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$奈飞(NFLX)$ 奈飞2021Q4业绩电话会回放

尼迪古普塔

是的。泰德，这是我下一步想去的地方的一个很好的选择。在第四季度，你们的电影阵容令人难以置信，观看次数很多。我很好奇，相对于你没有的时期，在本季度拥有强大的电影片对你有什么影响？您是否看到更多的总体参与度、更低的流失率、更多的对话？就您所看到的好处而言，用电影和节目取悦客户有什么独特之处？

泰德·萨兰多斯

是的，有一个很大的理论，那就是人们对电影的评价不同，因为他们总是要为此付费。你必须买电影票。您必须购买按次付费的交易或 DVD。对于某些人来说，在家中观看大型电影首映式总是有一种交易性和相当大的意义。

所以有一些其他人正在做的这种暂时的影响——这是我们的——在我们的永久模式中，在服务上首映我们的大电影。而且我认为人们看起来——即使你真的主要看电视，你也有一个电影之夜，我们可以在电影之夜为你服务。我认为这是一个非常重要的价值主张，我们拥有不同于其他人的价值主张。

这些都是人们真正喜欢和关心的电影。在第四季度，你开始看到他们在“不要抬头看”和“红色警告”的规模，这让你非常兴奋，因为这可能是下一个——下一个。为此，我们在第一季度推出了由瑞安·雷诺兹和约翰·李执导的《亚当计划》。对全家人来说，这是一部了不起的电影。罗素兄弟有一部大动作电影，比如瑞恩·高斯林主演的《灰人》，《刀出鞘2》，《伊诺拉·霍尔姆斯2》。

有了这个电影阵容，任何一家电影公司都会选择任何一季，我们每周都会在Netflix上有新电影。它们是人们关心的大片。我们认为人们的期望已经设定好了，我们会不断地实现它，人们也会对它做出反应。

斯宾塞·诺伊曼

Nidhi，我只想补充一点，我们的会员喜欢什么以及他们告诉我们他们喜欢什么是各种各样的高质量内容。这意味着随着时间的推移以更广泛的方式跨越电视电影和希望的游戏。因此，对我们来说，提供优质电影的电影是这个等式的关键部分。

所以我认为我们刚刚开始满足越来越多的会员的需求、愿望和满足感。这就是我们所看到的。但作为整体质量和娱乐产品多样性的一部分，它并不像其他东西那么与众不同。

泰德·萨兰多斯

我也认为它为人们一起观看提供了不同的服务。一起看电影比确保你们每周都在跟踪同一集要容易得多——如果你旅行或做什么。因此，我们可以在每个周末在 Netflix 上提供这种共同体验非常棒。

我想，仅仅在即将到来的季度里，斯宾塞谈到了多样性，每个人都有非常不同的口味。所以任何一部电影都只能服务于一部分观众。现在你得到了像“不要抬头”和“红色注意”这样令人兴奋的东西，你可以得到基础的一大块，但你仍然只有60%。

要做到这一点，为所有人服务，你必须有各种各样的产出。所以它看起来确实很大，但并不完全适合你。我提到过，第一季度我们有亚当计划。我们有德国的《慕尼黑惨案》，《德州电锯杀人狂》，这是该系列的再创造。《高个女孩2》是我们的青少年爱情喜剧的续集。主场有凯文·詹姆斯，贾德·阿帕图有电影《泡沫》，这些都在第一季。还有来自世界各地的原创当地语言电影。

因此，为了满足各种口味，无论那种口味是什么，我们都能真正加强并提供。

尼迪古普塔

是的，这是有道理的。Reed， 你在第三季度的电话会议上谈到，随着时间的推移，围绕你的一些 IP 构建游戏、消费产品、现场活动等的整体体验。显然，它始于出色的 IP 和出色的故事讲述。但是，要真正建立特许经营权，您还需要在运营和战略上做出哪些正确的决定？你觉得你现在已经准备好了吗？

里德黑斯廷斯

我们正在通过我们的消费产品（例如 Squid Game 运动服）稳定地锻炼这些肌肉。然后，我们将大力推动移动、便携和人的体验，如果我们能够快速设置它们并发展这种肌肉。显然，游戏肌肉非常年轻并且正在建设中。

