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$奈飞(NFLX)$ 奈飞2021Q4业绩电话会回放

尼迪古普塔

我的工作效率有点低，所以我想我可以责怪你们所有人。像往常一样，我想从本季度的净增长开始，这比你预期的要晚一点。请帮助我们了解那里的表现不佳。

泰德

Nidhi，8.3 对 8.5，略低

里德黑斯廷斯

2.22亿

斯宾塞

公平地说，Nidhi 说这有点害羞。所以我会接受 Nidhi 所说的话。正如她所说，我们交付了——首先，我们对本季度的表现非常满意。我们交付了 830 万个付费净增加。因此，对于大约 2.22 亿付费会员来说，这只是略低于百分之十分之一。

总的来说，我们对游戏的表现非常满意。我们观看了很多节目。在本季度开始时，我们的《Squid Game》成为了一种全球现象，而在12月结束时，我们又推出了《La Casa de Papel》大结局等大型电视连续剧，《the Witcher》是我们有史以来最大的两部电影。

因此，总体而言，业务是健康的。保持力很强。流失率下降。收视率上升。但在边际上，我们只是 - 我们没有像我们希望在我们的庞大用户群中看到的那样快速增长收购。收购的微小变化可以在付费净增加中产生相当大的流量。再一次，我们的收购正在增长，只是增长速度不如我们希望或预测的那么快。

尼迪古普塔

当我们展望第一季度时，该指导略低于预期以及您在之前的第一季度所做的事情。也许只是帮助我们了解指导中的一些关键考虑因素？它是否会引起您对任何结构性的担忧，无论是竞争还是饱和？或者它是否让你在内容支出回报方面有任何停顿？

斯宾塞

当然。我们看到的业务没有结构性变化。指导中反映的是，我们在第一季度指导了 250 万付费净增加。所反映的趋势与我们在第四季度看到的趋势几乎相同。如此健康的保留与流失。健康的观看和参与，向上观看。

收购只是增长，但比 COVID 之前的水平要慢一点，还没有完全恢复。我们正试图查明那是什么。很难确切地说为什么我们的收购没有恢复到 COVID 之前的水平。在经历了两年的全球大流行之后，我们仍然没有完全摆脱这场全球大流行，这可能只是整体上的新冠肺炎疫情，尤其是在世界某些地区，比如拉丁美洲，出现了一些宏观经济压力。

虽然我们不能精确地指出或指出一条直线当我们看数据的竞争影响时，可能会有一些更多的在我们的增长的边缘，一些来自竞争的影响。但是，同样的，我们只是没有具体地看到它。总的来说，这就是指南所反映的。我想说的是，我们的大游戏也会登陆，至少我们已知的大游戏会在这个季度晚些时候登陆比如三月的《Bridgerton》第二季和《Adam Project》。

如您所知，在我们采取措施的同时 - 每季度更改国家/地区的价格。正如我们上周宣布的那样，在今年第一季度，它恰好是我们最大的国家，实际上也是我们与加拿大的最大地区。因此，这可能比典型季度的影响更大。

里德黑

但是 Nidhi，你说得对，两年前，我们超过了 1000 万，这是一个震惊。去年，我们低于 1000 万或 900 万。因此，向前推进有点让人难以阅读。在前几年，我们非常稳定，因此我们可以对增量趋势充满信心。

但正如斯宾塞所说，当我们反思时，这是一个小指南，我们认为它是准确的。它根本不是沙子，这就是正在发生的事情。COVID 有许多潜在的解释，但我们担心对此有太多的解释。竞争比以往任何时候都多。但是我们在亚马逊上拥有 Hulu 已有 14 年了。所以感觉那里没有任何质的变化。总的来说，对流媒体的信心变成了娱乐的全部。线性在接下来的 10 到 20 年消散，因为每个人都进入流媒体，所以对这个论点非常有信心。

所以像市场规模，非常大。我们的执行是稳定的并且越来越好。因此，就目前而言，我们只是保持冷静并试图再次弄清楚，新冠病毒带来了如此多的噪音。它只是希望我们在处理我们一直在做的所有事情时给它一些暂停。

