转:美元何时见顶

自今年年初以来,美元一路强势走高。今年上半年美元涨幅主要受到利差走阔推动,美元因利率相对其他货币走高而吸引了寻求高收益率的资金流入。然而利率走高并不能解释一切:英国10年期国债收益率比美国高出近60个基点。既然如此,是什么因素导致美元如此强劲上涨?

一个可能的解释是,能源价格大幅上涨使得一些国家的贸易条件恶化,贸易顺差减小,这对欧洲和日本等其他能源进口国来说尤其如此。这也可以解释为什么大宗商品出口国货币能够保持稳定。但即便如此,也仍存在难以解释的情况,例如,尽管挪威在贸易条件上具有优势,且挪威克朗兑美元汇率虽然在今年夏天一直保持稳定,但是自乌克兰危机以来仍然贬值了10%。

另一种解释则可能是,美元走强与全球经济增长预期下调的相关性越来越强,根据「美元微笑曲线」框架,我们应处于曲线的右端。

结论:美元顶部更高,且见顶时间更晚从目前来看,外汇市场走势主要由经济增长趋势主导,这是全球经济处于晚周期时的常见现象。在全球经济增长受压,而美国的主要贸易伙伴(如欧洲)经济增长前景黯淡之时,美元往往会受益。我们认为美元近期可能将进一步上行,且将在一段时间内持续保持强势。

这一观点的风险,或者可能导致美元涨势逆转的因素有以下几个方面。首先,美联储政策立场出现缓和。美元近几个月来的走势,尤其是对G10货币,与美元利率水平密切相关。如果未来几个月美国核心通胀进一步放缓,则可能引发未来美联储政策是否会转向的猜测。第二,全球经济增长见底。尽管我们认为全球经济展望很可能继续下调,但如果能源价格压力缓解,且/或各国财政刺激效果较为显著,美国以外地区的经济前瞻性指标回暖,则可能对美元强势造成影响。

$SG人民币主连 2209(UCmain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ 

免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

举报

评论

  • 推荐
  • 最新
empty
暂无评论