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润迈德今日开启招股，计划7月8日登陆港交所。

公司是一家冠心病检测公司，产品竞争力强、行业发展迅速，但估值值得探讨。

具体来看，公司主要产品有3种，一是caFFR系统，二是caIMR系统，三是血管介入导航手术机器人。

目前，caFFR系统已经获批上市，caIMR预计今年四季度获批，而血管介入手术机器人预计2024年底获批。

caFFR是一种基于CAG图像的冠脉缺血严重程度的微创生理评估系统，乃基于监测心动周期各阶段的实时主动脉压力，评估稳定型心绞痛、不稳定型心绞痛和急性心肌梗死（心肌梗死后至少七天）患者的各种生理学参数。

caIMR是新型的微创产品，IMR是一种定量方法，可评估血管的微血管功能，亦用于寻找有效的辅助治疗方法。

联合使用IMR和FFR可为冠心病患者的冠状动脉血液循环状况提供全面评估，进而更好的指导医生进行治疗。

润迈德的caFFR上市时间是2019年10月，2020年公司收入610万，2021年暴增12.3倍，毛利率高达85%。如果年底caIMR获批上市，2023年的收入有望再上一个台阶：

在竞争格局方面，润迈德的caFFR的系统为无导线，诊断准确率高达95.7%，乃所有国内FFR测量产品中最高：

同类竞争对手博动医学在准确率与手术时间方面与润迈德相差不大，但商业模式迥异，其控制台设备单价高达190万-490万，但不需要耗材。

设备支付方是医院，而对高价设备，医药采购较为谨慎，而耗材支付方是患者，润迈德大幅降低控制台的价格，大面积占领医院，后期凭借耗材销售赚取收入，实现利益最大化。

2021年前9月，博动医学的收入为5007万，略低于润迈德的6490万。

caIMR的竞争对手更少，润迈德可能是第一家获批上市的公司：

一面是竞争格局良好，一面是市场处于爆发期，在FFR市场，灼识咨询预计2020年至2025年，年复合增长率高达97.9%，市场规模由7860万增长至23.9亿元：

IMR市场起步较晚，但预计2023年至2030年，年复合增速高达89.4%：

介入机器人市场更是巨大，预计2030年时高达58亿，但润迈德的产品尚处于研发阶段，尚无法产生收入，预计上市时间是2024年底。

从产品布局及竞争格局和市场空间来看，润迈德前景无限，然而，一直绕不过去的问题就是估值。

2021年2月，润迈德C论融资估值17亿，8个月后进行D轮融资，估值跳升至37亿，翻了一倍不止。

2021年是生物医药大年，公司估值水涨船高不难理解，但2022年以来，生物医药跌幅巨大。

按照润迈德最高发行市值62亿计算，短短一年多时间，估值提升了2.6倍，恐给二级市场带来压力。

况且，上市前的股东没有禁售期。

或许是因为估值问题，润迈德上市无基石投资者。

估值高，公司肯定心知肚明，因此，本次上市，仅仅融资1.5亿，非常小，叠加生物医药近期回暖，股价不排除成妖。

这类IPO标的，最适合先进摸几手，开盘或者暗盘抛，在当下市场环境下，大概率能赚小钱。

只是，这种运气钱你是否愿意冒险一试？

$润迈德(02297)$