纯利暴增306% 股价下挫14% 拼多多的问题竟出在这儿

3月20日美股盘前,拼多多公布2022年四季度财报。

单看财务数据其实是还不错的,但比起市场的预期还是差了一些,财报发布后,拼多多大跌14%。

一、上季业绩拉高市场期望值

财报显示,拼多多2022年第四季度收入为398.2亿元(人民币,下同),同比增长46%;净利润94.5亿元,同比增长43%,两个关键财务数据皆不及市场的预期。

市场预期2022年Q4拼多多营业收入将达到416.43亿元,净利润为110.92亿元。

来源:拼多多财报

拼多多2022年全年营收为1306亿元,同比增长39%;净利润315.4亿元,同比增长306%。

按理说,在经济不景气的四季度,拼多多能交出这样一份成绩单已经是很出色了,为何市场对于其业绩预期如此之高?

时间倒回到一个季度前,拼多多2022年的Q3的业绩大幅超过预期,股价当天暴涨31%。

市场也就习惯性的按照Q3的情况去推未来的业绩,给予了Q4业绩非常高的期望值,股价也就将未来的增长提前兑现了。

正因为如此,Q4业绩让市场的预期落空了,股价自然就下来了。

对于Q4利润率下降,拼多多高层表示利润率并不是阶段当前的优先考虑,将加大在关键领域的投资,以加强研发能力,通过技术支持农业和制造业,改善服务。

不过在电商平台中,拼多多增速仍然可观。阿里、京东、拼多多三巨头中,仅拼多多营收增速还能保持在两位数。

来源:说财猫

在电话会中,有分析师提问竞争对手加大补贴力度,拼多多有何应对措施?

拼多多CEO陈磊回应称这是行业发展中正常的趋势,接下来会进一步加大投入,尤其在农业和制造业领域,提升供应链效率,为消费者带来更多价值。

也就是说拼多多并不打算跟着京东的节奏继续烧钱补贴,毕竟补贴是烧了就没了,在目前这个存量市场阶段中,性价比并不算高。

来源:36kr

拼多多此次财报并未公布GMV数据,也表示未来将不再透露GMV指标。

机构预测其2022年度GMV达3.2万亿元,按照这个速度,拼多多有望在2023年实现对于京东的弯道“超车”。

二、Temu出海极速狂飙

目前市场最关注的就是海外业务Temu了,其最近几个月出色表现也给了资本市场很多想象空间。

2022年9月,拼多多海外版“Temu”正式在美国上线。数据显示,截至2023年2月23日,Temu App新增下载量4000多万,新增用户增速第一,AppStore购物榜霸榜69天、Google Play购物榜霸榜114天。

为了让Temu在北美的知名度迅速提升,拼多多不惜花大价钱砸在美国“春晚”橄榄球超级碗上。

来源:Temu

招商证券预计,在保守假设下(25亿美元GMV,用户数400万),Temu年度亏损为41.3亿元;乐观假设下(40亿美元GMV,用户数700 万)),Temu年度亏损为67.3亿元。

看起来好像烧钱速度有点快,但对于一个想象空间如此大的海外增量市场,这个投入是值得的。

Temu在“超级碗”两次30秒广告的露出,就烧掉了1400万美元(约合人民币9600万元)。

此外,Temu还在YouTube、TikTok等主流视频平台上,投放了大量广告,意在打响自己“价格低”的口碑。

很显然,Temu在打法上与拼多多当年如出一辙,将继续贯彻简单粗暴的“极致性价比”战略。

根据浙商证券的分析,横向对比竞对在售同类单品,服饰及鞋履配饰对标SHEIN,Temu抽样单品价格低于SHEIN的30%以上。家居百货对标亚马逊,Temu部分标品配件价格甚至低于亚马逊一倍以上。

三、段永平:拼多多蛮赚钱的

在美股收盘后,知名投资人段永平也对拼多多的财报进行了评价,“财报看着还是蛮赚钱的,说明开拓国际市场并不是一个很大的负担。”

言语之间也透露出对拼多多盈利能力的认可,“印象中之前几个财报老说盈利是暂时的(大致这个意思),感觉后面还可能亏钱,可好像已经连续几个季度赚钱了吧?”

来源:雪球

作为拼多多创始人黄峥的“伯乐”,段永平曾带着26岁的黄峥参加“股神”巴菲特价值62万美元的午餐。

黄峥事后表示,“巴菲特讲的东西其实特别简单,是我母亲都能听懂的话。这顿饭对我最大的意义可能让我意识到简单和常识的力量,常识是显而易见、容易理解的,但我们各种因为成长、学习形成的偏见和个人利益的诉求蒙蔽了我们。”

随后的一年,27岁的黄峥辞去谷歌年薪百万的工作开始创业,35岁创立拼多多,只用了短短三年时间就成功上市。

虽然段永平一直表示自己“看不懂拼多多的商业模式”,但在对于创始人黄峥在商业上的了解上,应该没有多少人比段永平更多。

仔细看发布的时间,在股价收跌14%后发布这样一段相对乐观的看法,笔者猜测或许是段永平在侧面表示这份财报并不差,市场或许“错杀”了。(注:仅为作者个人主观猜测)

四、机构怎么看?

摩根大通发研报指,预计拼多多的股价将对2022年第四季度的业绩做出负面反应,因该业绩虽然符合市场共识,但低于买方投资者的高预期。

核心在线营销收入增速从2022年第三季度的58%同比放缓至38%,总收入同比增长46%(环比12%),与市场预期一致,但较该行预期低7%。

正如此前预期,调整后的净利润率从上一季度的35%环比下降至30.4%,或受通过Temu应用程序进行国际扩张的影响;但仍好于小摩/市场预期的29%/25%。

大和在研报中表示,拼多多2022年第四季度收入较该行预期低6%,净收入较该行预期低7%,但较市场预期高8%。公司线上营销服务收入同比增长在2022年第四季度放缓。

正如近期该行所指,随着中国消费者在疲弱的宏观环境下对价格的敏感程度日益提升,该行预计在GMV增长的推动下,公司在短期内将继续扩大市场份额。拼多多还表示,未来不会透露其GMV指标。

考虑到低于预期的线上营销收入,大和将公司2023-24年财年收入预测下调3%,并将目标价下调至125美元(之前为130美元),维持买入评级。

来源:TipRanks

据TipRanks统计数据,有8位分析师参与了拼多多的评级,所有人都给予了“买入”评级,平均目标价119美元,意味着分析师认为目前股价还有超50%的上涨空间。

五、结语

在业绩会中,CEO陈磊也多次强调拼多多是一家以技术为核心的公司,要通过研发和技术来创造长期的价值。

虽然经历了14%的大跌,但拼多多的基本面并没有过多变化,仍然保持着强劲的核心竞争力。

成立仅8个年头的拼多多(市值998亿美元),市值已大幅超过京东(市值606亿美元),正在奋力追赶前面的阿里巴巴(市值2096亿美元)。(注:市值数据截至3月20日美股收盘)

作者:Dennis

$拼多多(PDD)$ $京东集团-SW(09618)$ $阿里巴巴(BABA)$

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评论3

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  • 拼多多是潜力股,看这个势头还是很看好的。
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  • 艾迪尔00
    ·2023-03-22
    拼多多势头强劲,不知它的竞争对手能否顶得住。
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  • 黑斑马
    ·2023-03-23
    [得意]
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