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一边持续打折促销，一边削减上游订单量，困扰耐克的高库存问题正在逐渐缓解，但坏消息是利润率有所下降。

3月21日，耐克公布了第三财季（2022.12-2023.2）数据，收入同比增长14%至124亿美元，净利润下降11%至12.4亿美元，每股摊薄收益同比下滑9%至0.79美元；持续的促销活动使得毛利率降低330个基点至43.3%。

高库存风险期已过，耐克上季度末库存同比增长放缓至16%左右，尽管还有高达89亿美元的库存。之前的两个季度，库存都同比增幅都在40%以上，截至2022年11月底的库存为93亿美元。

3月21日收盘后，耐克首席财务官Matthew Friend在与分析师的电话会议上表示，他们有信心在本财年结束时（2023.5）让库存恢复健康水平；耐克的目的仍旧是可持续和更有利可图的增长。管理层强调了另一项进步，在汇率中性的基础上，耐克直接面向消费者的销售额达到53亿美元，同比增长了22%，高于批发渠道18%的增长率，这意味着未来可能有更高的利润率。

大中华区销售压力尚在

分析师会议上，耐克首席执行官约翰·多纳霍（John Donahoe）说：“本季度，我们在所有四大市场都保持了货币中性基础上的正增长，北美、EMEA（欧洲中东非洲）和APLA（亚太区）都实现了两位数的收入增长，大中华区增长了1%。”

耐克大中华区压力尚在，第三财季销售额为19.94亿美元，同比下滑8%，剔除汇率因素为增长1%，勉强为正。分品类来看：鞋类产品销售额14.96亿美元，（货币中性基础上）同比增长了5%；服装4.61亿美元，同比下滑8%；运动装备3700万美元，同比下滑31%。

前三财季合计来看，耐克大中华区销售额为54.38亿美元，比上年同期的59.86亿美元下滑了9%，剔除汇率因素则为下滑2%。同期，耐克北美市场增长23%，EMEA市场增长25%，APLA市场增长22%。

同样是在棉花问题后被排斥，耐克及阿迪达斯都在努力收复失地。阿迪达斯情况更严峻，汇率中性基础上，阿迪达斯2022在大中华区的销售下降35.8%至31.79亿欧元（2021年为45.97亿欧元）。

这里曾经是耐克、阿迪达斯等国际运动品牌多年来实现两位数增长的市场，所以耐克会议上，大中华区市场情况也被着重讨论。

耐克CFO马修·弗兰德（Matthew Friend）介绍，2022年12月，耐克销售以高个位数水平下滑； 2023年1月起销售转向增长，这里有6000家品牌店，线下流量在反弹；2月势头进一步加快。整个季度，性能鞋类销量增长良好，儿童产品增长超过了其他领域，消费者对本地系列反映积极。耐克看到了更本地化运营模式的好处，他们在过去两年里对此进行了投资，以满足市场的独特需求。

上季度，耐克北美市场存货同比增长为14%，但大中华区库存较上年同期下降了4%，管理层表达信心。约翰·多纳霍谈中国市场：“我们的库存处于非常健康的位置。但更重要的，展望未来，这个市场的基本面是好的，这是一个正在成长的巨大市场。体育和健康是关键趋势，人们渴望创新和时尚。在这个市场上取胜的关键在于要有伟大的创新，并以与当地的方式与消费者建立联系，这正是我们在做的事情。”

开源节流 减少招聘

耐克第三财季其他核心数据包括：

毛利率下降330个基点至43.3%，主要是由于为清理库存而进行了降价；外汇持续性不利影响；产品投入成本上升，运费和物流成本上升。

销售和管理费用增加了15%，达到40亿美元。

需求创造费用为9亿美元，增长8%，主要是由于广告和营销。

运营间接费用增长17%至30亿美元，主要是由于工资相关费用和NIKE Direct可变成本。

匡威的营收为6.12亿美元，在报告基础上增长8%，在汇率中性的基础上增长12%，主要是北美所有渠道的两位数增长，部分抵消了亚洲的下滑。

耐克公司的库存为89亿美元，与去年同期相比增长16%。

现金及等价物和短期投资为108亿美元，比去年减少了约27亿美元，因为运营提供的现金被股票回购、现金股息和资本支出抵消了。

耐克从2022年夏季开始加大折扣力度，秋冬季更积极地出清库存，管理层判断，公司已经度过了库存风险期。

CFO马修·弗兰德（Matthew Friend）：“两个季度前，针对不断变化的市场和供应链状况，我们采取了明确而果断的行动，首要任务是战略性地管理过剩库存，推动更快地回归健康的拉动市场，我们第三季度业绩证明，耐克实现了领先。”

第三财季，耐克服装的总销量同比下降，原因就是公司专注于清理过剩的服装库存。在北美市场，服装销售额下降了个位数。大促销对利润率有所影响，第三财季净利润下降11%至12.4亿美元。会议上，管理层强调，全价产品销售仍旧强劲，目前预测在截至5月的财年，收入增长率将达到高中个位数。

成本方面，CFO弗兰德指出，过去两年，由于海运和物流费用上涨，以及为处理过剩库存、提前到达的库存而进行的促销活动，耐克毛利率受到了350个基点的暂时性成本阻力。管理层预计，这些不利因素将在2024财年平复，他们将在下季度给出具体数据指引。

关于控制管理费用增长，CFO弗兰德提到，过去两个季度里，公司已经在缩减招聘规模，确保资源流向优先事项；从转型角度来看，还有一些事情将在未来6个月内落地。

“节流”举措如上，“开源”方面，管理层褒奖了数字业务。2019年，耐克数字业务约占业务的9%，到上个季度占比达到了27%。在EMEA市场，耐克团队在通过O2O方式增加取货点、降低履行成本，并吸引更频繁的购买。CFO弗兰德：“数字业务利润率贡献高于批发渠道，推高了公司毛利率。我们正在努力提高数字渠道的盈利能力。” $耐克(NKE)$ $安踏体育(02020)$ $lululemon athletica(LULU)$