因此，如果您想到几年后的世界，这些都是强壮的肌肉，然后您想到下一个布里奇顿或鱿鱼游戏即将到来，这就是我们希望能够真正将这些碎片拼凑在一起的东西。

然后人们谈论特许经营权就像它是零或一。但是，当然，有一个完整的连续体可以在短期内为我们的各种游戏增加价值。我们已经通过消费品世界做到了这一点，让人们感受到与那些大型特许经营权的更大联系。

所以它已经在起作用了，但我不知道，它可能会在几年内达到除了标题之外的辅助提升方面的 20%。

泰德·萨兰多斯

我想说的是，里德，你已经有了《怪奇物语》，我想说这是当今世界各地娱乐业中存在的宝贵特许经营权。我们当然有一些东西正处于成为特许经营权的早期阶段，比如布里奇顿，我们推出了第二季，这是我们在第一季度有史以来第二受欢迎的节目。

而今年，你还会看到夏洛特女王的起源故事。在全国和世界各地的Bridgerton现场直播，粉丝们会蜂拥而至，淹没他们的社交媒体，还有与此相关的消费产品。所以这些都是特许经营的要素，而不是试图进入一个已经建立了50年的公司。你能从整个云构建它吗?我认为《怪奇物语》就是一个证明。

尼迪古普塔

我们稍微谈到了游戏。在本季度看到一些全球发布非常令人兴奋。格雷格，我知道现在还为时尚早，但订户群的接待和参与度如何？你也学到了什么？

格雷格·彼得斯

是的。正如您所说，达到这一点非常令人兴奋，因为我们基本上一直在构建管道和所有技术基础设施，只是为了达到我们可以做到这一点的地步，即始终如一地在全球范围内向我们所有成员推出游戏。这样做很棒。现在正如你所指出的，我们现在真的要从所有这些游戏中学习什么是发现模式，什么是参与模式？他们表现如何？我们的会员希望从服务上的游戏中获得什么？

现在还为时尚早。但总的来说，我们所看到的并不奇怪，我们拥有越来越多的月活跃用户，这些游戏的日活跃用户。因此，我们通常在这方面看到良好的增长。但实际上，当我们这样做时，我们一直在同时建立我对此感到非常兴奋的东西，那就是内部开发能力，我们自己的游戏工作室。我们一直在招聘一些令人难以置信的人才，他们为这个过程带来了一系列经验。我们已经在这个领域进行了收购。

现在，这使我们能够在一段时间内逐步逐步达到您和 Reed 谈论的那种价值，我们可以在哪里提供与我们兴奋的 IP 相关的互动体验，即计时。我认为这真的是当你看到我们可以为会员提供的价值的下一个层次的解锁。

尼迪古普塔

鉴于与我们倾向于消费更广泛内容的视频相比，游戏玩家倾向于将他们的时间集中在数量较少的游戏上。购买一些知名游戏来锚定产品会更有效吗？就在过去几周，我们显然已经看到几家大公司进行了大规模收购，或者至少宣布了大规模收购，因为这显然很难有机地建立起来。我只是好奇你对此有何反应，鉴于你对游戏的抱负，为什么 Netflix 不参与大型收购？

格雷格·彼得斯

好吧，我的意思是看到太空中的活动令人兴奋。我认为在某种程度上，这是对我们围绕订阅的核心论点的认可，它是一种将世界各地的消费者与游戏和游戏体验联系起来的绝佳模式。

我们对许可持开放态度，访问人们会认可的大型游戏 IP。我想你会在未来一年看到其中的一些发生。但我们也回顾了测试，比如打造一整块布以及获得特许经营权或大头衔的能力，让我们称之为，我们对此感到兴奋并实际上开发了与之相关的互动体验。我们也看到了巨大的长期多年机会。

所以我们非常开放。我们将进行实验并尝试很多事情。但我想说，我们对长期奖品的关注更多地集中在我们创造与宇宙、角色、我们在其他地方构建的故事相关的属性的能力上，并在某种程度上放大了这种价值对于那些故事的粉丝。

