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尽管通货膨胀，市场进入熊市，巴菲特却一直在买入股票，值得花点时间看看他在挑选股票时到底在寻求什么。巴菲特的操作还是很猛的，俄乌冲突，他就一路加仓西方石油，搞得我都以为他下一步想收购了。

股神这次的13F很有意思，建仓$台积电(TSM)$的时机，也一如既往的神，持仓披露之际，苹果就有消息准备采购台积电在美国工厂生产的芯片，台积电的未雨绸缪见效了，投资者的担忧消散了大半，巴菲特则再次精准踩中。台积电结合了沃伦巴菲特一直追求的两个属性——必要的产品和可靠的股息。

LPX2021年报封面

我们要看的第二个“巴菲特选择”是美国建材制造商$路易斯安那太平洋(LPX)$ ，这次巴菲特买了近580万股，相当于这家公司6.7%的股份。消息一出，LPX一度股价大涨近8%，最新市值约45亿美元。巴菲特的策略是购买一家生产产品的公司。这是他的长期政策，但在通货膨胀时期更为重要。巴菲特认为，无论价格如何，投资者都应该购买生产客户想要或需要购买的产品的公司。这些公司即使在通货膨胀制度下也能取得成功。正如他所说，如果客户喜欢或想要这些产品，“价格水平发生什么变化都没有关系。”

LPX乍看起来是一项经典的伯克希尔式投资。这是一家领先的装修材料供应商，盈利丰厚，现金充裕，每年回购五分之一的股票，并且随着时间的推移应该会从住房供应的结构性短缺中受益，但它也受到利率飙升的影响。

路易斯安那太平洋凭什么赢得股神青睐？

Louisiana-Pacific （LPX）是1972年从 乔治亚太平洋分离出来的。LPX 向建筑商、承包商和房主销售其产品线，目前的产品线包括用于壁板、框架和镶板的木制品。LP X可以提供一系列的专修解决方案，包括住宅建筑所需的防火、防风雨和绝缘等措施。

由于天气、抵押贷款利率和平均房价导致的房屋建筑行业波动，LPX 的业务每个季度都会有所不同。根据财报，该公司在 2022 年第三季度实现了 8.52 亿美元的净销售额，同比下降 36%。调整后每股收益为 1.72 美元，较 2021 年第三季度报告的 3.87 美元大幅下降，尽管它确实轻松超过了 1.50 美元的预期。截至本季度末，该公司拥有 4.82 亿美元现金。

公司在美国、加拿大、智利和巴西经营以下业务：

壁板：制造木质壁板、饰边和面板。占三季度总收入的46%，EBITDA的45%。

OSB板：制造OSB（定向刨花板 - 将其视为胶合板）面板。收入占比45.5%，EBITDA的56.5%。

根据第三方研究，LPX是北美第二大定向刨花板制造商，仅次于$西弗雷泽木业(WFG)$ ，紧随其后的是$惠好(WY)$ 和乔治亚太平洋 (Georgia-Pacific)。

可见公司的大部分利润来自OSB业务。公司受益于过去两年房地产市场蓬勃发展。木纤维是该公司产品的主要原料，面临木纤维和树脂成本增加的问题，不过公司和业内其他公司通过涨价将其转嫁给消费者。

从股息来看，这家公司自 1974 年以来一直在持续派发股息。目前的股息是在 10 月份宣布的，12 月 1 日派息，定为每股普通股 22 美分。每股 88 美分的年化收益率为 1.4%，收益率适中。总所周知，巴菲特喜欢高股息股票。

风险与挑战:

LPX产品的需求与北美的新房建设、维修和改建活动呈正相关，有非常明显的周期性。美国人口普查部2022年10月19日报告称，与去年同期相比，第三季度实际独立屋开工率下降18%，前三个季度则同比下降6%。维修和改造活动很难合理衡量，但许多迹象，包括该公司零售额的增长，表明维修和改造活动正在继续增长。

LPX收入的最重要驱动力是房地产市场的强劲势头。美国火爆的房地产市场正在迅速降温，价格和抵押贷款利率上升抑制了需求。在经历了2000年代的房地产繁荣和随后的萧条之后，新屋销售又回到了1990年代的水平。

如果放眼明年，在通胀得到控制、经济疲软后，美联储很可能会降息，从而提振楼市。在新移民的助推下，美国人口也在不断增长，带来新住房的基本需求。此外，飓风等极端天气对建筑造成的广泛破坏，可能会刺激建材的需求增长。

总结：

对于市值不到50美元的LPX，市场上还有一种猜测：这家公司有可能会成为另一家公司或私募股权公司收入囊中的目标。就像微软收购动视暴雪那样，或者老爷子也有可能自己出手收购，毕竟也才45亿美元的市值，对巴菲特来说轻而易举。

伯克希尔哈撒韦一直是一个大赢家，因为该公司的投资是多元化的，而且有耐心等待经济周期结束。如果你想学习巴菲特的投资，就必须有巴菲特那样的耐心。路易斯安那-太平洋公司的长期前景很吸引人，但投资者应该注意的是，房地产市场一片混乱，美国经济最终陷入衰退的风险确实存在。