【券商聚焦】高盛下调多只港银股目标价料加息收益步入尾声 降恒生银行(00011)至“沽售”

高盛发研报指，香港银行股在本次加息周期跑赢恒生指数，与前两次加息周期形成鲜明对比。但较长期的美元市场利率已经见顶，历史先例表明短期内会多次扩张。去年，银行业已实现强劲的盈利提升，但估值在22年第四季度之前一直在压缩。股价低于周期中期估值，股价有望进一步上行。

换而言之，存款贝塔持续上升，该行经济学家/期货市场料美联储将从24年上半年/23年下半年开始降息。香港银行同业拆息也在年初大幅下跌，目前水平低于3%。该行下调对银行的净息差贝塔预测并下调净息差。随着信贷成本的变化，该行将2022-24年EPS调整为-34%至+29%。为反映2025年ROE以及中期ROE的下调，该行将相关股份目标价下调1%至23%。该行对香港本地银行的盈利和股息低于市场，对汇丰控股/渣打银行持平。

同时近期香港与内地恢复通关，确实为香港银行提供了更多的手续费收入和贷款增长机会。料至2025年整体费用收入的复合年增长率将达到6%，而地位较好的银行（中银香港/恒生银行）预计将达到9%左右。此外，在不利的在岸离岸利率差距背景下，预计贷款增长平均约为中个位数，而去年没有增长。

考虑到目标价变化，该行根据股份的股价上行空间做出以下调整：(1)将中银香港(02388)移除确信买入名单，维持“买入”；(2)将渣打银行(02888)从“买入”下调至“中性”评级；(3)将恒生银行(00011)评级从“中性”下调至“沽售”。维持对汇丰控股(00005)以及对汇丰银行(HSBA.L)、东亚银行(00023)和大新银行(02356)的“中性”评级。

$恒生银行(00011)$ $汇丰控股(00005)$ $东亚银行(00023)$