社区

作者 李妍

2023年春节过后，各行各业进入全方位复苏的快车道，地铁里挤满了人，早晚高峰公路爆堵，餐厅开始排位等候，机票酒店价格明显上浮……一切又回到3年前我们所熟悉的场景中。复苏靠的是人的力量，支撑这轮经济复苏的起点，将是招聘行业。

“春江水暖鸭先知”，一季度已经接近尾声，复苏迹象已经明确显现在招聘平台的数据中了。根据本周公布的最新业绩报告， $BOSS直聘(BZ)$ 预计2023年一季度营收将在12.5亿元-12.7亿元区间，同比增长在9.8%-11.6%区间。管理层表示，一季度现金收款将达到历史新高，环比和同比分别增长45%以上和25%以上。

 和去年的数字相比，该预期体现了招聘市场的恢复速度之快和活力之强。在外部环境复杂的2022年，BOSS直聘实现总营收45.11亿元，同比增速为5.9%，受疫情影响最为严重的四季度营收为10.8亿元人民币，与上年同期持平。现金收入方面，2022年全年现金收入46亿元，其中四季度现金收入11亿元人民币，改组数据和今年一季度的预期对比非常强烈。 

在多重外部负面因素消除，和国内经济全面进入复苏期之际，前期对产品的打磨，将成为BOSS直聘在接下来的竞争环境中取胜的筹码。面对2023年的全新机会，管理层表现出较大的信心，宣布了一项最高1.5亿美元的股票回购计划，该回购已获得董事会批准，并将在未来12个月内执行。

一，政策面和经济面支撑求职市场整体回暖

 1，政策面，稳就业和支持鼓励民营经济增长

 2022年12月，国家调整防疫政策之后，多次强调稳定就业、刺激消费、和支持鼓励民营经济发展的重要性。 

在刚刚闭幕的2023年全国两会《政府工作报告》中，确定了今年就业目标为城镇新增就业1200万人左右，为历年最高，体现了稳就业对今年经济工作的重要意义。此外，《报告》中提出，2023年工作重点包括，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，支持中小微企业和个体工商户发展。可以看出政府对经济复苏，尤其是对就业市场的重视度极高，客观利好招聘行业新一轮高速发展。

此外，《报告》称将恢复和扩大消费摆在优先位置，而消费扩大能不能实现，从根本上来说取决于对未来收入的预期是否有足够的信心，这还是得回到招聘和就业市场需求和匹配问题上来解决。

2，经济面，复苏已经启动

 除了我们日常能明显感知到的人多、堵车等现象外，多维度的统计数据也证实了复苏已经启动：

制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，高于临界点，制造业景气水平继续上升；中小企业发展指数（SMEDI）为89.6，连续两个月上升，且上升幅度达到两年来次高。

23年1—2月份，社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%，而2022年全年是下滑0.2%。

2023年1-2月，基础设施投资同比增长9.0%，制造业投资增长8.1%。

……

 此外，结合海外的经验，2021 年下半年以来，海外疫情逐渐常态化之后，劳动力市场迅速回暖，用人企业疫情期间受抑制的用工需求在疫后快速释放。

至2022年8月，主要经济体劳动力市场已恢复至疫前水平：美国失业率3.7%，同2019年持平;英国失业率降至3.6%，相比2019 年同期减少0.2%; 日本失业率达 2.5%，相比2019年同期增加0.2%。 海外劳动力市场快速恢复经验，也一定程度上提振了2023年国内经济快速恢复的信心。

二，开年招聘求职需求快速回暖，头部平台获益可能更大 

开年以来，各地区、各平台响应稳就业号召，搭建招聘平台。人社部消息称，截至3月8日，春风行动累计举办各类招聘活动5.1万场，发布岗位3300万个；发出专车、专列、包机4万辆（列、架）次，输送劳动者154万人。在教育部24365校园招聘服务指导下，2023年3月初，BOSS直聘与超2000家企业联合举办昂扬春招节，为大学生提供数十万个岗位。

而针对整体劳动力市场信息不对称及供需错配困境，线上招聘平台通过技术手段，能更有效减少劳动力市场的信息不对称程度，从而平衡市场供需关系，获得招聘市场参与主体更高的认可度。而在网络双边效应的作用下，头部平台将集中汇集到更多的招聘和应聘需求，驱动头部平台在本轮周期中实现更为快速的业务增速。 

