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美股的下跌是刚刚开始还是即将结束？这次被大多数人猜到的二次探底，会把标普带到什么点位呢？这可能是你当下最纠结的一个问题。

上周五，鲍威尔的发言和我们之前预期的剧本一致，他打消了人们对通胀下降前美联储出手救市的幻想，并成功的把明年年初提前降息的市场计价给扭转了过来。

但问题是，我们能猜到的结果，自然也是华尔街大部分资管机构可以猜到的结果，鲍威尔从来没有敢于踏离预期的红线半步

这一切都太过戏剧化，没有丝毫的意外，但为什么市场出现了超过4个百分点的巨大跌幅呢？以至于单日下跌幅度出现了2个多月以来的新高？！

你可能还没有发现，真正的暴跌的红灯已经开始频频闪烁了起来，如果这个警报无法解除，很可能，美股正处于新的一波下跌的中途位置。

毫无疑问，未来相当长的一段时间内，全球市场波动的源头都将来源于美国的债市。

就在上周鲍威尔警告称

“美联储将在一段时间内采取限制性货币政策来遏制高通胀，而且不会过早的放松货币条件“之后，

两年期美债收益率就应声涨破了3.4%，来到了全球金融危机以来的最高水平。而这一关键变动，成为了未来美股大跌的一个非常明显的信号灯。

这张是美国通胀率同比涨幅（红线），和2年期美债收益率（黑线）的走势对比。

很明显的，即便是2年美债收益率已经大幅飙涨，美联储引发的短期利率上涨也已经远远的落后于通胀率的上涨幅度，而当下市场的多空分歧点就在于：美联储是否真的敢于把利率提高到对通胀形成持续压力的位置，并在通胀率见顶下跌之前保持很长的一段时间？

这将是未来美股涨跌的核心逻辑，所以我们看到，在周五2年期美债收益率飙高的带动下，几乎同一时间里，美股三大指数开始了暴跌。

周五盘中回顾：关键的变动在这里

在不到20分钟的鲍威尔讲话里，最重要的，也是交易员们最焦急等待的表述都出现了，言简意赅，相当于坐实了市场的预期。并没有任何新的信息点公布。

来看他说的多么清晰：

“可能采取一段时间的限制性货币政策来遏制高通胀，不会过早的放松货币条件，这可能会让家庭和企业遭受更多经济痛苦”

“回复价格稳定需要在一段时间内保持限制性政策立场”

鲍威尔似乎已经放弃了引导市场，控制预期，而是正在被市场预期所引导和控制着。当然，他也似乎不屑于像伯南克那样玩一些文字游戏来让市场猜测，一直都是这样简单和直接。

我们在上周一的时候就预言到了美股这两周的大跌，并且提醒大家说鲍威尔很可能会动手打消2023年年初就降息的市场预期。而且市场已经对此有了明确预期，已经充分计价。

随着这个风险落地，美股走出了经典的买预期卖事实走势，再度回归跌势，

就在上周五央行年会之前，第7交易室在群里提醒大家，从当时美股和债市走势背离可以看出来，美股很可能是在计价鲍威尔的发言不会超预期鹰派，所以小幅上涨去测试20日均线，但债市一直都是持续下跌，10年和2年期美债收益率在近两周不断飙高去测试前高。

就在这一风险落地之后，美股和美债的走势再度回归一致。

我们看下在债市和股市的隐含波动率的对比，债市的波动率指数MOVE要远远高于股市的VIX指数，所以债市的看跌情绪要远大于股市的看跌情绪。

在鲍威尔发言之后，债市的波动率有所下降，VIX开始上涨，两者的差开始收敛。这说明股市的计价正在试图追赶债市的计价，而美债的价格在一段时间的下跌后，开始有了见顶企稳的迹象。

所以从这个角度看，美股的下跌似乎并未结束。

2年期美债成为了近期资产价格的变动之锚

如果你还没有意识到2年期美债收益率的重要性的话，就来看看这个统计：

2年美债收益率对利率上涨的计价，起码要领先美联储实际加息动作有一年时间。

而且两者的差距越拉越大，债市认为的能够给物价提供持续压力的目标价格起码是在3.5%左右，这个目标位置，也刚好是点阵图里，2023年加息的目标价格。

但目前，美联储的加息幅度（红线）还是远远的落后于这个计价。

而如果把2年期美债收益率和标普做个对比的话，就会发现，美股对2年美债收益率的变化，有着怎样敏感的神经！

直到收益率最近开始走平，美股才开始企稳回升，这一切，都是在美债收益率的牵引之下！

由此可见，2年期美债收益率突然大幅飙涨，突破3.4%的前高意味着什么，意味着美债向下仍有空间，而美股下跌的空间随着收益率的破顶，又开始了的扩大！

其实何止美股的变动会受到影响，整个世界的股市都在被美债收益率的变动牵引着。

来看10年期美债收益率剔除美通胀率后的实际收益率变化（黑）和MSCI全球股指周度变化（灰色）对比图，就可以对这种情绪的传染一目了然。

最近，在美元上涨的压制下，全球非美货币开始了新的一轮跌势，RMB的汇率也接近突破支撑，离岸人民币接近突破6.9的大关。

所以央妈这几天相当的操心，一直在在岸市场上定出远超投机盘的指导价，并进行了一定干预后，才让汇率企稳，这个乖离程度，已经是几年来的最大幅度：

这也是我们在近阶段并不看好大A突破的原因，具体的深度逻辑和A股的涨跌周期，你可以回看我们之前的分享。

美债收益率还会上涨吗？

你看，这场鲍威尔的全球年会讲话的威力是有多大。所以未来股市研判的关键因素之一，就是美债收益率的走势，当然，这和美国CPI涨幅是否放缓有着非常大的关系。

从6月的数据来看，CPI涨幅最大的贡献因素就是能源的涨幅

而进入7月以来，cpi增幅放缓的最大贡献因素也是能源，

可见，能源价格的走势对加息路径和全球股市起这非常重大的影响，但从近期的基本面来看，我们仍然看涨未来的天然气和原油价格，所以。短期内，美股的跌势恐怕很难放缓。

更何况，9月份，美联储承诺的缩表即将翻倍，在之前每月500亿左右的缩表并没有给市场带来多大的影响，那么9月份缩量翻倍后的利空，美股又会做何反应呢？

当然，也有一种可能是，美债近期持续的大跌其实就是在计价9月的缩表，那么什么位置，才能充分反应缩表的利空呢？

更多问题，我们下次再聊吧，最后说一下美股，之前预期的标普4000目标点已经到位，向下的目标嘛，当然是看斐波那契额阻力位了！

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