社区

彩票产业上中下游商业模式丰富，上游主要承担彩种和游戏的研发设计、彩票系统及平台建设、彩票中心运营服务，服务于国家和地方两彩中心；中游主要从事彩票印制，彩票物流配送及物联网系统服务等；下游集中于彩票销售及资讯服务服务，包括彩店运营、彩票平台运营及营销、为投注站提供营销等服务。

彩票产业链的资金分配上，除去返奖率和公益金后，彩票的开发和生产占销售额的 7%-8%（其中彩种研发及彩票信息管理系统的维护约占1%，终端机约占1%-2%，彩票印刷0.5%左右），彩票销售端及投注站以销售额的9%左右作为营业收入。

互联网销售彩票发展五次叫停，禁令解除仍存在较大不确定性，但在同花顺A股中，彩票产业链相关个股仍归为“互联网彩票”板块，当年互联网彩票的盛况可见一瞥。该板块中，共有17家相关个股，截止10月28日，总市值达890亿人民币。A股大部分相关上市公司处于彩票产业链的中游，属于生产环节，包括了彩票销售的网络系统建设、彩票的预制票据/热敏纸的印刷与供应、以及彩票终端设备的供应与维护。

【彩票销售的网络系统建设】

我国的彩票销售交易系统早期主要以非热线系统为主，进入二十一世纪后，福利彩票（2001-2004）和体育彩票（2004-2006 年）相继完成了系统升级（非热线系统-半热线系统-全热线系统），建立了全热线销售系统。

所谓全热线系统，是指在彩票的销售过程中，投注机或彩票网站与数据中心始终处于连接状态。当彩民投注时，每张彩票的投注数据通过通讯线路实时传送到数据中心的主机设备上，由数据中心确认有效并存储成功后再反馈回彩票终端机，然后打印出票，整个过程只需几秒钟。相比于此前的系统，全热线系统提升了数据的安全性、及时性以及兑奖的便利性。

总体来看，鉴于彩票业务在运行过程中产生的大量交易、资金和敏感信息，涉及国家金融安全和社会安定，保障彩票交易系统的安全稳定运行事关国家的公信力。因此在未来的竞争中，当前能够提供安全稳定系统的供应商，在运营经验、团队人员、产品服务等方面将具有较强的竞争优势。

【彩票的预制票据/热敏纸的印刷与供应】

根据产品类别，彩票印刷一般可以分为电脑热敏票（热敏纸/投注单）和即开型彩票两种。其中电脑热敏票是电脑彩票销售过程中用于记录销售信息的书面凭证，须配合电脑彩票销售终端设备软、硬件条件统一使用。而即开型体育彩票是指在某一固定奖组的彩票中，将中奖符号印制在彩票介质上加以遮盖，并事先公告中奖符号，彩民选购同一奖组的彩票后，即时刮开遮盖以确定是否中奖和兑奖的彩票游戏。印刷业务的生产和收入规模受彩票销量的影响相对较大。

总体来看，彩票印制在专业技术门槛、印刷资质许可、前期资本性投入、环保及产品技术要求等方面均具有一定门槛，其中即开型彩票的技术门槛相对更高。在未来的竞争中，现有供应商有望凭借着自身的行业先发优势、专业化优势、成本优势、技术优势等，在行业竞争中处于领先地位。

【彩票终端设备的供应与维护】

彩票终端机/投注机是用于终端彩票销售和票据打印的机器，主要包括了传统电脑终端、安卓终端、彩票辅助终端等类别。终端设备的使用期一般在 5-8 年，因此厂商除去定期的销售服务，还提供每年的设备维护服务。

总体来看，我国福彩销售终端的供应商一般均会涉及福彩销售交易系统的提供，因此对公司的技术实力、产品稳定、运营经验等方面均有一定要求，存在一定的壁垒。而体育彩票终端及辅助设备均需要通过国家体彩中心相关测试后入围采购目录，同样存在一定的壁垒。

港股和美股市场中，涉及国内彩票产业链的公司，在互联网彩票时代，曾经出现亚博科技和500彩票网两大龙头，但随着政策的趋严，两者如昙花一现，现今一家勉强度日、一家改头换面。今年10月17日于港股上市的新股润歌互动（HK. 02422），除了深耕传统的彩票产业链中游（A股彩票板块个股平均市值52亿人民币，润歌目前市值17.4亿港币），更是打通了下游销售环节。

根据招股书显示，润歌互动为彩票行业打造了“信创”生态体系，包含了基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全。作为独立彩票解决方案提供商，润歌互动子公司西安天泰提供的彩票安全系统通过先进的加密技术为互联网接入、视频传输、站点销售数据收集、彩票投注数据收集、款项收集等领域提供协助。润歌的彩票安全系统与省级福利彩票发行管理中心及其下属的彩票销售点连接，实现信息流和数据流，此对将省级福利彩票发行管理中心发行的福利彩票分销至彩票销售点，以进一步向彩票买家销售而言至关重要。

彩票产业链的下游主要以销售渠道为主，同时涉及了相关销售渠道的运营服务。在具体形式上，润歌互动正在大力布局新渠道彩票销售，特别是自助式彩票销售渠道，作为传统销售渠道的补充，正在逐渐被广大消费者所认可并受到彩票发行单位的重视。与传统销售模式相比，自助式彩票展示及销售模式具有占地面积小，购买及兑奖便捷，实时监控等优点，长期更具发展潜力。

润歌互动作为彩票销售的综合运营服务公司，未来的业务有三的看点：

【彩票销售服务】：面向彩票中心提供的市场推广服务、市场宣传服务和彩票代销服务，以此帮助彩票中心在扩大公益金募集的同时加速市场的推广、增强福彩公益文化的宣传、提高彩票的销量。

【彩票运营服务】：在创新购彩模式下向合作商户提供的服务，包括门店设计规划、导购培训、经营指导培训、彩票业务培训、设备使用培训、设备巡检维护、系统升级等，旨在提高运营效率，保证系统安全。

【其它彩票服务】：依托彩票销售终端系统平台向彩民和合作商户所提供的服务，包括中奖通知、彩票资讯、增值业务、彩票公益广告等。旨在增加彩票销售收入，改善用户体验，扩大消费人群，提升彩票的公益形象。

总体来看，随着科技的进步和行业管理的规范化，彩票销售自助化更符合彩民、投注站经营者、彩票发行管理机构的利益，是彩票行业发展的必然趋势。润歌互动社会化的兼营模式，有助于降低实体店的运营成本、提高彩票的渗透范围、提高彩民的购彩体验，较之传统专营化模式具有更加明显的优势。未来，润歌互动将以“彩票+”开展市场化销售、跨界融合，相信将有令人期待的广阔前景。

$润歌互动(02422)$ $比亚迪(002594)$ $以岭药业(002603)$