美股调整期,我要回回血

美股今年一开年就从4800点一路向下调整,目前为止的最低点4115点。上次我们说到,股市调整的时候,高增长的高科技行业股票下跌,但是那些高分红的传统行业公司的业务受影响小一些,比如医药股,无论市场走高走低,都要生病吃药。所以在股市调整的时候它们较坚挺,风险分散。

今天我们来说说美股在本次调整中,我们是如何操作手里的两支医药股的。我们利用了医药股在下跌时的坚挺,并利用手里的股票继续套利。

01我们对这两支医药股的看法


医药股的一个已选个股是拜马林$拜玛林制药(BMRN)$ ,其他不说,在前沿的基因疗法公司中,它是一个标杆,是第一不是之一,它用蛋白替代疗法,修复基因缺陷。财务上它今年2022年会扭亏为盈,是一个大利好。只有二月份是下跌的,和大盘调整的关联性不大。

医药股的另一个是礼来制药$礼来(LLY)$  ,这是药企里的巨头之一,市值接近3000亿美元,属于大白马,它的风险较低,也是对市场的对冲,比如在目前动荡的市场中,礼来制药反而是持续上涨的。

02我们的操作


大叔的交易策略一般不直接买入股票,而是在买入前加了一步“风险套利”的交易策略。利用大叔和对手方害怕股价波动的差异程度,以及由此带来的期权价格的错误定价,在拥有股票之前,卖出PUT来套利

在买入股票后我们又加了一步“风险套利”的交易策略。在拥有股票之后,大叔还可以凭借手里的股票,向市场要点“利息”,即和对手方对赌,卖出CALL来套利。对手方是非常看好这支股票的未来价格,愿意购买未来在一定价位买进其股票的权利。于是就有了买卖CALL(看涨期权)这样的交易。

第一例:拜马林制药今年一季度的风险套利——回两次小血

1)交易内容

去年底,大叔在市场上与对手方“对赌“,卖PUT的结果是在2022年1月21日按打折价85刀(相对期权交易时的市价打的折)吃进了股票。我们长期看好拜马林。

那时市场大盘处于下跌调整途中。

接下来大叔做了两笔“回血套利”、即卖CALL,交易约定:

大叔先收取对手方约0.70和0.35刀/股的权利金,先后换取2022年2月18日和3月18日、拜马林的股价如果涨到100和90刀以上、大叔即有在这个价位卖出其股票给对手方的义务。

这种交易行为也是风险套利。

有什么风险呢?

一旦到期日拜马林的股价大涨超过100和90刀的行权价,合约就执行了,涨再多和大叔都没啥关系了。

但是好处是:在大盘调整的时候,收点小钱回回血。而且大叔的成本是85刀,如果在上面讲的价位被Call走,也不太吃亏。

2)交易结果

结果2022年2月18日和3月18日,拜马林的收盘价都没能超过行权价,合约作废,大叔没有义务卖出股票给对手方。

大叔赚了每股1.05刀,两个月后回报=1.05/95(100和90的平均)=1.1%,折合成年化6.5%。这个套利的回报已经很满意了,因为被call走的概率非常小。

股票还在手里,可是大叔靠卖call回了一次小血。

3)复盘

这个交易的好处是:卖CALL相当于卖彩票、收小钱,只要不Call走,接着卖CALL,积小胜为大胜。

第二例:礼来制药今年一季度的风险套利——回一次小血+换一次大血

1)交易内容

今年初,大叔在市场上与对手方“对赌“,结果在2022年1月21日按打折价260刀(相对于当时的市价打的折)吃进了礼来的股票。我们长期也看好礼来。

市场大盘处于下跌调整途中。礼来也在调整,从一月初的280刀左右到二月中旬的230刀左右,不像其他高科技个股,它在调整时的幅度和大盘差不多(一般高风险个股的调整幅度要大很多),调整时间也短,二月中旬就掉头向上了,而且它调整后的上升幅度也比大盘好多了。

这个就是我们要投资一部分医药股的原因之一,对其他高科技股是个自然对冲。

期间大叔做了两笔“回血套利”、即卖CALL,交易约定:

大叔先收取对手方约0.20和0.43刀/股的权利金,换取2022年2月18日和3月18日、礼来的股价如果涨到260和270刀以上、大叔即有在这两个价位卖出其股票的义务。

这种交易行为也是风险套利。

有什么风险呢?

