丧失成长性的股票有多可怕?
周末,国产高端奶粉中国飞鹤发布半年报预告,预计营收下滑16%,净利润下滑38%。
消息一出,投资者哗然,中国飞鹤股价大跌13.3%。
从2019年11月登陆港交所以来,中国飞鹤曾经辉煌过,股价一度暴涨252%,然而,疫情之后,中国新生儿数量骤降,奶粉行业逻辑被颠覆,行业内玩家遭遇戴维斯双杀,中国飞鹤股价一度跌破IPO发行价,令人唏嘘:
回想中国飞鹤港股上市过程一路坎坷,上市首日破发,不久便遭到机构做空,质疑其财务造假。详见此文《中国飞鹤被做空,股价却大涨,是鹤立牛群还是苍蝇不叮无缝的蛋?》
当飞鹤以巨额现金分红打破质疑时,又迎来行业逻辑颠覆,一系列打击之下,公司的市盈率估值只有个位数。
呜呼哀哉,当企业丧失成长性之后,股票简直是财富的毁灭器。
在疫情前,中国飞鹤凭借有效的销售策略,业绩连续高增长,一度好的像是假的一样,毕竟国产奶粉自三鹿危机之后,消费者一度对国产敬而远之:
优异的成绩来之无疑,但却被新冠打了个措手不及,因疫情对经济产生危害,加之高房价“避孕神器”,2020年之后,年轻人突然不生了,来看下这几年新生儿数量,简直是断崖式下滑:
2014年:1687万
2015年:1655万
2016年:1786万
2017年:1723万
2018年:1523万
2019年:1465万
2020年:1200万
2021年:1062万
2022年:跌破1000万?
中国飞鹤的收入主要来自婴幼儿奶粉,2021年的收入比重在94.4%,新生儿下降,自然会对业绩产生巨大压力。
为了对抗行业下行,第二增长曲线迫在眉睫,中国飞鹤选择了进军成人奶粉,来抵御收入下降。
根据统计局发布的人口普查数据,国内60岁及以上人口超过2.64亿,公司认为,成人功能性奶粉市场空间巨大。
然而,有一个现实问题是,婴幼儿奶粉是暴利,成人奶粉目前还没有呈现出足够诱人的数据,如婴幼儿奶粉毛利率高达72%,其他乳制品(包括成人奶粉、液态奶、米粉等)只有28%:
因此,中国飞鹤的第二增长曲线有,但是不够诱人。
摆在飞鹤面前的最大问题,已经成国产替代改为新的增长点在哪里,当业绩增速还在25%左右时,市场可以给予40倍的估值,而一旦成长性丧失,10倍pe机构都嫌多:
资本市场对成长性的追逐,远胜护城河、盈利能力,毕竟飞鹤这种25%净利率的公司并不多,但依然难以勾住机构狂野的心:
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- TorisQ·2022-07-25当时上市时候 高管可傲慢了5举报
- ZHui·2022-07-25最终抵不过人口减少5举报
- 国际化超人·2022-07-25没有成长就没有未来4举报
- 小熙_2896·2022-07-26全球需求都在萎缩,内部不行,外部也不好,,Ծ^Ծ,,3举报
- john11·2022-07-25感谢分享!3举报
- 眼光神准·2022-07-27市场没有了,产品还用说吗1举报
- ula·2022-07-26像极了周期产业1举报
- 笑迎天下·2022-07-25[微笑] [微笑] [微笑]1举报
- layais·2022-07-29Mark点赞举报
- ghiblibli43·2022-07-28来来来点赞举报
- 土豆菜鸡·2022-07-26好哇1举报
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- 2461fbaf·2022-07-26迟早崩盘2举报
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- plaispool·2022-07-26低谷点赞举报
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