“衰退指标”再次敲响警钟!美债3月期利率和10年期收益率倒挂

(全文约1900字,读完需要6分钟)

根据美国财政部2022年10月18日的数据,美国政府3个月期利率高于10年期债券收益率。这是相当不寻常的,研究人员认为这是6-18个月后美国经济衰退即将到来的最佳指标之一。

智通财经APP注意到,这一指标是在一系列经济变量中预测衰退的最佳指标之一。它成功地预测了近几十年来所有的衰退,没有任何错误的警报。这令人印象深刻,在众多指标中,这一点值得关注。

美国收益率曲线衡量的是美国国债收益率随到期日增加的"形状"。通常情况下,当投资者持有期限较晚的美国国债时,获得的利率会高于期限较短的美国国债。

这意味着美国国债收益率曲线总体上呈上升趋势。然而,有时短期利率会高于长期利率,曲线会向下倾斜。

2022年收益率曲线出现越来越多的反转

可以看到,随着美联储推高利率,收益率曲线在2022年出现越来越多的反转。昨日,3个月期国债收益率自新冠疫情前以来首次略高于10年期国债收益率(没错,收益率曲线也预测了新冠疫情带来的衰退)。这一变化颠覆了许多人认为的美国收益率曲线的关键关系,预示着经济衰退即将到来。

鉴于其强劲的历史记录,收益率曲线得到了很好的研究,而且有各种各样的解释方法。但纽约联储的研究人员表示,10年期利率低于3个月期利率,可能是经济活动即将放缓的最佳指标之一。这就是刚刚倒置的情况。

接下来的争论是,收益率单次倒挂是否足够,持续或更深的倒挂是否能提供更强大的衰退信号。然而,市场目前看到的收益率曲线高度暗示美国经济将陷入衰退,可能会进一步加息;如果10年期债券的利率没有很快上升,那么在2022年即将结束时,收益率曲线倒挂可能会加剧。

为什么这个指标起作用?

除了与衰退的历史关系之外,收益率曲线倒挂可能具有预测能力还有几个原因。

美联储

为了让收益率曲线反转,美联储通常会提高短期利率,就像在2022年那样。通常情况下,美联储提高利率的行为会减少经济活动,从而导致经济衰退。

事实上,从目前的措辞以及可能在11月初再次加息0.75个百分点的计划来看,美联储非常担心通胀泛滥。衰退当然不是美联储的目标,但根据美联储最近的声明,对美国经济而言,衰退的后果可能没有根深蒂固的通货膨胀那么糟糕。因此,当美联储加息时,收益率曲线倒挂通常会出现,这可能会导致美国经济衰退。

银行

收益率曲线倒挂可以改变银行和其他贷款人的行为。当收益率曲线向上倾斜时,银行可以从长期项目中获得更多的利息贷款,比如新建工厂或其他形式的经济扩张。

如果收益率曲线倒挂,情况就不一样了。实际上,对银行来说,从事短期贷款可能更好,这可能会减少用于能够推动经济增长的长期项目的资金。

风险!美联储褐皮书称衰退担忧浮出水面 

从历史上看,收益率曲线相当不错,但并不完美。回到20世纪80年代,收益率曲线反转在预测衰退方面的记录基本上是完美的,但如果再往前追溯,就会发现一些错误的信号,而衰退并不那么常见。

收益率曲线倒挂是经济衰退的主要指标,这一事实也可能使其略显模糊。市场怀疑衰退即将来临,但不知道确切的时间,有些人认为美国可能已经处于衰退之中。

当地时间周三,美联储发布了最新褐皮书。其中,美联储对美国经济发出警告,称美国经济在10月初“温和”扩张,但在一些迹象显示通胀压力有所缓解之际,经济活动放缓引发了人们对衰退的担忧。 

美联储在其褐皮书报告中表示:“由于对需求走弱的担忧日益加剧,前景变得更加悲观。并且,几个地区报告称劳动力需求降温,部分人指出,由于对经济下滑的担忧加剧,企业在增加就业人数方面犹豫不决。”

该报告是基于美联储12家地区银行截至10月7日收集的坊间信息,并由达拉斯联储编制。在该报告中,提及“衰退”一词的次数达到13次,相比之下,9月份的褐皮书中提到了10次。

“自上一份报告以来,美国全国经济活动在净额上小幅扩张,然而,不同行业和地区的情况有所不同,”美联储表示,“四个地区的经济活动持平,两个地区出现下滑,原因是利率上升、通货膨胀和供应中断导致需求放缓或疲软。”

市场机会与增加的关注

如果投资者用收益率曲线来计算股票市场的时间,那就复杂多了。美国股市今天处于熊市有各种各样的原因,经济衰退的前景无疑是其中之一。

因此,经济衰退的前景对金融市场来说不一定是新闻,尤其是在当前的环境下。事实上,从历史上看,股市通常会在衰退结束前触底。收益率曲线可能会巩固经济衰退即将到来的信念,但这未必会给市场带来优势。

同样值得注意的是,收益率曲线指标正受到越来越多的关注。正如市场观察人士一样,美联储可能会在决策过程中参考收益率曲线反转。益率曲线不那么受关注时相比现在市场对收益率曲线的反应更加直接,这可能会影响其预测价值。

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评论7

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  • 瑞克哈特
    ·2022-10-20
    只要空头的信息够多少,未来就有希望,大家都让你们劝空了,那谁来多,你们想干嘛?
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  • 花生糖
    ·2022-10-20
    6
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  • erichyx
    ·2022-10-20
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  • imath60
    ·2022-10-20
    加油
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  • Nikasun
    ·2022-10-20
    [微笑]
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  • 淘淘糖心
    ·2022-10-20
    嗨嗨嗨
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  • 淘淘糖心
    ·2022-10-20
    还有希望
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