社区

只要你曾经参与过投资，无论是股票、基金、比特币、债券，特别是流动性非常好的资产，（房产流动性很低，频繁交易少于上述资产），可能脑袋里都至少闪过一个问题：

我该什么时间买入，什么时间卖出，我有能力择时么，长线持有究竟意味着多长？

上面这句话，就是本文的中心主题，我会分章节来思考和总结，所获得的新知，为了强调其权重，这些思考并不仅是我自己的思考，更多是来源于1400亿美金管理大师---橡树资本创始人-霍华德马克斯

今天是教师节，先预祝我的这位跨境老师节日快乐，其次祝福中国所有献身于教育的老师们，你们辛苦了，教育兴，则国兴，你们是中国崛起的排头兵

1 买入

买入这个章节，是很重要的章节，我想更多在下次《如何科学决策》的文章里面，详细阐述买入原则，但在这里，也非常有必要进行精华的总结。

90%的投资者们，对“买入”这个词都非常自信，无论是基于某个不认识的分析师看多观点，或者凭借之前赚钱的自信（可能是运气），或者是仅凭感觉，至少在买入那一刻，是无比自信的。

但我从投资大师，查理芒格、霍华德马克斯的理念和我自己的经验中，对于买入，至少清晰以下几点：

买入次数越少（决策次数越少），获得回报的概率越大

市场极度悲观时，买入最难，但回报最丰厚

买入具有长线增长趋势的资产（哪些长线增长资产，值得写一篇文章），而不是仅用单价衡量便宜的垃圾资产

满足长线增长趋势的条件下，越跌越买，比越涨越买，更划算

最后这句"我们倾向于买入未来懒得卖出的资产，如果要思考何时卖出，那我们倾向于一分钱都不买入"

--查理芒格

4年前，我购买20万比特币，持有了半年时间，赚了80万，我卖掉买了一辆奔驰车，给了固定资产的首付，那是我其中一次成功通过"买入--持有挺长一段时间"中途并没有交易，赚到了投资的钱。高兴之余，多了自信

然而持续到现在，那笔投资的结果并不划算，因为我卖出的价格虽然在当时算赚了5倍，可我却错过了后面的50倍，哪怕现在是熊市，买回来的价格也远高于当时的价格，（好在我实际赚了，更好在我开始有意识终生进修投资这门课）

到前两年我在2020年疫情，全球资产崩塌，进入股市，才真正的打开了我对投资的进修之门。

刚开始进入股市2020年5月进入，连续5个月（幸好是牛市）买什么都赚，20w本金，大概赚到有40万，后按揭置办了一处固定资产

但过后我发现我完全是因为运气，因为我乱拳投资章法，在现在看来，真的不忍直视，有如下几个典型的新手错误

频繁买卖，平均一周就交易一次，自己购买的标的没有涨，看见别的标的涨了，就换，累计交易下来，后统计手续费+印花税高达6000元，当时只是20-40万在交易，如果是几百上千万，这种交易法，手续费高达几十万

没有思考"长线增长趋势",比如购买新能源《通威股份》，和购买基建《三一重工》，前者未来50年的增长空间，远高于后者，在当时股价表现都非常强势，但如今，三一重工业绩出现巨额下滑，股价跌去3倍；通威回到了新高

对内在价值和历史市盈率，对内在价值高估还是低估，并没有清晰认识

总的来说就是学习不够

2 卖出

大多数人卖出有两个理由

第一、赚钱了，卖出锁定利润，怕继续下跌会吞噬自己所得利润，如果你有找到长线增长趋势的资产，这种卖出是糟糕的

第二、亏钱了，尤其是已经腰斩50%的情况（需要涨100%才能回来），你会把这些亏损的钱，具体化，比如算成工资要多久才能挣回来；或者可以买一部iphone，一部车，与你任何想要换取的东西，这将加剧你的痛苦，和情绪化决策卖掉这个资产

第二种卖出，这种情况是真的要区分，经济大盘不好，还是资产标的本身的变质，按照巴菲特的话，如果你有信心，资产是长线增长资产，下跌你应该买更多。而不是卖掉选择承担永久性损失。

大多数机会是在别人犯错时出现的，比如金融危机来临，那些恐慌抛售，和杠杆被强制卖出的资产，就是最好的机会，如果你在低谷卖出，这种犯错就给对手提供了机会

另外一个阻止你轻易卖出的研究是，标普500指数近20年的复合增长率是5.6%，但是如果你错过了最好的10个交易日（0.4%），你的收益会变成2%，如果错过最好的20个交易日，那收益接近于0

所以一个资产的长期收益，最终取决于极少的最好上涨日，（错过暴涨的风险），如果中途频繁卖出，可能会错过这些暴涨日

所以持续持有，下跌买更多，是霍华德马克斯最鼓励的，必须的前提是有长线增长趋势。

那什么情况下能卖出呢？我看到的大佬们给出的答案：

1资产基本面发生了变化，第一性原理发生了变化，不再创造价值，（比如双减政策对新东方等影响，房地产限贷政策对三一重工、基建公司的影响）

2市场极度疯狂的时候（牛市），可以减仓，持有现金，拒绝全盘清仓，比如2021年1月，大多数医药公司市盈率100倍以上，白酒公司市盈率40-100倍，一年上涨了5-10倍。远远超过了营收和净利润涨幅，只有极度疯狂，才卖出

比如，巴菲特最近卖出BYD（市盈率148），是减仓，而且只是当初投资的10%，并没有全部卖出，只是收回了最初的投资成本，其余的依然在产生价值

3 择时

千万别把择时理解为预测，巴菲特、霍华德马克斯、瑞达利欧，都强调了他们从来不做预测，他们只是关心当下发生了什么，以及买入价格是否划算

他们总说，身边从来没有看见一个，因为预测经济，或者购买政策预期发了大财的经济学家。

所以我理解的择时，应该是大概明白自己当前处于牛熊周期的哪个阶段，以及做自己应该做的调整。（熊市好资产越跌越买，牛市价格越涨越谨慎）

4 长线投资

为什么要长线投资，以及如何做到长期？

巴菲特在接受采访时说过一句话，醍醐灌顶，说大部分人购买股票，都是在寻找下周能上涨的东西，而我思考的是，未来10-20年能产生什么价值，（他投资BYD是很好的证明）

投资BTC，房产（持有20年），白酒上市公司等，100倍收入的爆赚行为，都是超长线持有，时间是积累财富的关键因素，而不是时机--巴菲特

短期来看正确的东西，可能没有价值，长期正确的资产，一次就足以改变人生