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美国股市有个显著特征，就是牛鞭长、熊吊短。自1942年以来，美国牛市平均长度4.4年，而熊市平均只有11个月。当然牛熊市并没有教科书定义，如果以从高点回撤20%作为技术性熊市，那美国牛市已然牛逝（2009-2020）。但如果放开这20%的枷锁，你也很难说一切就是这个结果。 （美国的牛市与熊市） 而中国的股市有个特点，牛短熊长。这个大可不必依据统计数据，乃是A股股民的常年体感。但无论是牛短熊长抑或是熊短牛长，本质上无非就是一个波动大小、均值回归的问题。其实啊，无论是中国股市还是美国股市——与你的印象不同的是——他们长期的总体收益其实差不多。 即使是被人诟病指数设计不合理到让猛男落泪、行业配置极度不科学不均衡的上证指数，从千禧年（2000年1月1日）以来，其实也并没有比美股大盘标普500指数跑输太多（见下图，在各自排除掉股息收益的基础上）。这你没想到吧，美股牛A股熊几乎成了一代人的共同记忆，但拉长时间，上证指数没那么不堪。如果你是以A股的总市值来看，那A股就是一颗威力十足的小氢弹，总市值在新世纪里将近翻了20倍。 （标普 vs. 上证） 所以如果你还是小白，国内股市也没那么不堪，仍然有肉可赚，你也不必非要去海外市场拼镰刀、讨收益；无论是美股还是港股，都容易险象环生。这荒郊野外的，万一碰到我，你可怎么办呀。 当然国内也有牛长熊短的市场，比如房市和债市。但这又是totally l你一个话题了。债券市场有时候挺有意思，比如现在点心债券——也就是在香港发行的人民币计价债券——极度吃香。今年发行量同比激增145%，达1268亿元，已超2021年全年。或许2022将成为这个市场最好的一年。 既然大家都是牛熊相交整体向上，那你就不能错过牛高潮的那几波，比如从2007年到2021年的15年里，如果投资10000刀在标普指数上，2021年底有45682刀；如果错过了最好的10个交易日，就只有20929刀了，如果错过最好的30个交易日，就要亏钱（见下图）。 A股波动更甚，如果A股错过三个波峰（比如2007与2015那两波，广义中国股票资产还有2020-2021那一波），那你绝对是会被割到茬也不剩。 所以一句话——时间，而不是时机，是股票收益的最大来源。A股更甚，起大风的时候，你必须保证自己已经变型成一只在风口上的大塑料袋。 也就意味着在熊市里你要熬得住。不打开账户是一种策略，虽然略鸵鸟，但至少好过一只追炸杀跌的菜鸡；但你最好的还是能勇敢坦然地打开账户，一路定投带火花，等待闪电。定投和分散，从时间上与空间上去把自己拆碎，是一个比较靠谱的熊市策略。 当然你也可以考虑组合的经济衰退防御力，比如多投一些公用事业、医疗健康、必选消费之类的行业板块，在你吃不准龙大龙二会不会变成冬虫夏草的情况下，定投行业指数基金也是一个相对合理的等待闪电的姿势。但无论如何，在保证日常消费的情况下，stay fully invested，等待闪电。不要去预测闪电何时会来，因为没人能预测得到。 大多数人对历史上曾经发生的事情99%都搞不明白，还纷纷自信于能预测未来，这靠谱吗。