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Fedex昨天盘后对下一个季报进行了预警（下一个季报将在1周后公布）。除了从数字上下调以外，由于包裹数量下降，Fedex还将停飞飞机，关闭办公室和停止招聘。公司同时宣布撤销对2023年季报的预期。这一番操作以后，Fedex盘前股价跌20%。

Fedex季报是不是真的很差？

对即将公布的营收数字调整以后，公司预计8月底截至的季度营收是$232亿，分析师的预期是$236亿，我不觉得Fedex的季报就那么差。特别是Fedex的海外营收占比50%，受到强美元的影响显著，但是营收和分析师的预期其实也差不多。

不过这个季度不那么差，会不会是Fedex对前景充满了悲观，所以才有了停飞，关办公室，停止招聘的行为呢？我个人觉得Fedex不可能现在对2023年新财年（从2022年9月1日-2023年8月31日）有一个好的估计，因为新财年才刚刚过去15天，谁会知道剩下350天发生什么？而且Fedex这种送包裹的模式，又不像制造业，一来就签好几个月的订单，知道未来业务会怎么样。不管是沃尔玛还是Target，都不能很好估计客户需要，才有了一会儿港口拥堵拿不到货，一会儿又库存太高了。送包裹的公司，怎么又可能估计出全年业务量呢？这就是为什么在美国的购物季，老出现UPS或者Fedex突然发现人手不够（包裹猛增），需要到处去找临时工。这两家公司的业务模式，就注定了他们对未来的估计不一定准确。

那究竟是什么原因，会让Fedex现在这么悲观呢？我个人大胆猜测，可能是和新CEO Raj Subramaniam从6月1日上任有关系。有经验的同学一看名字，就能猜到一些东西，特别是姓氏这么长，我就不展开了。

他上台14天，就宣布大幅提高分红。Fedex的分红长期稳定在每股每季度$0.65-0.75，他上台后立刻宣布提高到$1.15，增幅53%。同时，也是最关键的，也就是同一天CEO宣布管理层的激励机制将和“资本支出/收入”挂钩（As part of changes to the management long-term incentive plan over the next three fiscal years — fiscal 2023 began June 1 — FedEx will tie cash incentives to a ratio of capital expenditures to revenue. The target ratio will reflect what is expected to be lower capital expenditures over the next three fiscal years compared to prior years）。也就是说，管理层为了拿到激励，要不就大幅提高收入，要不就砍支出。提高收入固然可以提高“资本支出/收入”，但是绝对没有减少支出有效，所以就可以理解新财年刚过了15天，CEO就开始找借口停飞、关办公室和停止招聘了。为了要给这些行为找一个很好的借口，CEO就表示是前景不好，但其实可能只是为了自己的激励。

可惜，市场不会去想那么多，看到Fedex撤销了预期，就会傻傻认为经济无可救药了。

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