社区

中美重要指数：沪深300和标普500近一年走势长熊。沪深300由于抱团瓦解和经济下行压力，下跌19.04%；标普500则由于加息下跌13.78%。（下图蓝线为标普500，绿线为沪深300）

图源：价值大师中文站

光看短期数据，以及A股近10年的表现，实在是让人“恨铁不成钢”。

但传奇基金经理彼得林奇说过：短期消息往往让人灰心沮丧，这时应该关注“更大的前景”。将时间拉长至2005年沪深300刚成立时，有趣的一幕出现了。

图源：价值大师中文站

也就是说，2005年沪深300成立至今，是跑赢了标普500的。选用沪深300的原因，是与上证指数相比，沪深300更能代表A股优质资产，与标普500的可比性更强。

但如果将时间拉倒2007年年底至今，即刚好在07年大顶进场，结果就产生了翻天覆地的变化。

图源：价值大师中文站

很多人将这错误地当成A股不适合价值投资的证明。而小编却要说，恰恰相反。

我们再回顾一下价投祖师格雷厄姆的“市场先生”寓言：

“市场先生的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来同时提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”

和美股相比，A股的历史更短，交易机制更不成熟。也因此，“市场先生”的情绪更加不稳定。

价值投资者应当做的，是在市场先生懊丧的时候寻找机会；在市场先生快活的时候考虑降低仓位，控制风险。市场先生大规模的“懊丧”和“快活”往往以年甚至十年为单位波动，但小范围的情绪起伏却天天都有。

07年A股正是市场先生兴高采烈，神采飞扬之时，这时给出的报价，想必也是不理性之至。善抓市场先生情绪的交易高手或能把握机会，却绝不是真正的价值投资者应该入场之时。

而将“价值投资”理解成“死抗”“永远不卖”更是教条的举措，巴菲特说的“永远不卖”有一个重要的前置条件：公司基本面未发生改变。而且，“即使是优质的公司，在错误的价格买入也可能令人损失惨重。”

任何一种交易方式，都有适用的条件和范围。股市不比网文，硬要“逆天而行”的结果，往往不会太好。即使是“交易之王”，日交易先驱利弗莫尔，也留下过名言：“顺应趋势”。

声明：本文作者持有文章中提到的标普500ETF，以每日定投形式投资，在文章发表的72小时内仍将继续定投；本文内容不构成投资建议，不具有任何指导作用。股市有风险，入市需谨慎。