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动荡时期找价值机会

小牛邻居
2022-07-29

在最近的 2022 年第二季度市场分析中,Pzena 投资管理公司讨论了市场动荡时期价值股的机会.以下是评论的摘录：

The Vanguard Group 的创始人John Bogle约翰博格尔曾提出了一个将股市回报分为两部分的分析框架:基本回报即股息和收益的回报,或者投机回报,即市盈率倍数变化的回报.

使用这个框架来看在过去五年半的时间里,较贵股票的 85% 的回报来自于市盈率倍数的投机扩张,而不是价值股的基本回报.

重要的是,极端的多重扩张从来都不是长期业绩的可靠和可持续的贡献因素,仅占历史市场收益的不到 10%.

相对于较贵的股票来言,广泛的估值差异使廉价股票更具吸引力.自从美国股市价值周期转变以来,价值股的表现优于市场约 48%,从市盈率基础上看,较便宜和较昂贵股票的比率接近历史高位,是 71 年平均水平的近两倍（见下图）从数据历史上看该比率扩大了 3%.

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