超预期通胀,市场能有多恐慌?

9月13日公布的美国8月CPI数据意外地超了预期,三大股指纷纷大跌,市场的避险情绪一夜升温。$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$

影响通胀的三个重要因素:

油价。本轮美国通胀的起点就是油价上涨,然后通过带动原材料价格的整体上行,传导至供应链的每个环节。虽然,8月的油价下跌会拖累通胀的上行,但是,其他项目的价格增长完全抵消了油价的下跌,因此整个8月CPI再超市场预期。

工资。就在前一周公布的8月非农数据显示,失业率维持在低位的3.7%,劳动参与率为62.4%,而平均每小时的工资同比上升5.2%。在通胀的环境下,工资上涨会增加可支配收入,从而增加对商品的需求并导致价格上涨,而价格上涨增加了对更高工资的需求,这导致更高的生产成本和进一步的价格上涨压力,从而形成“工资——通胀”螺旋上升。当然,目前的工资上升幅度稍落后于CPI。

利润。由于行业集中度上升,大企业的垄断地位越来越高,因此掌握更大的定价权。另一方面,原材料与人力成本的上升又侵蚀企业利润。因此,企业在维系利润率的情况下,不得不提升定价,从而进一步增加通胀的压力。

长期的通胀不但加大经济衰退的可能性,也很容易使货币政策是效果大打折扣。因此美联储目前的“大幅加息”也是迫在眉睫、迫不得已。

市场关注的,更是加息路径。从CME的美联储利率观测器也可以看到,在8月CPI数据出炉之后,市场已经从一周前的“23%概率加息50bps,77%概率加息75bps”上升到“66%概率加息75bps,34%概率加息100bps”。

由于美联储将于下周召开议息会议,本周是静默期, 官员无法与市场沟想法,因此,如果真的高达10个基点的加息,那会让市场对“衰退”预期更为恐慌。

9月13日的美股盘面就反应了这部分恐慌情绪。

我们之前讨论过,摆在美联储面前的有两条加息路径:

一种是暴力加息,即加息不设上限,先把通胀打下来再说,可能最终超过6%的利率水平。这样不但会增大失业率,进一步增加经济衰退,也会使得联邦基金利率升高,增加美国政府的债务压力(还债利息增加),等看到失业率上升等衰退信号,再开始大幅降息

另一种是设定加息目标,比如加息至4-4.5%时就停止大幅加息,也不急于降息,保持较长时间的紧缩状态,会在维持美元的强势的情况下,牺牲一定的市场流动性,这样可能会拉长通胀回落的周期,意味着在2024年回不到2%的长期通胀目标。

为什么2024年那么重要?因为是个大选年。美联储虽为独立机构,但近年来的独立性已经多次被市场质疑。

虽然用第二种方法温和的多,但很容易无法达到理想的效果,从而被拜登政府甩锅。

因此,市场也开始计价“美联储暴力加息带来的衰退”

所以,对现在的投资者而言,宏观方向的判断会更大程度上影响自己的风险承受。

美联储在此前的放风中也多次表示要根据数据来进行政策的制定。8月CPI已然足够加息高达75个基点,至于是否有必要100个基点,还需要其他的数据来支撑,比如周四公布的8月零售数据、周五公布的9月密歇根大学消费者通胀预期。如果这些数据都“超预期的差”,那么100个基点的可能性也会大大增加。

毕竟,100个基点本身也是加速部分通胀项的,比如房租。8月主要居所租金环比上升了0.7%,对CPI篮子的影响超过了30%。若是利率再升高,房贷压力继续增大,导致租房市场的需求更大,反而进一步推高预期。

所以,稳妥起见,75个基点已经是较为可观,我们也更倾向于美联储用温和的第二种路径进行加息,即,“让子弹飘一会儿”,不着急通过大起大落的方式制约通胀。

对二级市场而言,9月13日的大跌,便是市场计入了部分“暴力”加息100个基点的预期。虽然2022年剩下的几个月,市场都会继续在加息中承压,整体偏悲观。但更多暴力加息的预期,可能只是市场情绪的表现,这同时也是投资者“交易波动性”的好时机


PS:普通的交易大盘指数的方式有很多,通过ETF、期货,或者相应的期权合约,都可以起到套利、对冲或者投机获利的效果。当然,也有专门针对VIX等波动性指数的交易方法,如《对冲基金使用的利器-volatility targeting

$标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

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# 美股巨震,下一步做空吗?

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评论17

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  • lp11
    ·09-16

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  • 这个一上一下就是绞肉机,比战争还可可怕唉。我的钱买期权全部亏完了[流泪]
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  • 加100点
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  • karlbox512
    ·09-15
    感觉通胀一上一下 跟过山车一样
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  • lhctjc
    ·09-15
    后面数据会起伏
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  • 付淑梅
    ·09-14
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  • 其实让美股大跌的不是cpi,这是我的感觉
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  • 炒股还是需要看美联储的脸色,要不然容易亏钱
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  • 按照历史惯例,九月份的美股可能不大好手
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  • 好的,我就盯着你的$标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$​看
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  • 加息这个事情还是很重要的,毕竟牵涉到中期选举
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  • Mr水稻
    ·09-16
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  • Justin_Lee
    ·09-16
    hao
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  • 灵魂月
    ·09-16
    A股完了
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  • 6666666
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  • 翠花妈
    ·09-14
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