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美国12月12日（美东时间）公布的11月CPI数据，进一步延续了10月超预期下行的趋势，涨幅回落至今年以来的新低。核心CPI也同样。因此，通胀的拐点基本可以确认。

12月13日（美东时间）正直美联储2022年最后一次议息会议，FOMC毫无意外地决定加息50个基点，被市场完全猜中，也算是此前烘托了很久的“减缓加息节奏”得到落实。

不过，无论是美联储点阵图，还是鲍威尔在会后发言，都比当前市场预期的“加息终点可能下移、同时2023年底有望降息”更加偏鹰。

为什么一边方面加息节奏步伐，另一边传递更强烈的鹰派信息呢？

一、美联储内部分成了“鸽派”和“鹰派”两个阵营，本身观点不太一致。鸽派怕经济衰退，鹰派怕通胀卷土重来难以挽回。尽管在公开场合表达观点时，也需要稍微照顾一些联储的统一基调，但是不同高管在表达的时候，多多少少会透露出自己的一些可能不同于其他委员的“经济学理念”，而媒体往往总是解读“他们想要的结果”，从而忽略或淡化了发言者的本意。

二、比起“行动延缓”的判断失误，美联储更怕被“朝令夕改”带来的政策性失误。本来美联储实现政策目标，主要依据就是一些经济数据，而这些数据常有延迟，因此无论是此前的”对通胀判断不足“，还是现在的”过高估计了通胀”，都可以说是判断不及时，毕竟没有人能完全猜准。但要是因为对数据把握不足，就频繁更换政策，造成市场以及经济的更大波动，那鲍威尔就必然是千古罪人了。

行动上纠正，嘴上绝不认错。古代帝王将相也常用这样的手法，主要是为了自己的颜面，只要认错就必然是“昏君”。

宁可一错到底，或者偷偷摸摸地改，但是嘴上不承认，就不会被众起伐之。眼下美国经济衰退的概率很大，会不会出现危机也不好说，拜登政府明年又面临大选，正愁没有人跳出来替他背锅呢。此时鲍威尔如果主动认错，岂不是一个人扛下了所有？

三、鲍威尔不喜欢市场“抢跑”。不考虑鲍威尔的能力以及功过，单从他个人性格上，他是一个希望能影响市场的人，就跟此前的保罗沃尔克、艾伦格林斯潘、本伯南克一样，而不是被市场牵着鼻子跑。但事实确是，他的判断落后于市场、手中的牌并不多，而且也没有更多“神来之笔”的能力，他只是一个非常符合儒家文化的“中庸之道”的领导者。

在9月底的时候，市场已经在开始在慢慢计价“通胀拐点”到来，因此股市在10月反弹了一波。当时的CPI并没有下降得很快，因为有延迟，而鲍威尔因为害怕出现反弹，保持了非常强势的“鹰派”口吻，甚至直接喊出了“不想股市反弹”的话。这也是美联储官员在10月之后的一段时间内，保持较为强硬的观点的重要原因。

事实证明，美联储的判断再次落后于市场预期。

目前来看，核心服务通胀也在下行，占比最高的住房服务，马上要迎来增速下行的阶段，对未来半年的通胀数据有较大影响。此外，黑五和圣诞季的商品销售不及预期，且出行行业近来也被大行看衰，服务行业的供需平衡或许有进一步的变化。

总之，接下来核心通胀的下行，可能会快于预期。但美联储并没有完全做好准备，或者说他想到了这样的情况但是不能承认，因为他们也不像背上“加息过高过快造成衰退”这样的骂名。

鲍威尔最关键的一句，

将坚定地致力于将通胀率恢复至2％的目标，美联储并没有考虑改变通胀目标，这可能是个长期工程

便成了最无可奈何，又让市场充满想象的话。

所有人都知道美联储的长期目标是通胀2%，经济温和增长，人民安居乐业。但问题的，目前已经骑虎难下的利率结构，以及接下来难以捉摸的通胀，都让这一目标的实现过程变得模糊不清。结论就是，

1、虽然有利率高点更高、停留在高位时间更长的鹰派点阵图，但这可能只是美联储对接下来的形势毫无预判（like they always did)，明天只要衰退预期一强烈，美联储立马跪下；

2、淡化衰退预期，也让市场继续保持对经济“软着陆”的期待，但是糖不能一次给完，得先让市场适应适应波动。

因此，2023年大概率是个先鹰再鸽的年份。