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前有CPI，后有FOMC，今天又是一个刺激的四巫日，这种大日子我怎么能没有存在感？

在号称经济晴雨表的$联邦快递(FDX)$ 盘后发布盈警暴跌之后，今晚的行情更加引人注目。到底是继续下跌还是大奇迹日？

根据高盛9月13日数据显示，有3.2万亿美元的期权将于今晚到期，其中2万亿是指数期权，19亿的$标普500ETF(SPY)$ ，5050亿美股个股。从过去两天的SPY的成交量看，已经有不少期权交易者提前行动，展期或提前平仓。这些本周集中到期的期权也是本周行情的一大助力。周二盘前CPI数据公布之前，SpotGamma显示交易商的Gamma值为持平的状态，这意味着Market Maker们不需要太多的对冲。而8点半CPI数据出来后，标普期货在几分钟类暴跌3%，这时候交易商的Gamma转向负，导致Market Maker们不得不follow趋势去sell。

回顾标普指数周二表现，低开2%，1小时候跌破4000的心理关口，后面3个小时都在4000保卫战，但到了午后宣告失败，一路下去。为什么4000不保，市场会加速下跌？Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick称，在标普500指数跌破4,000点后，卖盘加剧。这个区域是当时本周标普期权未平仓合约持有的量最高的点位之一。

这时候Gamma效应将会进一步扩大底层资产的波动性。期权跟底层证券如何互相影响？

当大量短期Puts聚集在4000点，4000点跌破，这些Puts就跌成了价内期权，Puts的持有者要么卖出合约获利/Roll over、要么行权，Market Maker们不得不Short SPX应对后续的行权，量大的时候就会对证券价格起到了负反馈，跌的更多。

短期期权越接近到期日，价值因子变化更快，Gamma就越高，导致了更Market Makers更积极的去对冲和准备，为市场火上浇油。标普跌幅整体超出了我4000点左右的预估。

那现在是个什么状态？我粗略从SPY和QQQ的合约持仓看，今晚波动率仍然会很大，并不能判断绝对的跌或者涨，跨式仍然值得操作。

SPY 今晚到期的期权链上看到，几个大点位昨天的成交量都是未平仓的数倍，可见昨天提前平仓/Roll over的已经很多了。昨晚SPY很有意思，尾盘拉回了390，死保这个位置，今天看来也是徒劳？QQQ整体交易量远不如SPY，但也在295的Call上出现成交量高于未平仓数倍的情况，但是这个Call昨晚跌到价外，推测是roll over。多空双方今晚或许在290的上还有一争。关于今晚到底会不会怎么走？我怎么知道？特殊行情中的预测跟赌大小无疑，但波动会很大，跨式仍然值得做，是确定的。另外下周就是美联储加息，我看CME的Fedwatch显示100基点的概率从周二的38%回落到24%，不出意外还是加息75基点，这也完全在市场预期内。我认为短线超跌会有反弹，只是无法确定具体是今天还是加息落地后，如果你这几天接盘了也不用太担心，还是用上备兑期权吧。