一旦到期日礼来的股价大涨超过260或者270刀的行权价,合约就执行了,涨再多和大叔都没啥关系了。

但是好处是:在大盘调整的时候,收点小钱回回血。而且合约价也超出了我们的成本,没吃啥大亏。

2)交易结果

结果2022年2月18日,礼来的收盘价没超过行权价260,我们把0.2的合约金装入口袋,相当回了一次小血。

3月18日,礼来的收盘价超过行权价270,合约执行,大叔有义务卖出股票给对手方。

大叔以270一股的价格卖给了对手方。这次不但用call回了一次小血,还把LLY股票本身换了一次大血。

大叔两个月共赚了每股0.63刀的合约金,两个月后回报=0.63/265=0.24%,折合成年化1.4%。

再加每股收益10刀(270-260),两个月的回报3.8%, 股票加合约金总回报4.1%,年化回报约24.5%。

3)复盘

这个交易的好处是:卖CALL相当于卖彩票、收小钱,只要股票不Call走,积小胜为大胜;如果股票Call走了,可能享受上行回报。这次卖礼来制药的call,大叔两者都经历到、享受过了。

然后司机接着卖PUT,重新拥有。

大叔的交易理念:卖CALL期权操作目的可以在适当价位卖出股票;无论卖出与否,都有固定的权利金收入。

如果行权价高于成本,原来持有的股票无论卖出与否,都会由于股价上涨而继续赚钱;

如果行权价低于成本,只有权利金的收入,股票本身是亏损的,所以大叔选股是很挑剔的。

03总结


以上讲的两个例子,我们都看好这两只股票的基本面,是在吃进股票后采用相同的套利方式,可是得出不完全相同的结果。

我们从2020年3月疫情后开始研究医药股,关注预防性和治疗性疫苗,以及基因治疗技术。我们“赌”人类有智慧开发出这样的技术。我们于去年11月开始下手布局,从莫德纳开始,到礼来制药、拜马林制药等,收益可能回个小血,也可能换了个大血,或者两者都有。

而且生物医药行业对我们投资的高科技行业乃至整个股市,在市场调整时又是个自然的对冲,起到了分散风险的作用。


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评论13

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  • 看上去$拜玛林制药(BMRN)$一直在横盘呀,这个时候在里面算不算是浪费时间?
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    • 大叔观点时间
      拥有股票的话,股价横盘对卖call是最好的
      2022-03-23
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  • 德迈metro
    ·2022-03-23
    操作过滴滴的股票和期权亏得想吐血,有点伤元气
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    • 大叔观点时间
      大起大落不适合covered call writing
      2022-03-23
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  • 尔维斯肌肤
    ·2022-03-23
    现在还能不能跟随你的操作?我还有点仓位
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    • 大叔观点时间
      可以啊,LLY涨的有点猛,BMRN横盘,适合卖call
      2022-03-23
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  • 期权的操作好溜,大佬应该之前玩过很长时间的期权吧?
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  • 梅川洼子
    ·2022-03-23
    这两个医药股比较有意思,不过医药股的行情好像还没到来
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  • 灌饼高手00
    ·2022-03-23
    每次看大佬的帖子都感觉比较有收获,老虎社区无私的布道人
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  • 迪士尼迪斯尼
    ·2022-03-23
    卖CALL看上去比较有意思,都想有点跟随一把的冲动
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  • 灯塔国02
    ·2022-03-23
    大佬果然厉害,不仅仅会玩股票,还会操作期权
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  • 权力的游戏厅
    ·2022-03-23
    $拜玛林制药(BMRN)$走势真的稳,有点不跟随大盘的样子
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  • 银河小铁骑00
    ·2022-03-23
    从莫德纳开始,你应该赚了不少钱吧?疫苗股的红利就在那个时候
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