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疫情后复工复产、宏观经济有望复苏以及互联网未来发展拐点显现，近期中概股均迎来积极反弹。于此同时，本月早些时候，标普500指数较1月份的创纪录高点下跌逾20%进入技术性熊市。

对此，CFRA首席投资策略师表示，自1946年以来，标普500指数在13个熊市中的平均跌幅为32.7%，其中在2007-2009年金融危机的熊市期间下跌了近57%。据CFRA数据，该指数在熊市期间平均需要一年多的时间才能触底，然后大约需要两年时间才能恢复到之前的高点。自1946年以来的13个熊市中，恢复盈亏平衡水平的时间各不相同，短则三个月，长则69个月。

令人关注的是，在此背景之下，未来中概股是会随着国内经济的复苏持续反弹，还是可能受到美股陷入熊市的危机而被拖累？

中概股于近期迎来反弹

由于相关造成股价压制的不利因素有所缓和，以及估值处于历史底部区间，业绩出现好转，近两年以来经历了大幅回调的中概股，近期均迎来积极反弹，其中热门中概股公司更是连续大涨。

据Wind数据显示，自今年3月16日本轮市场低点起截至6月24日，中证港股通互联网指数累计涨幅达45.54%，接近收复年初跌幅。而跟踪此指数的富国港股通互联网ETF(159792)更是在短短8个交易日，份额激增至20亿份；该基金6月以来的日均成交额3.12亿元，显示出了极佳的流动性。

截至6月29日上午收盘，中概互联ETF(159605)跌2.67%，早盘成交活跃，成交量达941.40万，成交额破8亿。

其实，近期的中概股大势其实早有讯号。在前不久大削互联网股目标价与评级后，摩根大通于5月16日发布研报，将腾讯、阿里巴巴、网易、美团评级都上调至“增持”。摩根大通表示，中概股企业正在摆脱各种不确定性，并受到短期及长期基本面因素的驱动，未来头部公司的股价或将超预期上涨。

除摩通以外，还有多家机构也在前不久相继增持中概股：高瓴旗下HHLR一季度增持、新进买入了多只中概股，其中包括唯品会、京东、贝壳、满帮、富途等。顶级私募景林资产也于一季度买入了京东、KraneShares中国海外互联网ETF、贝壳、网易以及满帮。全球最大资管机构贝莱德今年一季度也大幅加仓了理想汽车和蔚来两大“造车新势力”。

业内人士认为，目前中概互联板块的上涨，除了市场看好疫情后复工复产、宏观经济有望复苏等原因以外，还有对于互联网未来发展出现拐点的预期：针对企业的政策开始转向，监管部门明确表示支持平台经济发展。目前中概股的构成以互联网头部企业为主。而互联网行业监管向好，无疑令市场重新看好中概股的投资价值。

中概股向好表现能否持续？

虽然中概股整体表现向好，但也有机构指出，鉴于美联储6月进入“加息缩表叠加期”，海外高通胀下的超预期紧缩风险仍在是压制上述股票表现的重要因素。

于此同时，本月早些时候，标普500指数较1月份的创纪录高点下跌逾20%进入技术性熊市。美东时间6月28日，美股三大指数高开低走集体收跌，盘中一路下行。道指跌490点，纳指重挫3%，标普500指数重新跌回熊市。

6月份美联储加息75个基点后，美股交易逻辑迅速从高通胀和快紧缩向弱增长切换，投资者对经济衰退的担忧明显升温。而6月份美国消费者信心指数跌破100并降至2021年2月以来的最低点。

摩根士丹利策略师Michael Wilson认为，美股目前的涨势将继续扩大，随后才会出现新一轮抛售。他表示，近期的任何上涨“不过是熊市反弹”。

美股步入熊市无疑将在一定程度上拖累全球股市表现。未来中概股是会随着国内经济的复苏持续反弹，还是可能受到美股陷入熊市的危机而被拖累？

对此，英大证券李大霄此前表示，虽然美股收跌，主要股市从技术上步入熊市，但中概股动向十分值得关注。 “从最近美股大跌设置暴跌，中概股和在港中概股和A股核心资产不跌反而表现逆流而上，值得我们高度重视。

与此同时，也有业内人士指出，5月中下旬美股下跌时中国资产依然保持韧性，这主要源于中美两国的经济周期错位。华创证券首席宏观分析师张瑜在2022年中期策略报告中强调，中美经济周期完全错位之下分别酝酿着相反的资产切换方向，当下美国“由股切(换)债”、中国“由债切(换)股”的动能都已在积蓄力量。

瑞银于近日发研报表示，MSCI中国目前的交易价格较历史平均水平低5%，相对于MSCI World的历史平均水平高10%。该行在下半年继续看好MSCI中国。

此外，有关部门近期出台的多项“稳经济”政策无疑为宏观经济的复苏打入“强心剂”。3月16日，国务院举行相关会议，要求保持资本市场“平稳运行”，并专门就中概股相关争议给出正面信号。4月底召开的**中央政治局会议也提出，将促进平台经济健康发展。

值得关注的是，6月28日公布的最新政策将入境人员隔离管控时间缩短。市场认为此举为边境管控进一步放缓的讯号，利好股市、尤其是服务和旅游相关行业的发展。同日，多家机构均上调携程的目标价与评级。瑞银认为，政府将无疑将推出利好政策以稳定经济增长，支撑整体市场情绪。

招银国际则指出，因中国政策紧缩周期和经济最坏时刻先后过去，中国进入宏观政策放松和防疫管控松动周期，经济开始渐进修复。支持中国股市反弹的四大因素：大幅下跌后处于低位、防疫政策松动、经济政策放松和经济度过最坏时刻开始修复。

从四大因素动态变化来看，市场短期内仍有反弹空间，但此轮反弹很快，部分个股涨幅较大，主要来自短期资金推动，形成获利盘后，如果投资者中长期信心改善较慢，那么可能有获利回吐压力，市场可能在快速完成板块切换后迎来回撤。

$互联中概(159605)$ $互联网(159792)$ 

@小虎征文 @爱发红包的虎妞