斯宾塞·诺伊曼

Nidhi，我们还有时间再问两个问题。

尼迪古普塔

好的。也许 Reed，对你来说只是一个更大的问题，Spencer，我可能有几个问题。但是你有这个全球订阅产品，它在世界各地数以亿计的家庭中。而且你确实掌握了 2D 后仰内容，但整个世界都有互动或半互动内容，无论是游戏、健身还是教育，更极端的是 VR 内容，现在每个人都在谈论元宇宙。

你显然已经开始玩游戏了。但是，当您查看如此广泛的内容时，您希望将订阅中的多少内容围绕着长期考虑？

里德黑斯廷斯

当你说你想要多少时，那将是一个很高的数字。但我们必须在这方面做得非常出色。我们没有必要只是参与其中。这对整个提议非常稀释。所以我们花了几年时间才在英文原版系列中表现出色。您在关于 Google 搜索趋势的信中看到了我们在这方面的表现。我们付出了很多努力，建立了一个非常强大的电影专营权，那就是——泰德称这只是第三局。就好像我们真的只是在做我们认为我们可以在那里做的事情。

当然，我们拥有所有国际内容。我们有无剧本的纪录片。然后，最初专注于移动游戏的游戏是一个大游戏。所以我想说，当移动游戏处于世界领先地位并且我们是一些最好的制作人时，就像我们今天在电影中所处的位置，我们游戏的前 10 名中的 2 个，那么你应该问，好吧，下一步是什么？因为我们肯定会爬、走、跑，就像让我们把事情钉牢，而不仅仅是为了参与其中或为了发布新闻稿，但我们必须通过拥有绝对最好的类别来取悦我们的成员.

泰德和格雷格在这方面做得非常出色。我们将继续努力。所以排队吧。当我们在比赛中获胜时。然后我们会回答这个问题。

尼迪古普塔

伟大的。斯宾塞，只是在利润上交给你。是否有关于较低保证金水平的指导——你在信中对此做了很多解释——但除了外汇影​​响之外，它是否与我们正在谈论的一些增量投资有更多关系关于，比如游戏，也许还有消费产品？还是与您预期的较低水平的收入增长有更多关系？

斯宾塞·诺伊曼

不，这只是FX（外汇）, Nidhi。正如我们在信中所说，我们在22年的外汇交易中损失了10亿美元的预期收入。大概有两个百分点的差距。所以，如果你只是看看我们的指南，然后把它加回去，我们的速度是正确的，每年增加3个百分点的利润。我也不能忘记，在过去的几年里，我们超额交付了利润。

所以这就是这里发生的一切。外汇走势实际上发生在去年的最后 6 个月。所以我们一直说的是，我们不想不必要地快速摆动业务。我们希望能够以健康的方式投资于我们的增长机会。随着时间的推移，我们将适当调整我们的投资水平、成本结构、定价，以便调整货币的流入方向。所以这给了我们一些时间来做这件事。

所以它给了我们一点时间，但我们会赶上来的。我们仍然承诺在任何两年期间平均提高 3 至 3 个百分点的利润率。但是那里没有变化。我们一直在考虑我们的内容投资，我们的游戏投资。

我也只想说我们的成长。我们经常谈论这种减速。显然，我们希望增长更快，但这项业务仍有非常健康的增长。你所看到的——我们去年年底同比增长 19%。您在指南中看到的是第一季度收入增长 10%，但这又有点误导，因为外汇。我们在第一季度的收入受到了大约 4 个百分点的拖累。

因此，根据我的观点，第一季度外汇调整后的固定货币同比增长约 14%。这也是第一季度同比艰难的比较，因为您可能还记得，我们在美国和 20 年第四季度提高了价格，直到 21 年第一季度才真正实现。因此，逐年比较是艰难的。因此，目前，至少在第一季度，该业务的潜在有机收入增长更像是 15%，再加上 15%、16%、17%。所以那是 - 至少只是在这个季度。