BOSS直聘一季度现金收款环比和同比分别将高达45%和25%以上的预期增速，已经能非常好的说明招聘市场对头部平台的需求相当强烈。

BOSS直聘董事长赵鹏在分析师会议中称，从平台春节后的数据可以看出，蓝领用户对平台的接受度，无论是绝对数量还是增速都明显高于白领用户；二线及以下城市的用户数量增长，远高于一线城市；中小企业招聘需求提速更快，说明中小企业恢复时间比大企业快；此外，城市服务业新增招聘岗位总数增长表现非常突出，同比增速超过40%。

 这些趋势不仅显示出整体经济复苏的迹象明显和企业的活力较强，也显示出BOSS直聘未来向更广阔的蓝领市场、中小企业市场和低线城市渗透的可能性，为BOSS直聘接下来的增长潜力建立信心。

三、BOSS直聘高成长期还没有走完

 1，用户高增长 

用户红利尚存。BOSS直聘2022年第四季度平均MAU达3090万，同比增长26.6%，四季度用户增长受卡塔尔世界杯赞助的正面影响，和外部宏观环境对招聘市场的负面影响。疫情管控放开后，平台用户增长活力立即重现，BOSS直聘1月和2月APP端平均MAU同比增速高达50%。

2023年1月至2月期间，公司累计新增完善用户约900万人，完善用户指发布了至少一个求职意向的求职者或发布至少一个岗位信息的招聘者。平台新增数据较同行业大幅领先，比如，某招聘平台2021年9月-2022年9月，12个月内注册个人用户增长1000万，相当于BOSS直聘用2个月时间走完同行一年的新用户增长量。 

活跃度不断上升。灼识咨询报告显示，2021年、截至2022年上半年，平台的平均日活跃用户占平均月活跃用户的百分比分别达到26.7%、27.8%，是同期中国四大线上招聘平台中最高的。管理层称，今年2月，平台平均DAU占MAU的比例继续创下新高。 

基于目前的用户增速和活跃度情况，BOSS直聘预计今年将完成4000万-4500万的年度用户增长目标，并且该增长计划并不会影响公司的整体利润率。也就是说公司今年将不会明显加大营销投入，财务杠杆基本稳定。

BOSS直聘2022年第四季度的销售和营销费用为6.821亿元，较2021年同期的3.735亿元人民币增长82.6%，主要原因是由2022年FIFA世界杯期间的市场活动导致的品牌广告费用增加，以及与员工相关的费用增加。管理层认为世界杯营销活动，大幅提升了平台知名度，虽然单笔投入较高，但单位用户获取成本是降低的，并且相信短期获客将转化为平台长期资产，公司未来也会将投放资源向品牌投放上倾斜。

2，企业数高增长

随着用户规模及活跃度不断上升，平台对企业的吸引力也逐渐加强。在所有规模类型企业中，中小企业招聘需求的率先恢复，公司称，2月平台月活跃企业数也超过了历史高点。

BOSS直聘小额、短期付费，高性价比，“直聊+推荐”模式的差异化的产品设计，以及较高的匹配效率，都更能灵活的适应中小企业的差异化需求。据港股招股书披露，BOSS直聘85.2%为雇员数小于100人的中小企业。截至2022年9月30日，BOSS直聘的认证企业已达960万家。庞大的中小企业群体，给BOSS直聘平台收入规模的持续增长，提供了广阔的土壤。

为了进一步开拓中小企业市场，BOSS直聘不断加大技术投入，提升匹配效率，即使在负面因素重重的2022年，公司在研发上的投入也毫不吝啬，全年共投入研发费用11.83亿元，同比增长43.9%，占收入比达26.2%。而公司前期在研发上的投入，会逐渐转化为产品体验上的升级，从而为BOSS直聘2023年更好的拥抱复苏奠定基础。 

总的来说，过去两年，BOSS直聘经历了一个历练阶段，但期间管理层依然保持积极决策，公司通过加大研发投入，打磨产品、提升用户体验，稳定了用户和营收增长，非通用会计准则下，连续7个季度实现盈利；完成了港股上市，商业模式获得跨市场认可；赞助了FIFA世界杯，进一步提升了品牌知名度，积累了用户资产。经历过多重挑战之后，2023年将BOSS直聘全方位复苏的一年，管理层接着用回购的举动，显示了对公司成长前景的积极态度，和对线上招聘行业长期潜力的信心。

 （声明，数据来源于公司财报及业绩说明会，文章内容均为个人观点，不具投资建议）