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3月2日，国务院副总理调研集成电路企业，同时指出，在发展集成电路产业中，要发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。这意味着政府可能出台更多的行业支持政策。在这个消息的刺激下，芯片板块终于迎来大涨。

但是，跟反弹凶猛的美股半导体板块相比，A股和港股就显得略微弱势。费城半导体指数已经从去年低点反弹了接近40%，而A股的芯片板块只反弹了不到30%，无论是A股还是港股的中芯国际都还在底部徘徊，而同样是代工厂的台积电已经从底部反弹了50%。

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在ChatGPT的刺激下，芯片设计龙头英伟达更是从底部翻倍，反弹了108%，妥妥的迎来了上涨大趋势。

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正所谓“春江水暖鸭先知”，目前，半导体行业正逐渐从衰退中复苏，ChatGPT带来了大量的算力需求，英伟达最为受益，也就理所当然成了半导体反弹的“排头兵”，同时，英伟达的强势反弹，也成为了半导体行业反转的“证据”。

从历史上看，每次在半导体行业销售收入增速见底之前，费城半导体指数都会提前开启反弹。对于这波半导体行业周期，销售增速正在探底中，可以说，当下就处在了反弹的起点上。从增长动力上看，ChatGPT带来的算力需求，电动车需要更多的电子器件，万物互联、数字经济的广泛需求，还有6G带来的新增量，可以将半导体需求提升到一个新的高度。

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对于A股和H股，也就是国产芯片公司来说，虽然目前的反弹还比较弱势，但是，如果我们把时间拉长看，中国芯片公司整体的走势跟美国半导体公司走势是非常一致的，而且在2010年和2015年都表现了更高的弹性。

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而且，除了半导体行业的周期性复苏所带来的行业贝塔收益外，国产芯片还有国产替代的增量逻辑，能够撬动更多的阿尔法收益。

目前，在芯片生产的很多环节中，国产替代率依然很低，尤其是在高端领域，国产替代率还会更低。比如，在芯片设计环节，CPU、GPU、FPGA、AI芯片等国产替代率都在5%以下。模拟IC芯片的国产替代率较高，在15%左右。在系统软件环节，EDA/IP、工业软件、办公软件等国产替代率都在10%以下。EDA是芯片设计的工具，美国Cadence、Synopsis，还有德国西门子垄断了全球80%的市场，美国去年8月还发布了EDA软件出口禁令，进一步封锁中国半导体产业。

而在半导体生产设备环节，光刻机、刻蚀机、PECVD、PVD等国产替代率都在5%以下，在用于生产7纳米以下芯片的EUV光刻机环节，全球只有ASML公司能够生产，中国还没有实现国产替代。在生产材料环节，靶材、大硅片、掩膜版等国产替代率也不高，都在15%以下。

所以，总体来看，我国芯片各个环节的国产替代率还有很大的提升空间，而且最重要的是，替代率一定会提升上去。为什么说一定会提升上去呢？首先，美国将半导体行业作为扼制中国发展的必要手段，从禁售到实体清单，千方百计地限制中国半导体行业的发展。中国要成为科技强国，就只能走国产替代的路子。我们再回到开头说的，国家要发挥新型举国体制优势发展芯片行业，在举国体制的优势下，国家有能力实现国产替代。

当然，要实现全部的国产替代不是一时半会能够实现的，可能需要几代人的时间，但是进程不会中断。上海微电子已经成功研发了28纳米DUV光刻机，华大九天的EDA软件已经占据了国内EDA市场6%的份额，成为国内市场第四大EDA工具企业。比亚迪半导体、凌鸥创芯、杰发科技在车规MCU芯片上也不断取得突破，抢占恩智浦、英飞凌等老牌厂商的市场份额。

站在当下的视角看，半导体行业周期性复苏，带来贝塔收益，国产替代循序渐进，带来阿尔法增量，整个行情还是非常值得期待的。

$台积电(TSM)$ $英特尔(INTC)$ $中芯国际(00981)$