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蔚来发了 2022Q4 财报结合电话会议的内容一起聊一下。$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$

交付情况：

2022Q4 蔚来一共交付了 40,052 辆车，SUV 20,824 辆轿车 19,228 辆，2022 全年交付量 122,486 辆，2021 年是 91,429 辆；交付数据上，2022 年 Q4 是蔚来交付量创下历史新高的一个季度，这个主要归功于爆款车型 ET5，如果供应链和产线不拉的话，还会更高。

2023 年 1 月 2 月蔚来的交付量分别是 8,506 辆和 12,157 辆，这两个数据不好也不差，毕竟 2021 年只有 866 的时候月交付量已经是 1 万左右了，而现在有 866、775 6 款车型在售，还有爆款 ET5。所以蔚来的交付量应该更好。

隔壁理想 1 月 2 月的交付数据分别是 15,141、16,620 辆，小鹏 1 月 2 月是 5,218、6,010 辆，蔚来处于中间。

财报中 2023Q1 交付量指引是 31,000-33,000 辆，也就是说 3 月交付量会在 1.1-1.3 万左右，和 2 月差不多。

理想 2022Q4 财报和电话会议中已经放预期了，2023 年的交付量目标大概会在 25 万左右，努力冲 30 万。

蔚来去年 NIO Day 的时候目标是超过雷克萨斯，但是雷克萨斯现在销量越来越萎了，没太大竞争力，所以今天电话会议里也明说了：「全年销量目标是相比去年翻倍。」

所以，蔚来 2023 年的目标也是 25 万辆左右，小鹏要努力了，不然销量上会掉队。

关于 25 万的目标，蔚来也做了分解，ET5 + ET5 Touring + ES6，目标月销 20,000 辆，ET7、ES7、ES8，每款车每月 2,000 - 4,000 辆，合计 8,000 - 10,000 左右；EC6、EC7 主要表现设计、品味的追求，月销 1,000 - 2,000 台。这样的产品组合下可以支持 30,000 辆的月销目标。

内部的预期也很明确，ET5、ET5 Touring、ES6 要承担走量的重任，平均一台车一个月 7,000 的量，所以可预期的是 NT2 的 ES6 不会太贵。

ET7、ES7、ES8 比较贵，对应的市场容量本身不大，所以对应的销量预期就是 2,000 - 4,000 辆。

至于 EC6 和 EC7，和我的观点一致，EC6 和 ES6 不会有 1+1=2 的效果，只是一个补充。

按照 3 万/月算，年销量是可以干到 36 万的，但是注意 ET5 Touring、ES6、EC7、ES8 都是 Q2 才开始陆续交付，所以真正火力全开起码是 Q2 后几个月。

这里的信息也基本把后面的新车都剧透完了，ET5 Touring、ES6、EC7 都快了，ES8 6 月，EC6 7 月，整个上半年蔚来的产品非常密集。

如果一切顺利的话这个年度目标难度不大，今年蔚来要再铺 1,000 座换电站，进入更多三线四线城市，这个一定是会极大程度影响购车决策的，会有很多人因为换电站买单蔚来。

但是前提是产品、制造和供应链一定一定一定不能出错，ET5 坐姿问题 + 生产问题太伤了。

财报电话会议里说零部件供应不再是瓶，记住这句话，以后不能再因为供应链导致交付问题。

收入情况：

2022Q4 车辆销售收入 147.59 亿元，同比增长 60.2%，环比增长 23.7%，2022 年汽车销售总收入 455.06 亿元，2021 年是 331.69 亿元。

理想 2022Q4 车辆销售收入是 172.68 亿元，2022 年汽车销售总收入 441.1 亿元，2021 年是 261.3 亿元。

2021 年蔚来还是压理想一头，2022 年理想已经反超了。

蔚来 Q4 按照 40,052 辆的交付量来算，扣税后的单车收入是 36.85 万，2021 年这个数据是 36.28 万，虽然 ET7、ES7 更贵了，但是 ET5 更便宜了，所以没有太大变化。