泰德

重申一下，我想说我们几年前在这方面下了很大的赌注。人们将转向 Netflix 和 Netflix 类型的产品来消费电影和电影。这是一个很大的赌注，我们已经看到它继续进行。

我们对此的信心没有改变。而且我认为 2021 年真正伟大的是，即使在所有这些条件下，我们也能够证明我们多年前就开始押注的其他论点，这是围绕我们对国际节目的投资的一个重要论点。我们很高兴我们在 7 年前与 Club de Cuervos 一起开始了这一切。现在我们打赌你可以从世界任何地方拍摄电影和连续剧，并娱乐整个世界。

我们在这个目标上取得了越来越大的进步。现在我们已经证明了我们的全球轰动，从法国的《罗苹》，到西班牙的《帕佩尔之家》和《精英》。而在2021年最受欢迎的游戏便是《Squid Game》，它也成为了我们有史以来最大的系列游戏。这是毫无歉意和完美的韩国。所以这并不是一件全球性的事情。这证明了世界上任何地方的优秀故事都可以娱乐世界。

我们的另一个大赌注是投资大预算的故事片。我们确信我们能够有效地发行这些电影，并与大型影院上映的电影竞争观众和关注度。当然，今年的《红色通缉令》和《不要抬头》已经成为Netflix有史以来观看次数最多的电影。如果你看一下我们公布的时间，你可以计算一下，然后再算出来。它们可能是今年世界上最受欢迎的电影。

所以我认为这两个赌注都通过了。这增强了我们对服务整体赌注的信心，取悦客户并倾向于消费者至上的商业模式，我认为我们可以在那里取得成功。

尼迪古普塔

是的。我认为这是问题的一部分，对吧？我的意思是你——这可能是你经历过的最好的内容季度。与之前的第四季度相比，显然，这是一个很大的数字，但这与你在最后几个第四季度所做的一致。你从中读到了什么？在获得相同数量的净添加量所需的内容数量和质量方面，客户的障碍是否更高？

泰德·

好吧，我想，我猜，斯宾塞在说什么，我们没有看到——我们没有看到我们的订婚受到打击。我们没有看到留存率受到影响。所有这些经典上都会让你看到竞争的东西。

但它只是做所有这些事情。我们不仅处于大流行中，而且在 2021 年，尤其是 2021 年下半年，我们在不同程度上进出 COVID。所以它肯定会造成很多颠簸，而不是稳定的线性增长，这使它有点更难预测，但业务的所有基本面都相当稳固。

尼迪古普塔

知道了。你们上周宣布了美国的价格上涨。也许只是帮助我们了解您认为这将在什么时间范围内流动，您可能期望什么样的流失？

格雷格·彼得斯

是的。我想说你可以预计它会在下个季度流动，即我们现在在第一季度所处的季度。我们在很大程度上看到了我们最近所做的价格变化以及我们在美国的最早迹象，这仍然为时过早，因为我们实际上还没有真正将其推广给任何客户。我们在过去几年中所看到的，这是我们拥有的那种核心理论，如果我们在投资方面做得很好，他们付给我们的会员订阅费会变成更好的故事，更精彩的故事讲述，更大电影，种类更多。

然后，当我们回来偶尔向他们要求多一点以保持这种循环继续进行时，他们通常愿意这样做。在这方面，我们没有看到对业务的任何重大干扰。

我一般会说，当我们研究这种核心理论时，我们也会研究竞争对手，如果你以 Disney+ 为例，其他流媒体服务也是如此。即使我们一直在增长，他们的增长能力也是如此，我认为这是对全球消费者愿意为优质娱乐付费的核心理念的有力支持。它鼓励我们继续投资并尝试提供更多的娱乐价值并获得更多的份额。

尼迪古普塔

是的。关于您的流媒体竞争对手，这是一个很好的观点。当我看到你在美国的稳定价格上涨时，你似乎并没有受到这些竞争对手定价的限制。那么这是一个真实的说法吗？

而且我想只要您观看的份额是美国任何其他流媒体服务的倍数，我们是否应该像考虑您的跑道一样考虑您相对于有线电视的价格？并不是说你会在一夜之间到达那里，但是当我们考虑你的跑道时，与其他流媒体服务相比，这真的是我们应该考虑的比较吗？

