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恒生科技指数自3月15日盘中创下历史低点至今，整体反弹幅度累计已超过30%，在外围市场冲击下展现出韧性。

对于港股下半年行情，有机构认为，在未来宽松政策得到验证后，恒生科技指数成分股盈利预期将更为乐观，有望带领港股指数走强。但也有机构认为，受美联储加息、疫情反复等因素影响，港股下半年仍将经历震荡磨底阶段。

目前看来，大多数机构认为，港股市场面临的机会仍然整体大于风险，中长期内行情仍将“由冷转暖”。

尽管机构对港股后市行情显现分歧，但多数观点认为，业绩内因是关键变量。随着中国经济持续稳定恢复，上市公司基本面向好，港股市场中长期将“由冷转暖”。

上半年全球股市总体收益较差

回顾2022年上半年，多重影响因素下，各国经济情况均表现较为疲软。而此情形并非凭空出现。

今年1月25日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2022年世界经济将增长4.4%，较去年10月发布的预测值下调0.5个百分点。

IMF在报告中指出，2022年全球经济复苏主要受到新冠疫情、通胀高企、美联储加息三大因素的直接影响：疫情导致许多经济体劳动力短缺现象加剧，供应链持续不畅导致的供给紊乱也将继续拖累经济活动；同时，预计短期内全球通胀或将保持在高位，直至2023年才有望出现回落；在高通胀环境下，部分主要经济体货币政策收紧预期愈加明显，将导致全球金融环境趋紧。而美联储的提前加息会给新兴市场和发展中经济体货币汇率带来压力。

在早有风险积压的情况下，俄乌冲突长期化，加之欧美国家官方制裁和民间商业抵制并存，不但出现了各地区股市下跌引发避险情绪，且推升了全球通胀预期，还使得能源价格飙升，进而对全球经济增长造成的损害。

年初至今，全球股市总体收益较差，仅土耳其、印尼、英国、西班牙、巴西和泰国股指为正收益。其中，MSCI中国、沪深300、深证综指都录得-20%左右的负收益，而纳斯达克综指2022年至今跌幅超过20%。

回顾中国市场的上半年，中国经济增长也遭受着内外部因素共同制约。

浦银国际指出，就内部因素而言，中国经济面临的“三重压力”（需求收缩、供给冲击、预期转弱）依旧存在，上海等地区疫情反弹进一步压低了接触型消费和部分领域投资，停工停产和供应链效率下降制约了经济增长。就外部因素而言，海外高通胀并未出现缓解迹象，意料之外的俄乌冲突进一步推高了通胀、并导致发达市场央行加快收紧货币政策，对中国经济造成扰动。

机构料港股市场机会大于风险

全球股市陆续震荡的情况下，恒生科技指数自3月15日盘中的历史低点以来整体累计反弹超30%的幅度显得尤为可贵。这显然离不开近几月以来宏观层持续出台的稳经济政策。

4月21日，证监会召开相关会议，分析了当前国内外经济金融形势，围绕推进资本市场高质量发展、引导更多中长期资金入市听取意见建议。会议强调，要及时回应市场关切，引导市场预期，激发市场活力、潜力，进一步提升市场韧性，促进资本市场平稳健康运行。

于此同时，国务院也出台的一揽子货币金融政策，聚焦市场主体、有效投资、降低融资成本、重点领域和对外开放。日前，人民银行、外汇局有关负责人表示，正在逐项细化一揽子政策措施中涉及货币金融的具体内容，确保尽快落地见效，切实担负起稳定宏观经济的责任。

对于港股下半年行情，大多数机构均认为，港股市场面临的机会仍然整体大于风险，中长期内行情仍将“由冷转暖”。

招银国际表示，港股盈利下调趋势已近尾声，市场气氛改善，6月港股或温和反弹，但内地防疫政策及美国高通胀可能限制港股上升空间。短期内看好互联网和可选消费，中期内看好房地产股，但资源股、国际和香港银行或跑输市场。

中信证券也认为，港股弱势是布局政策利好股的机会。内地疫情影响下稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，多项政策组合将逐步推出，并形成合力。以估值看，恒指历史市净率现为仅0.8倍，建议布局新能源及政策利好股份。此外，各部委针对稳经济工作的定调明确。预计4月是全年经济低点，复工复产将推动经济从5月开始趋势性好转。预计5月底到6月上海地区物流效率会有一个快速的爬坡期，复工复产的实际效果预计也有明显提升。

平证证券指出，港股6月6日全天成交1385亿有所放大，港股通资金净流入15亿港币。目前，港股现阶段呈现部分行业或板块阶段性表现的结构性行情。建议投资者继续坚持自下而上优选行业及公司，此方法适合不同阶段的市场。国务院重磅稳经济会议再度释放强力政策信号，在内地结构性降息及流动性充裕背景下，市场人气持续高涨，港股反弹行情有望继续向纵深演绎，当前阶段仍可积极乐观。建议继续增仓与布局当前仍然处于相对底部的港股市场，积极把握结构性投资机会。

此外，随着ETF纳入互联互通，有助于推动内地与香港资本市场的深度融合，保障两地资本市场平稳健康发展。同时也丰富了投资品种，有利于多元化资产配置，进而增强两地市场对长期增量资金的吸引力，提升高水平对外开放程度及国际竞争力。

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