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Upstart(UPST)在公布业绩后股价大跌，因为业绩大失市场所望，收入为1.57亿美元，按年跌31%，较预期的1.69亿美元低。经调整每股亏损为0.24美元，较市场预期的0.08美元差。

私人贷款方面，宗数为18.6万，按年跌48%，较第二季跌40%；贷款金额17.94亿美元，同比跌42%，按季跌42%。汽车贷款的宗数为2,856单，按年升5%，但较第二季大跌71%；贷款金额5,700万美元，较上季的1.96亿美元大跌71%，较去年同期则升20%。在第三季，与Upstart合作的汽车交易商增至702家，较上季多62家，以人口计已于25%的美国汽车市场提供服务，仍有扩张空间。

管理层指，因为经济困难，违约率上升，所以演算模型会调节，而批出贷款的利率上调，使到金融机构的批核率及申请人接受率都下跌。在第三季，违约率较长期正常宏观环境高出70%。

由于生意难做，所以Upstart在第三季出现5,810万美元营运亏损，而去年有2,860万美元利润。净亏损则为5,620万美元，较去年赚2,910万美元形成强烈对比。若要找亮点的话也有，反映与业务直接收入减直接营运开支的贡献利润为9,600万美元，按年升0.1%，而且贡献利润率亦由46%升至54%。

至于十分受市场关注的自资贷款方面，金额就由第二季的6.24亿美元，升至上季的7亿美元。这操作有好有坏，但在加息环境及违约上升下，普遍投资者观感都不会正面，更要担心可能影响财务健康水平。

再看财务数据，在今年头9个月，公司经营现金流为负4.22亿美元，而去年同期是正1.79亿美元，这是值得关注警号，长期负营运现金流，意味日常经营不足支持营运，或要靠借贷或集资。在第三季末，总资产仍高于总负债，总资产负债比率为1.6倍，惟较去年同期1.81倍下跌。目前公司手上有现金及受限现金8.3亿元，低于2021年底的11.9亿美元。借贷由去年底的6.95亿美元，升至上季的9.19亿美元，这会令利息支出上升。

总结而言，Upstart仍面对着重大的经济逆风，虽然财务上仍应不用过于忧虑，但既然经营环境非正面，不妨先观望。

文/康思源

$Upstart Holdings, Inc.(UPST)$