格雷格·彼得斯

我们没有 - 我们的首要任务是在我们正在追踪的任何特定国家/地区制定价格目标。大多数情况下，我们正在听取我们的成员的意见，并反复进行这种步行，我们在参与度、流失率和获取率等方面看到的指标确实是我们在某种方面做得很好的信号创造更多的价值，现在是时候要求更多的东西来保持这种状态了。因此，对于之前关于竞争之类的评论。我们不认为它可以立即替换或替代或好，比方说，对吧？

因此，如果我们有令人难以置信的故事、只能在 Netflix 上看到的电影、精彩的电视节目、无剧本、现在游戏即将推出，那么真的——任何给定成员或成员进入市场的价值等式就是他们为他们支付的东西获得良好的价值。只要我们在那里做得好，我们就会觉得我们正在满足这一需求。

尼迪古普塔

伟大的。您还向另一个方向改变了印度的价格。也许只是帮助我们了解您想要通过价格变化实现什么？

格雷格·彼得斯

是的。我认为它遵循了我们多年来在印度开展的一系列活动，我们在那里开展业务并更多地了解印度消费者的口味等等。这扩大了服务产品的范围，涵盖了许多不同的维度。所以它的核心显然是内容和节目，并寻求扩展它并提供更多种类和范围的节目，吸引更多印度人。

虽然我们正在考虑进入市场和我们拥有的合作伙伴关系，并确保我们可以在印度更多人会找到我们的地方与这些合作伙伴联系。这涉及到付款和很多很多很多事情。当我们查看它时，我们看到了所有这些活动的总和。我们认为现在是降低价格的合适时机，以增加我们一直试图向市场提供给更多印度消费者的所有这些增量价值或功能的可及性。

而且我们还想做到这一点，不仅仅是像我们在移动设备上所做的那样，这是一个很好的较低入门价格点，而是在我们根据理论认为其中一些功能比如在电视上观看的能力的计划范围内进行。有了基本计划，确实可以释放更多服务价值，因此，对于那些印度消费者来说，这些计划类型会产生更多保留，更具吸引力。

再一次，我们是从长期收入最大化的角度来做这件事的，这是我们对那个交易所的最佳猜测。因此，在这种情况下，我们 - 基本上预计，虽然我们减少了 ARM，但由于价格下降，每个成员的平均收入，我们将通过更多的订阅者增加来弥补。我想说，现在看印度还为时过早。其中一些影响，比如留存率，需要几个月的时间才能非常清楚地阅读。但我们看到的早期数据非常支持通过这些变化实现收入最大化的正面解读。

里德黑斯廷斯

Nidhi，正如你所知道的，并不是所有的观众都可能——印度的独特之处在于有线电视。每个家庭每月大约 3 美元。定价与世界其他地区截然不同，这确实影响了消费者的预期。

尼迪古普塔

是的是的。如果这种方法没有给你想要的结果，而且听起来到目前为止。但是，如果从现在开始快进 6 个月或 12 个月，它并没有给你想要的结果，你会考虑调整你在印度的内容支出吗？或者也许考虑一个广告支持的模型？我想，换句话说，你想为印度争取多大力？您是否在媒体行业或媒体行业之外看到了成功的例子，让您有信心在这个市场上长期赚钱？

里德黑斯廷斯

我认为我们需要很长时间才能对其进行实质性调整，因为根据我们在巴西的经验，前几年的情况非常残酷。我们以为我们永远不会收支平衡。我知道我们有这么好的生意。

然后，格雷格，你为什么不谈谈在日本的经历？

格雷格·彼得斯

是的。我会在我的 - 回到那个时使用残酷这个词。显然，这是一个不同的国家，在富裕程度等方面的不同特征。但我们花了很长时间才解锁所有这些组件、产品市场契合度、获得正确的内容，以及所有这些不同的部分。但是，一旦你得到那种飞轮旋转，这对我们来说是一个令人难以置信的市场，也是该地区会员和收入巨大增长的源泉。

