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摘要：半年报降速（欢迎关注闺蜜财经）

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撰文|蜜妹&编辑|凯

这是@闺蜜财经的第1172篇原创

卡塔尔世界杯刚刚揭幕，中国元素以另外一种形式“参赛”中。

比如海信集团那句“中国第一，世界第二”的广告语，在球场边缘分外夺目耀眼，舆论场上也是争议不断。

让蜜妹更感兴趣的是另一家赞助商：雅迪电动车。世界杯揭幕前一天，雅迪科技集团（简称“雅迪”）官宣：继续成为世界杯亚洲区赞助商(属于第三级别的区域支持者)。

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然而，从那时起，雅迪控股港股价格就开始跌跌不休。今天继续下跌3.39%，报收11.96港元每股，市值366亿多港元。

这是啥情况？

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01

雅迪电动车的发家史也是一个励志故事。在媒体报道里，常见的标题是：一个火车司机到百亿老板；普通农村小伙，17岁当兵，31岁创办雅迪，51岁身价220亿元，类似等等。

和部分媒体的吸睛报道不同，雅迪的创始人。董经贵某度的简介却很简单，发家史几乎没有提及，简单列了几项荣誉完事，给蜜妹的感觉是这背后的公司比较低调。

公开能看到的是，雅迪创始人董经贵1970年出生于安徽省六安市金寨县，农民家庭出生，17岁（1987年）董经贵参军入伍，身份为汽车维修兵。

五年后的1992年，董经贵退伍返乡，经介绍认识了妻子钱静红兵结婚。

此后董经贵做过司机、摩托车销售、开餐馆、摩托车配件经销商。

又五年后的1997年，夫妻俩成立公司：无锡董氏车业有限公司，主营摩托车销售。彼时董经贵27岁。

不巧的是，董氏车业成立前后，正值我国开始号召“节能减排”,陆续禁摩时期。董经贵也非常识时务，2001年把公司改名为雅迪科技集团有限公司，开始主营电动自行车。

踩上了消费大转换的风口，雅迪电动车增长迅猛。后面的故事蜜友们大都了解了。

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02

回到当下。某种程度上，在蜜妹看来，雅迪砸钱搞宣传是电动自行车市场内卷的结果。而股价的表现则反映出投资者对这些举措的脱敏，甚至是“悲观”，毕竟钱也有可能白砸啊。

以这次世界杯为例，虽然雅迪没有对外披露赞助世界杯具体所花费的金额，但门槛金额还是比较好查证的。

据南方都市报记者综合分析国际足联财报得出，2014年、2018年两届世界杯，一级赞助商即国际足联合作伙伴，平均向国际足联支付的费用分别为8.4亿元、11.4亿元，二级赞助商即世界杯赞助商，平均支付费用为4.7亿元、5.2亿元；上届世界杯，三级赞助商即区域支持者平均支付费用为1.36亿元。真是赚钱啊。

对于雅迪而言，这是其第二次赞助世界杯，第一次是2018年俄罗斯世界杯，彼时雅迪为亚洲区域赞助独家代理商。

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图片来源|东方财富（特此感谢！）

财报数据显示，2018年，雅迪的销售及分销开支为5.818亿元，比2017年涨了2亿多，大概59%。2019-2021年，这一数据依然攀升迅猛，分别达到7.928亿元、9.349亿元、12.83亿元。

可以看到，雅迪控股的销售方面开支常年高于研发开支。最新半年报披露，期内雅迪的销售及分销开支6.359亿元，同比2021年微增；同期研发费用5.053亿元。

砸这么多钱到销售端是尝到甜头了吗？数据来看似乎并不明显。

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图片来源|东方财富（特此感谢！）

如上图东方财富统计的数据，2018-2021年这四年，雅迪控股的营收增速还算可以，但毛利润同比离高光时刻还有一些距离。

这两年来看，在2020年的小高潮过后，2021年雅迪控股的增速又开始下滑，2022上半年继续延续下滑态势。

2022上半年，雅迪控股营收同比增速13.54%，跌出近3年新低，为140.5亿元；毛利润同比增长36.46%，去年同期是39.13%；归母净利润为8.99亿元，同比增长52.59%。

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03

说到这里，不得不提到行业内卷：电动自行车行业已经进入存量竞争时代，曾经的市场红利不复存在。

华创证券数据显示，2013年，中国电动两轮车产量达到了3695万台的高点，同比增长5.42%。此后，这一数字就开始节节下探。2017年，中国电动两轮车的产量仅为3113万台，较2013年的高点下跌了15.75%。

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图片来源|海通国际（特此感谢！）

据中国自行车协会数据显示，2021年我国电动车保有量达到3.4亿辆。如果说2018年，工信部发布《电动自行车安全技术规范》，即“新国标”。倒逼了消费者们对电动自行车进行升级换代，以及加速电动车厂商洗牌，那么行业的下一轮周期在哪里？目前似乎很模糊。

就在雅迪控股半年报降速时，另一边的爱玛科技情况略好。

2022上半年，爱玛营收94.38亿元同比增长29.08%，归属净利润6.899亿元同比大增119.79亿元。2022年三季度，爱玛科技营收同比增长37.69%为172.3亿元，归属净利润同比增长138.28%为13.76亿元。

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图片来源|东方财富（特此感谢！）

股价方面，自2021年6月上市以来，爱玛科技1年多翻了接近1倍。再看看雅迪控股，这1年多在波动中走低，甚至在2022年3月跌破了10港元每股。

据中国自行车协会数据显示，2021年雅迪、爱玛、新日、小牛的市占率分别为27.9%、16.8%、4.6%、2.1%。这位行业“老二”，大有赶超的趋势和野心。

雅迪也不是没有尝试，比如走高端路线，比如出海等。但从数据上看，这些动作的成效还有待时间检验。

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