理想 Q4 扣税后的单车收入是 37.28 万，2021 年这个数据是 28.88 万。

毛利情况：

2022Q4 单车毛利是 6.8%，总体毛利是 3.9%，2022 年全年的车辆毛利是 13.7%，总体毛利是 10.4%。

特斯拉 2022 年全年的单车毛利是 28.5%，蔚来自己 2022Q3 单车毛利 16.4%，小鹏 2022Q3 单车毛利 11.6%，理想 2022Q4 单车毛利 20%。

Q4 季度蔚来的单车毛利可以说是低得离谱，原因财报里也解释了：「由于库存拨备、生产设施加速折旧以及现有一代 ES8、ES6 和 EC6 的采购承诺损失 9.854 亿元，2022 年第四季度的汽车利润率受到了 6.7 个百分点的负面影响。」

其实理想在 2022 年 Q3 时候也经历了一波，理想 ONE 的库存拨备和采购承诺损失了 8 个多亿，导致理想 2022Q3 毛利只有 12%，抛出掉这个影响的话，毛利是 20.8%。

蔚来刨除掉影响之后 Q4 的毛利是 13.5%，也非常低。

财报电话会议里的解释是：「一季度压力较大，主要因为处于产品销量从 NT1 向 NT2 的转换期；现有的 866 车型，存在展车清库、国补补贴、金融贴息等措施；F1 在 Q1 处于改造阶段，产出较低；Q1 主要交付车型是 ET5，是毛利较低的车型。」

2023Q4 蔚来毛利的目标是 18 - 20%，实现这个毛利的背后是 Q2 高毛利的产品交付（ES6），碳酸锂的成本下降，Q3 交付量提升固定成本分摊。

今年蔚来还引入了新的电池供应商，3 月份和中创新航合作的电池包会上线。

蔚来正在和宁德时代商讨新的价格机制，尚未签署。趋势上电池公司将需要与车企共同承受电池价格的波动。这个也是有利于降本的。20% 是一个比较健康的毛利，但是蔚来的服务成本是更高的，所以理论上毛利应该要做到更高。

盈亏情况：

2022Q4 净亏损为 57.861 亿元，Q3 净亏损是 41.108 亿元，2021Q4 净亏损 21.434 亿元。蔚来虽然车卖得更多了，但是亏损仍然在扩大，当然亏损并不一定是一件坏事，肉眼可见的是蔚来有大量的投入：换电站、充电桩基建的铺设，电池的研发，手机的研发等等。

李斌在电话会议中表示：希望 2024 年实现全年盈利，2023 年第四季度则作为季度盈亏平衡的目标。理想 2024 年盈利是必然，我相信 2024 年对于绝大多数车企都是一个需要盈利的时间点，所以 2024 年才进场的新造车，挑战会更大。

研发投入：

2022Q4 研发投入 39.806 亿元，2022 年全年研发费用为人民币 108.363 亿元，同比增长 136.0%。

作为参考，小鹏 2022Q3 的研发投入是 15 亿元，特斯拉 2022Q4 研发投入 8 亿美元，差不多 69.6 亿人民币，理想 2022Q4 研发投入 20.7 亿元。

蔚来 2022Q4 研发投入占总营收的 24%，全年占比是 21.9%。也就是说总收入的 20%+ 都砸在了研发上，理想对应的数值是 11.7% 和 15%。李斌在电话会议里表示研发费用会保持在每个季度 30-35 亿元。

销售、一般和管理费用：

2022Q4 销售、一般和管理费用是 35.274 亿元，全年为 105.371 亿元。Q4 平均卖一辆车要花 8.8 万元，全年平均卖一辆车要花 8.6 万，理想这两个数据是 3.52 万和 4.26 万，小鹏 Q3 是 5.5 万，特斯拉 Q4 是 2,543 美元，也就是 1.75 万人民币。
现金流情况：

截至 2022 年 12 月 31 日现金储备为 455 亿元，Q3 末是 514 亿元。理想截止 2022Q4 是 584.5 亿元，小鹏截止 2022Q3 是 401.2 亿。

最后蔚来还提到效率提升是今年的工作重点。去年团队扩张较快，增加了新项目。今年的重点是提高人效，而非减员或关停项目，追求同样的人力带来更多的产出。对于研发和固定资产的投资，我们会看时间和投资的优先级。整体重点关注产出量、产出质量和资源优先级。这点对于蔚来也很重要，也是年初全员信里提到过的。

来源：微博@阿阿阿阿六三