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11月20日，达美乐比萨（DPZ.N）中国独家特许经营商——达势股份有限公司发布聆讯后资料集，已通过港交所聆讯。$达美乐比萨(DPZ)$ $达势股份有限公司（临时代码）(90076)$ 

浙商证券研报显示，国内比萨市场份额占比第一的品牌，是百胜中国（9987.HK）旗下的必胜客。$百胜中国(09987)$ 

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招股书显示，达美乐中国成立于2008年，2010年收购达美乐披萨在北京、天津、上海、江苏、浙江的特许经营权后，又在2017年将经营区域扩大至整个内地以及香港、澳门地区。

2018年更换管理层后，达美乐中国大举扩张之路就此开启，但持续的扩张也让其陷入了“增收不增利”的现状。

达美乐中国招股书显示，2019年-2021年，达美乐中国分别实现营收8.36亿元、11.04亿元、16.11亿元；净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元、4.71亿元。今年上半年，达美乐中国实现营收9.09亿元，同比增长18.51%；净亏损9547.5万元。三年半累计亏损10.22亿元。

对此，达美乐中国表示，主要由于公司不断进行门店扩张及进入新市场，每家门店收益、门店层面成本及开支等所致。

“快速扩张”是达美乐中国近几年的主要任务。自拿下中国大陆、中国香港及中国澳门的总特许经营权后，达美乐中国迅速扩张。

招股书显示，自2019年1月1日至2021年12月31日，达美乐中国的门店数从188家以35.53%的复合年增长率增至468家，并在截至2022年6月30日进一步增加至508家。其中，有56%的门店位于北京和上海。此外，达美乐中国还在上海、河北三河、广东东莞各建立了1个中央厨房，并以此三地为核心辐射全国。

虽然近几年来达美乐中国一直加速扩张，但就市场份额来看，达美乐中国仍不是第一位。弗若斯特沙利文数据显示，达美乐中国目前在中国市场排名第三，位于必胜客和尊宝披萨之后。数据显示，截至今年6月底，必胜客餐厅数量达到2711家；尊宝披萨对外披露的数据显示，其门店数量已超2000家。

快速扩张的达美乐中国虽然已经具备一定的品牌效应和规模效应，但是从整个竞争的角度来说，其与必胜客、尊宝披萨还有一定距离，未来还会受到其他品牌以及其他品类披萨的挤压。未来如何把服务体系、客户黏性进一步加强是达美乐中国未来可持续发展的核心。

值得关注的是，达美乐中国的扩张还在继续。其在招股书中谈及募集资金用途时表示，未来两年用于扩张门店网络，以及装修现有门店及提高中央厨房的利用率；且用于提升技术能力，以改善经营效率及服务能力，提升顾客体验等。

招股书中，达美乐中国定下了“成为中国第一的披萨公司”的目标。按照规划，其将于2022年和2023年分别开设120家和180家门店。截至最后实际可行日期，79家（扣除关闭门店）已开业，且已为余下41家门店签订租约并开始装修和准备工作。同时，达美乐中国预计将于2024年和2025年继续快速开设新店。

凭借着“外送30分钟必达，超时送免费比萨券”，达美乐中国在比萨行业成为了外送专家。值得注意的是，达美乐中国约75%收入来自外送订单，2019年至2022年上半年为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元、6.50亿元，占总收入比例约为75%。

根据弗若斯特沙利文的报告，2021年和2022年上半年，达美乐中国约90%的外送订单完成送达承诺，平均订单完成时间分别为23分钟和24分钟。

达美乐向顾客承诺，在3公里的配送范围内，若外送订单未能在30分钟之内送达，将赠送顾客一张免费吃披萨的优惠券。为了保证订单配送及时，每家达美乐门店都有专职骑手负责配送，并通过智能订单调度系统保证准时。

但30分钟必送达的外送服务也加重了达美乐中国的运营成本。招股书显示，截至报告期末，其共有3199位全职雇员和9705位兼职雇员。其中，兼职与全职骑手有6500位，在总员工数量中占比超过50%。另外，达美乐中国外卖员、门店员工薪资开支常年占到同期公司总营收的40%以上。

招股书显示，2019年至2021年，达美乐中国的员工薪酬开支分别为3.36亿元、4.69亿元、7.03亿元，分别占到公司同期总营收的40.1%、42.5%、43.7%。

达美乐中国的员工薪酬开支高与自营配送有关，达美乐中国坚持自营配送，而非使用第三方平台，但这并不能保证达美乐中国外卖竞争领域高枕无忧，一旦下沉到二三线市场，达美乐中国的短板就显现出来。

据了解，为了降低开支，达美乐中国在2022年上半年采取了降低骑手配送费等方式，将员工薪酬开支的占比从44.7%下降至37.1%，部分地区的配送费用也从10元降至9元。