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今日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，向市场释放积极信号，恒生科技指数更是涨超20%，教培上市公司龙头新东方-S更是大涨37%，可以说是迎来了一次大反弹。

仔细看下今天的专题会议，我们可以发现，过往影响行业发展的政策将会迎来转折点，相关行业的估值也将会持续修复。首先，此次会议特别强调了“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，这对教培行业、互联网行业是个大利好，因为国家意识到个别政策的出台不仅不利于金融市场的稳定，更加会影响实体经济的增长，在当前国家稳增长的大局下，政策发生了转向，从“收缩”转到了“利好”。会议中还专门强调了平台经济治理问题，要求“按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案”，也变相地否定了一味的收缩性政策。在此之前，市场一直担心互联网会在政策的影响下变成“公用事业”，此次会议一出，无异于给市场吃了一颗“定心丸”。

另一方面，对美国上市的中概股可能退市的担忧也迎来了转机。国家一直在跟美国就会计准则问题进行谈判，这次会议还特别放出了稳军心的消息：“关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。”所以市场不用再担心中概股从美股退市，进而冲击香港市场了。

这样，过去影响市场估值的两大重要因素都得到了缓解，估值自然也有望得到持续的修复。而其中，教育股在此前受到了重大冲击，估值压得也最低，潜在的弹性也会更高。对于教育股而言，近期的政策还是很利好的。在本月11日国务院新闻办公室举行的吹风会上，政府工作报告修改了92处，修改关于民办教育的表述，补充发展“在线教育”。早在今年2月，在教育部党组理论学习中心组集体学习暨教育信息化首场辅导报告会上，教育部党组书记、部长怀进鹏强调，教育系统大力推进教育信息化、推进教育资源数字化建设，按照“应用为王、服务至上、示范引领、安全运行”的工作要求和思路一体化推进建设与应用。

“双减”政策后，教培行业各公司纷纷转型，利好政策成为成功转型和估值反弹的重要因素，转型的教培公司有很多，一起教育科技就是其中一家，3月9日，该公司发布了2021年四季度和全年业绩公告，公司四季度营业收入为5.43亿人民币，同比增长11.5%，并且首次实现单季度non-GAAP准则下盈利1700万元。2021年全年，公司营业收入达21.8亿人民币，同比增长68.8%。可以说一起教育科技转型非常成功，也正是因为它转型的成功，在此次会议之前，就已经迎来了一波翻倍的涨幅。一起教育的转型成功也在业绩层面得到了映证。相比其他在线教育公司亏损幅度的加大，其业绩显得更加亮眼，而这一成绩主要是公司转型教育SaaS服务的结果。成功的转型也使得公司的股价一路走高，两天时间足足涨了近50%，在行业内遥遥领先。该公司成功转型体现了其对市场环境和业务战略深刻理解和快速执行的结果。为了积极响应国家的双减政策，公司对合规性、组织架构和人员结构进行了调整，关闭了K12课后学科辅导业务，快速主动地做出了转型。一方面，公司作为SaaS软件服务商，延续并升级了校内应用场景，围绕着各类校内教学推进数字化转型，满足区校管理者、老师和学生的个性化需求，实现精准化教学。同时，依托一起教育科技的智能学习系统，为校外学习场景提供了智能学与练的解决方案。这一转型不仅给公司的营业收入带来了逆势增长，更是让公司拥有了更健康的成本结构。

之前的K12在线教育行业，营销和管理成本占了公司支出的大头，更是有公司出现了营销成本已经高于收入的现象，流量带来的红利越来越少，获客成本越来越高，使得公司不得不加速输血，频频烧钱。而一起教育的这次的转型，让公司大幅缩减了开支。四季度公司的总运营费用为3.80亿元，同比减少近3亿元，降幅达43.8%。其中，由于减少了宣传和促销活动，销售和营销费用同比减少57.9%，仅为1.04亿元。一般及行政费用为8310万元，同比减少65%。这一调整带来了公司的利润水平大幅改善，实现了首次non-GAAP下的盈利。未来的教育是智慧教育的时代，更加突出教育新基建、数字化和教育硬件的发展，存在着高达4000亿规模的市场空间。这也是一起教育的转型方向。凭借一起作业等积累的海量用户资源和合作院校，该公司积极发展与学校的合作关系，就在去年，一起教育科技就成功中标闵行区教育学院“基于智能作业的精准教学与自适应学习系统项目”，项目预算总金额高达数千万元。而在今年，由于上海疫情，学校转为线上教学，一起教育积极配合闵行区制定了“空中课堂+直播互动平台+闵智作业”的多途径整合的在线教学方案，助力闵行区的教育数字化。据介绍，闵智作业已同步全区学籍库中学生数据和教师档案中教师数据；学生、班级、教师关系已统一建立，统一管理；并且已与上海微课打通，教师可以在平台中以“微课课程+配套作业练习”的方式布置学习任务，能够将线下内容“整体地”搬到线上。此外，闵智作业开发了大数据功能，基于大数据分析管理，通过追踪知识点、学科能力、错题错因等，提升学生培养效率。通过与上海各地区政府和学校的合作，一起教育的转型找到了突破口，未来的业绩也有所保障。

在2021年年报中，一起教育给出了十分亮眼的2022年一季度收入指引，根据财报中披露，依靠转型后的业务公司预计，2022年一季度确认收入将达到2-2.1亿元，同时，公司预计在non-GAAP准则下将继续实现盈利。我们相信，在各家教育公司纷纷找到转型路线并持续盈利的情况下，以新东方$新东方(EDU)$ 、一起教育$一起教育科技(YQ)$ 为首的中概教育股或将迎来最强反弹。