受巨大的风险 但当西方完成供应链转移时，西方的经济将再次起飞，东方则可能会陷入产业结构性问题导致的经济衰退。 八、美国能解决通胀并实现软着陆吗？ 解决通胀需要：增加供给、降低需求 历史上的高通胀往往都是供给端发生了问题。需求端引起的问题，都是暂时的，是可以依靠量化宽松和财政刺激需求增加消费解决的。供给端引起的问题，就不仅仅是降低需求可以解决的，当供给减少时，为维持稳定的价格，需求减少，这势必会引发衰退 美联储加息、缩表，降低流动性通通是降低需求的手段，降低资产价格和减少就业是解决通胀的必经之路，但光走这一条路并不能够解决通胀 。也就是说，供给端还是需要拜登总统去解决，美国会不会衰退就决定在总统身上，供给问题无法解决，那美国经济势必会陷入衰退 目前美国在奢望：供给端可以尽快恢复正常，但目前先将需求降下来。但供给端的问题涉及到大国之间的博弈和经济战争 大国之间正在开展的经济战争是随机的，而不是线性的 所以，如果经济战争持续，那么美国不可能实现软着陆。 $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $标普500(.SPX)$