这仍然是该业务非常健康的潜在增长。我不想否认这一点。我们希望增长得更快。我们希望不会出现负面的外汇波动，但业务增长仍然非常健康。

里德黑斯廷斯

Nidhi，因为这是你最后一次收益面试，我会再问你一个问题。

尼迪古普塔

我还有最后一个问题，这将是最后一个问题，但这也是给 Spence 的。令人兴奋的是，您今年将获得可持续的自由现金流正数。祝贺你达到了这个里程碑。我觉得我已经等了 10 年才问这个问题，但是你将如何平衡并购和回购与你的自由现金流？

也许与此有关，我们是否在现金内容支出与摊销的比率方面达到顶峰？收益和自由现金流需要多长时间才能收敛？

斯宾塞·诺伊曼

我不敢相信你想和我一起结束，Nidhi。在电话会议上还有更多令人兴奋的人可以交谈。所以我们很欣赏你在那里所说的。对我们来说，未来现金流为正是一个重要的里程碑。我们为此感到兴奋。商业模式已经得到证明。因此，就我们不断增加的利润、利润率以及现金而言，这非常好。

在现金的使用方面，斯宾塞也可以加入，但正如我们在之前的电话会议中谈到的那样，我们的首要任务是成为业务和现金的负责任管家，但投资于健康增长我们的业务并战略性地投资于业务，首先，有机地，如果有机会并购不是我们本身的战略。并购是加速我们战略的一种策略，无论是加速我们的内容能力和容量，还是仅仅收购 IP，就像你所看到的电影、电视和游戏一样。

在那之后剩下的，我们不会像我们所说的那样坐在多余的现金上。我们的资本分配计划与以往一样，即在我们的资产负债表上以现金形式获得大约 2 个月的收入，超出此范围，我们将像我们所做的那样机会性地回报股东。我们去年通过大约 6 亿美元的股票回购做到了这一点。我们被授权进行高达 50 亿美元的股票回购。所以这仍然是我们的计划。

至于这些比率何时收敛并且收益和现金流看起来相同，我不想在那里做出预测。作为一家企业，我们仍处于增长模式。所以它会随着时间的推移继续收敛，但我不想声明一个特定的峰值。多年来，它一直在朝着正确的方向发展。它将继续这样做。

斯宾塞·王

Nidhi，我唯一要补充的是资本分配部分。提醒您一下，我们的资产负债表目标是总债务约为 100 亿至 150 亿美元。我们在本季度末略高于 150 亿美元大关。因此，正如我们在信中所说，我们将在第一季度支付约 7 亿美元。

但显然，就现金使用而言，您应该预期会稍微去杠杆化。最后，关于每股收益自由现金流的问题。所以我只想提醒你，有一些线下的项目，比如我们的欧元债券的非现金重新计量，可能会在任何给定的季度扭曲每股收益，所以只要打个电话就行了。

但谢谢你的提问。我现在将把它交给 Ted 以 -- 他的闭幕词并带我们回家。

泰德·萨兰多斯

Nidhi，非常感谢你的这些，感谢今天。对电影、电视和游戏的热爱为那些能够弄清楚人们喜欢什么的人们建立了大企业，建立了一个创作者知道如何喂养它的创意环境，然后以他们欣赏的价值主张将其传递给粉丝。

我认为这些粉丝正在积极地从旧的线性模型和交易模型转向对粉丝更友好的订阅服务，这些订阅服务具有高质量的节目，交付良好且价值巨大。这绝对正在发生，并且正在世界各地发生。当有一些非常全球性的事件甚至是局部条件时，迁移的速度可能会不时被调用，但它绝对正在发生。毫无疑问。

你喜欢的电影和你定义自己的系列以及让你兴奋的游戏，这是一项非常棒的业务。我们很高兴能参与其中。我们还计划继续改进我们正在做的事情，并通过增加收入、增加利润和增加全球观众的亲和力来实现这一目标。

所以再一次，Nidhi，如果我能亲自见到你，我会给你这个。我有2个。另一个在哪里？

格雷格·彼得斯

泰德，我给你找了一个。

斯宾塞·诺伊曼

谢谢你，尼迪。