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近期，全球金融市场风云诡谲，波动剧烈，尤其是外汇与国债市场，伴随美联储不断提升的紧缩预期，美元指数走势势如破竹，突破110整数关口以后，便一路上行并一举突破114，距离本世纪初120的高点也相去不远了，仅仅只有5.3%的上行幅度了

近期，推动美元指数再度大幅度上行的核心在于英镑的快速贬值，在9月23日，新任首相特拉斯公布出人意料的大规模减税计划以后，英镑快速暴跌创下多年新低，近5个交易日，贬值振幅高达10%，从去年5月份至今，英镑的贬值幅度已经超过30%，在主要的货币中贬值幅度仅次于日元

英国政府9月23日，公布了自1972年以来最激进的减税方案，降低了对工人工资和企业的征税，以提振即将陷入衰退的英国经济。 一揽子减税和能源补贴等计划需要发行大量新债以提供资金。新上任的英国财政大臣克沃滕在对下议院发表讲话时称：“我们承诺将优先发展经济，我们承诺为新时代采取新方法。我们认为高税收降低了工作积极性，阻碍了投资和企业发展。降低税收是绝对公平的。之前所走的道路是不可持续的，不能一直提高税收。”

英国政府公布的主要减税措施包括：取消了将公司税提高到25％的计划，将公司税维持在19％，这是二十国集团（G20）中最低的税率；提前一年降低个人所得税税率，从20％降至19％，并取消了对年收入超过15万英镑征收的45％最高税率，将其降低至40％取消增加1.25％的国民保险税；大幅削减购房印花税；取消对银行家奖金的限制；取消增加酒精税的计划；公布在全国范围内建立“投资区”网络，为企业减少监管障碍；减少对土地使用规划的限制，为英国的建设让路；为游客提供增值税退税。

都说今年我们最重要的事情，就是光顾着天天见证历史了，各种光怪陆离的事情也在上演，这就是当下全球割裂的体现！！！

在英国深陷高通胀之际，英国央行都在紧跟美联储的紧缩步伐加息以应对不断上行的通胀压力，但是货币收水，却遭遇到“财政放水”，新任首相的这一招，着实让人摸不着头脑，此举可能让英国的通胀失控，从而引发经济更深层次的担忧，也直接引发英镑的快速大跌。

而作为美元指数成分汇率的第三大品种，在美元指数中占据11.9%的权重，因此在英镑的快速暴跌之下，美元指数再度不断走强。

英镑的问题只是一个缩影，如今欧洲深陷俄乌冲突引发的能源危机之中，PPI、CPI全部都失控，比烂之下，美国最优，美国的“可比优势”再度凸显。

今年美元持续走强的核心，还是在于两个方面，一个是美联储更快速的紧缩，其他央行都在被动跟随美联储的紧缩，从而引发美元回流；另一方面，还是在于美国的可比优势。

如今，英镑出人意料地成为了煽动翅膀的蝴蝶，搅动了全球汇率市场的一池浑水，短期来看，美元指数继续走强的概率更大：一方面，冬季来临，欧洲面临的问题更大，且俄乌边际恶化；另一方面，近期美联储的加息表态，仍然是鹰风阵阵，美国的通胀数据也没有看到更明显的下行，接下来的大幅度加息仍可期。

回溯历史，美债收益率的顶点与加息终点利率密切相关；历次加息周期中，美债收益率的高点均会高于政策利率的高点。

历史回溯来看，历轮加息周期中：1）在1982年以后，美联储将中介目标由数量型目标M2增速转向价格型目标货币市场利率后，10年期美债收益率多领先政策利率约1个季度见顶；2）10年期美债收益率的顶部均高于政策利率的高点，仅2006年两者持平；3）加息周期中，10年期美债收益率的上行幅度至少为政策利率上行幅度的一半。

综上，114难言美元指数就已经到顶了，后期继续冲高的可能性极大。

让人痛苦与担忧的事情就出现了，美元如此强，在货币危机以后，潜在的债务危机也在途中，这是比较让谋士担忧的地方。

根据中金的测算，相比美国，2008年金融危机后欧洲并没有实现有效的去杠杆。当前欧洲政府部门及非金融企业部门杠杆率（债务占GDP比重）均高于欧债危机期间水平（截至2021年，欧洲政府部门杠杆率118%、非金融企业部门148%），金融机构及居民部门略有回落（截至2021年末，欧洲金融机构杠杆率129%、居民部门110%）。不仅如此，其内部分化也较为明显。以政府部门为例，核心国家如德国政府部门杠杆率仅76%，但南欧边缘国家更高且超过欧债危机时水平（截至2021年末，希腊199%、意大利151%、葡萄牙128%、西班牙128%）。

在货币政策收紧和衰退压力加大的背景下，高杠杆的南欧边缘国家无疑是欧洲当前的“薄弱环节”，虽然，在经历了欧债危机以后，欧洲整体的抗风险能力有所提升，但是在如此极端的宏观环境之下，当下仍压力重重，近期已经可以明显看到，意德利差等债务风险指标走阔，欧洲面临通胀和衰退甚至债务危机的难题，在俄乌冲突加剧的当下，这个难题越来越难解，这是我们需要重点关注的。

这个割裂的世界，每个人都在等待戈多，但又都不知道戈多是谁。

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