零跑汽车值多少钱?

新势力车企,除了$蔚来(NIO)$$理想汽车(LI)$$小鹏汽车(XPEV)$ 已经全面实现美港双上市之外,其他的公司早就跃跃欲试,不是因为有多想跟投资者分享红利,而是因为这个行业太烧钱了。

$零跑汽车(09863)$ 也开始香港招股上市,每股作价48-62港元,市值最高708亿港元。作为对比,蔚来2750亿港元,理想2076亿港元,小鹏1069亿港元。

乍看之下估值比其他三家都低,联想到零跑近期一直侧重宣传“7月交付量反超蔚小理”,应该是把自己同一梯队的阵势。

估值必然来自业绩。由于新势力企业暂时没有能全面盈利的,因此,只能以收入作为估值基础。

零跑汽车2019-2021年的收入分别为1.17亿、6.31亿、31.31亿元,22年Q1的收入19.9亿,同比增长616%。

如果以62港元作为发行价,过去12个月的市销率为13倍。作为对比:小鹏2.98倍,理想4.62倍,蔚来5.9倍,行业标杆特斯拉享受溢价,达到14.11倍。

这么看,零跑是直接可以对标$特斯拉(TSLA)$ 了。

当然不能这么算了。

零跑敢在当前这个港股大环境下IPO,自然是有底气的。

一个原因是业绩增速较快,今年Q1交付增长409%,Q2显然是所有车企都不愿意提的季度,因此招股书都没披露业绩,但是交付方面,今年1-8月的的交付同比累积增长232%。

另一点更为重要,是它的业绩“转型”。零跑起家是靠门槛比较低“A00级”旗舰车“T03",可以理解为“奇瑞QQ”一样的代步车,续航仅150公里,显然比主流的新势力的产品差一截。2020年,零跑共销售11391台车,其中T03的销量为10266台,占比90%;2021年占比89%。

但是随着2021年底的中型SUV“C11”上市,今年1-8月共销售的76563台车中,C11的占了31774台,也就是说T03的占比下降到60%。今年5月还出了C01轿车,也是18万的等级。

这也是为什么Q1虽然交付增长409%,但是收入增速达到了616%。

如果以累积交付同比增长230%来算,2022年的预期收入有望增长至130亿元,因此2022年的前瞻市销率就是4.58,仍然还是高于“蔚小理”。

同时,若是以区间下限48港元的发行价,则TTM\2022\2023年的市销率分别为10.10、3.55、1.42,,这个估值就仅比小鹏高一些,介于“蔚小理”之间。考虑到目前零跑与小鹏竞争最为激烈,它们的估值水平应该咬得最紧。

如果最终发行价在上限的62港元,则可能因为估值太高而破发,如果在下限的48港元就比较合适,并享受一定上市前期的流动性溢价。

也许你不认可,但是掌握定价权的机构投资者都会考虑这些因素。

反正,基石投资人基本都是国资,他们是不会着急卖的。

此外,零跑IPO前的投资者,大多成本较低,即便是2021年11月才进的C轮投资者,入场价都比IPO中间价有43%的折价。对于这些早期投资者的限制,是“上市起一年内遵守中国法定转让限制”。这句话表述得很含糊,更多的是看协议怎么签了。

但如果一上市就不给国资委面子框框砸盘,那就非常zz不正确了。

总的来说,我觉得投行也是投机取巧:如果市场对新能源汽车反馈不错,则来个上限定价,比肩特斯拉;如果反馈不佳,至少先融到资,破不破发再说。

以目前的绿鞋情况,又是市场较为喜欢的新能源题材,或许能有其他的惊喜也说不定。

当然,我相信大部分投资者都非常清楚,目前的新能源战局,已经远远不是拼增长那么简单。交付量是基础,而觉得持久性的是研发能力、现金储备、成本管理等。长期来看,市场根本不需要那么多车企。

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评论37

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  • 小超93
    ·09-30
    10块以下都是多说
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  • gangzi
    ·09-29
    今年底跌到10块
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  • ronniewyq
    ·09-21
    谁钱💰多说了算
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  • 思冬
    ·09-21
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  • In_s
    ·09-21
    多想跟投资者分享红利,而是因为这个行业太烧
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  • 宝贝哈哈哈哈
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  • 可惜新股不能做空,要不然我进去砸盘
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  • 除了定价有点高,其余的没毛病,上市看看再说
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  • 今年我最关注的几个股票之一,还有一个保时捷
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  • 无论哪个维度,都不能跟蔚来比,炒作的再狠也不能
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  • 背后的资本看着实力比较雄厚,只是仅仅靠这些想要市场买账还是比较难
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  • 坚决不打新,当然暗盘白嫖一点点还是可以的
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  • 要是早一点,或者晚一点上市或许还可以,现在可能会跌
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  • 何德何能,想要跟特斯拉对标,简直是有点不知天高地厚
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  • 赔钱赚吆喝不难,扭转乾坤才是本事,就看上市能不能像他想的那样
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  • 2019-2021年的收入分别为1.17亿、6.31亿、31.31亿元,22年Q1的收入19.9亿,同比增长616%,这成长性真好
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  • 毛利是负的老师怎么看?
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    • 捷克Jack
      这个价格的车,成本占了大头。要给上下游的钱,里面文章太多了。零跑和小鹏如果一直这样最终都会破产或被收。但现在是IPO,不讲究这个。机构也不会看10年那么久。
      09-20
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  • 6
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  • lengyue26
    ·09-22
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