所以我认为我们非常看好印度在某些方面并没有根本不同，我们无法弄清楚如何定制我们的服务以吸引喜欢娱乐的印度消费者。我们肯定知道这一点。因此，我认为让我们非常乐观地继续努力。

泰德·萨兰多斯

我只想补充——对不起，继续吧，里德。

里德黑斯廷斯

好消息是在每一个其他主要市场，我们的飞轮都在旋转。让我们感到沮丧的是，为什么我们在印度没有那么成功，但我们肯定会在那里。

泰德·萨兰多斯

这群人中没有一个容易的。

斯宾塞·诺伊曼

嗯，这就是我要说的，就像泰德谈到的那样，就像我们拥有的一样，我们认为这是一个了不起的业务和一个了不起的商业模式，可以很好地扩展可以在任何地方创建和旅行的内容到处。您会看到，我们在全球拥有超过 2.22 亿基本付费会员，这也非常困难。每个国家都很难。

每个国家都处于不同的采用曲线上。我们谈论产品市场契合度，但它是 - 尽管每个人都喜欢电影和电视甚至游戏，但它非常具体。从根本上说，娱乐在世界各地仍然相当本地化。所以它是全球性和本地性的，我们需要弄清楚这一点。

所以这对我们的业务来说实际上是一件好事，它可以很好地扩展，但它也非常困难。否则，每个人都非常容易复制它。

泰德·萨兰多斯

这是 - 当我们第一次开始研究时，团队在印度制作原创内容几乎是不可能的。仅本季度，我们就有来自土耳其的原创内容，我们在俄罗斯、阿根廷、Mexico、瑞典和丹麦制作。所以我们有来自世界各地的原创内容，今年有 20 部原创作品来自韩国。

因此，他们很早就投资并建立在此之上的想法。它真的会开始——我们认为它会在印度开始开花，原因都是一样的，良好的产品市场契合度，人们喜欢的内容，适合他们生活的价值和他们想要的产品不能没有。

格雷格·彼得斯

特德，我也会在这一点上加倍努力。因为——我的意思是，我们现在仍在学习，因为我们拥有来自世界各地的这些令人难以置信的故事，如何以越来越有效的方式将它们带给全球观众。

很明显，这很简单，比如字幕和配音，我们在 21 年为 700 万分钟的运行时间加上了字幕，并配音为 500 万分钟的运行时间。但在这个规模上，我们实际上正在学习如何做得更好，以及如何使本地化对我们的会员更具吸引力，但它也会喜欢你甚至无法预料的事情，比如你如何展示这些标题一种情绪化的方式。

我们将一个故事描述为怀旧或怪诞，这对我们来说意义重大。但你不能只字面翻译。你必须在世界各地的每一种文化和语言中找出，能够真正轻松快速地传达故事含义的类似情感唤起描述符是什么。只是 - 我们每天都在学习如何做到这一点，有太多的工作和令人难以置信的迷人的事情。

泰德·萨兰多斯

在我们构建它的许多地方，字幕和配音的基础设施为零。

尼迪古普塔

好吧，说到传播良好的内容。正如你提到的泰德，韩国对你来说是一个真正的亮点。正如你所说，今年你将在那里推出 20 多个新节目。推动您在韩国取得成功的独特因素是什么？更重要的是，相对于您在其他市场看到的情况，您认为这里的采用曲线会是什么样子？

泰德·萨兰多斯

我想说，最重要的是，多年来，我们在韩国和韩国建立了一支令人难以置信的团队，与人才社区合作，他们认识到在韩国真正有效的讲故事，并没有试图制作它与旅行不同，但真正尝试找到有关韩国电影和韩剧的所有东西，并以人们可以看到一种新的生产价值水平的方式建立它们。

但这并不是说我们必须进去教韩国的任何人如何制作出色的内容。这是一个令人难以置信的市场。世界各地总是充满好奇。K 剧市场一直在各地都取得了一些成功。但我认为我们提供的交付便利性已经将其推向了主流。

