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进入2022年，牛冠全球的美国股市风头不再，此前深受市场追捧、不可一世的科技股更是惨遭抛售，跌跌不休的纳斯达克综合指数甚至已经跌入了修正区间。

37%的概率进入技术性熊市

自去年11月22日创历史新高16212.23以来，纳斯达克指数一直处于震荡走势。不过进入2022年，画风突变，纳指开始加速下跌，虽然在14860一线出现反击，但是最后还是跌破了该支撑位，形成了一个看跌的顶部形态，正式进入了修正区间。

目前距离11月22日的高点已经下跌了超过10%，今年迄今也下跌了逾8%，未来还有一定的下跌空间。

此外，值得注意的是，纳指已经跌破了备受关注的200日移动平均线这一长期趋势线，也是自 2020 年 4 月以来首次收于该趋势线下方。

纳斯达克指数日线图，来源：Investing.com

自 1971 年首次推出以来，纳斯达克指数一共出现了 65 次修正（不包括周三），其中 24 次（37%）的修正导致熊市，或至少下跌 20%。以史为鉴的话，纳斯达克指数有37%的概率进入技术性熊市。

恐慌指数暴涨

芝加哥期权交易所的VIX波动率指数是一种备受关注的衡量股市波动性的指标，通常用作衡量投资者焦虑或者恐慌的指标。进入2022年，该指数一直处于上升状态，VIX指数的长期平均水平在 20 左右，而近期已经上涨至24左右。

股市上涨潜力的范围可能取决于 VIX，它使用标准普尔 500指数股票的期权价格来衡量未来 30 天基准的隐含波动率。

波动率指数与股票走势相反，波动率指数上升意味着投资者押注未来一个月将出现动荡。

价值股崛起？

假如2021年是科技股和成长股的天下，那么2022年或将是价值股崛起的时机。

通常在加息周期内，价值股的表现优于成长股。

随着美联储加息预期的升温，美债收益率不断飙升。美国二年期国债收益率已经破1%，美国十年期国债收益率也正在接近2%。

收益率的飙升给对收益率敏感的科技股和成长股带来压力，因为借贷成本和利率的增加意味着投资者必须对公司未来现金流的价值进行贴现，这导致了科技股或将被重新定价。

历史上，当 10 年期国债收益率上升时，周期性的能源、金融等市盈率低的股票的表现优于那些高市盈率的科技股。

高通胀也对价值股有利

美国的通货膨胀率已经达到了四十年来的最高水平，并且连续三个月超过了6%，远远高于其2%的目标。

在通货膨胀时期，有实际收益的公司可以通过提高产品价格来提高利润率。作为一个整体，价值公司往往更加成熟，这意味着它们的收益和利润率更加稳定。而成长型公司的特点是预期收益，因此它们从价格上涨中受益较少。

疫情影响的减弱也支撑价值股

在疫情严重时期，由于封锁和出行限制的原因，居家办公成为主流，人们对互联网等科技公司的依赖加强，很多科技公司得以快速扩张。

而随着疫情的影响减弱，未来人们的生活将会回归正常，科技公司疫情的红利将会逐渐减弱甚至消失，而实体企业、周期性的公司和价值公司的优势将再度凸显。

总结

随着纳斯达克综合指数进入修正，甚至有可能陷入技术性熊市，价值股的优势将会显现，2022年或许是价值股的崛起之年。

作者：潘奕衡

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