是的，去年的《寄生虫》和奉俊昊的奥斯卡有一个转折点，让人们对它敞开心扉。但我们甚至在那之前就看到了，与 Okja 一起与 Bong 导演合作，我们可以利用这种令人难以置信的讲故事文化。而且人们会喜欢 K 剧并在世界各地观看，但要找到它们并不容易。在 Netflix 中，我们已经能够将出色的故事讲述、出色的交付和不断增长的巨大价值主张、在美国观看韩国内容的数字结合在一起，这是我 3 年前从未相信过的数字。因此，2021 年比 2020 年增长 100%。

尼迪古普塔

我们会看到鱿鱼游戏的第二季吗？

泰德·萨兰多斯

绝对地。鱿鱼游戏世界才刚刚开始。

尼迪古普塔

伟大的。期待着。转向拉丁美洲。这个地区感觉它的成熟度比你在美国看到的要低 是因为竞争吗？负担能力？账号共享？或者是其他东西？或者，您可能不同意它实际上正在成熟的说法。但是帮助我们了解您是否可以采取不同的措施来提高那里的渗透率？

斯宾塞·诺伊曼

嗯，首先，我不一定会读到它成熟得更快，Nidhi。我的意思是，我只是不想低估过去两年我们所经历的影响。尤其是在拉丁美洲，情况更加紧张。与世界上许多地方相比，它的政府资金和补贴较少，以推动其经济发展。

最重要的是，去年我们还在一些大国（Mexico、巴西、阿根廷）继续提高该市场的价格。因此，在宏观经济因素和总体压力之间，那里的业务仍在增长。去年我们增加了大约 250 万会员。因此，在 COVID 之前的那种增长率下，但仍在增长。这是一个付费电视健康的市场。人们喜欢电影和电视。

所以我认为那里有很长的增长之路。对于我们为世界其他地区创建的西班牙语内容而言，这也是一个巨大的市场。所以我们看不到 - 其他人可以插话，需要改变策略。我们继续，就像我们与印度谈到的那样，我们每年都在各地变得更好。我们在巴西和 Mexico 等地的本地内容越来越好。所以还有很多事情要做，但这并不是战略上的根本变化。

尼迪古普塔

伟大的。这就说得通了。也许只是退后一步，你已经谈到中国以外的全球有 8 亿到 9 亿户家庭。这就是你的 TAM，你的——称之为 25% 的渗透率。正如您所看到的，各个市场在渗透水平方面的表现如何，有些更高，有些较低，显然，它们都在增长。你的思维过程有没有改变，在这 8 亿到 9 亿套房屋中，你最终可以拥有多少，或者到达那里的时间框架，是高于你的预期还是低于你的预期？

您如何真正发展您的内容策略或定价策略以吸引下一个 2 亿订阅者？

里德黑斯廷斯

是的。我想说，Nidhi，在我们看的那个 PTV 比较中。我们在美国，大约是付费电视高水位的三分之二。因此，就吸引更多无剧本、更多超级英雄而言，后三分之一肯定比前三分之二更难。我们正在努力解决所有这些问题。因为我们没有体育和新闻。你可能会说，好吧，如果我们达到 80% 或付费电视，那是一个很好的成就。但流媒体电视的体验也比旧的线性电视好。在某些方面，我们对自己认为，我们应该比付费电视更高，结合了更低的价格和更好的体验。

因此，当前的缓慢增长肯定会让我们感到沮丧。这就是为什么它可能只是一种COVID效应，当你在比我们想象的更小的市场上推进时。我不知道为什么。所以我们非常严格地考虑长期问题。我们有可能实现这一目标，但比我们想象的要慢，智能电视的普及，复杂性，诸如此类的事情。但我们仍然专注于最初的论点，如果我们变得非常有吸引力，每个人都会想成为Netflix(听不清)。

泰德·萨兰多斯

我知道感觉我们已经说了很长时间了，但现在还为时过早。确实如此。我考虑了不断发展的价值主张以及它如何仍在成熟。将人们真正关心的大片电影作为您的 Netflix 订阅的一部分进行首映的想法实际上将价值主张提升到了一个新的水平，而不是几年前。

所以我确实认为，就像我说的那样，这肯定是充满活力的市场。它可能不像人们想象的那么稳定，因为我们每个月、每个季度、每周都会增加 X 个数字。但它会——但毫无疑问，这就是业务的发展方向。