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昨日盘后，小米发布了三季报，整体营收704.7亿人民币，超出市场预期的701.6亿；经调整后净利润21亿，超出市场预期的19.9亿：

核心数据超预期，但小米的股价竟然来了个“万红丛中一点绿”！

昨日，国常会释放重磅信号，提出要适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

按照以往规律，央行将很快实施降准，一般来说，流动性宽松有助于提升资产价格，由此，港A股今日齐齐高开。

一片红彤彤之下，财报超预期的小米一度跌超5%，十分扎眼！

市场到底在担心什么？

从收入上看，小米三季度营收704.7亿，同比下滑9.7%，环比增长0.4%：

从增速趋势上看，二季度大概率是业绩低点。

小米的业务分为四类，最大头是手机，其次是IOT产品，然后是互联网服务，最后是其他业务。

三季度，手机业务营收425亿，同比下滑11.1%，占总收入的比重为60%；IOT营收190.6亿，同比下滑9%；互联网服务营收70.7亿，同比下滑3.7%；其他业务营收18亿，同比下滑6.6%。

三季度，小米手机出货量4020万台，同比下降8.4%：

出货量下降并不令人意外，根据 Canalys数据，2022Q3全球智能手机出货量 2.98亿台，同比-9%：

相比OPPO和VIVO20%以上的降幅，小米的表现已经相对强势了。

出货量下滑主要受2方面影响，一是国内疫情肆虐，经济活动萎靡，二是其他国家深陷高通胀造成的经济衰退。

销量下滑的同时，小米手机的单价也有所下滑，三季度为1058元，同比下降3%：

单价下降主要是因为小米降价促销减库存，尤其是在海外市场，国内高端机（3000元以上）方面，小米的出货量同比增长14%，平均销售单价增长9%。

由此来看，手机作为电子消费产品，销量既受产品竞争力影响，更受宏观经济影响，根据管理层在业绩会上的透露，今年四季度或明年初，手机库存将调整至健康状态，届时，手机单价有望回升。

IOT产品收入三季度为190.6亿，同比下滑9%，主要受宏观经济疲弱影响，其中，智能大家电品类（包括智能空调、冰箱及洗衣机）收入同比大增70%。智能电视及笔记本电脑的收入同比下滑18.5%，主要受核心零部件价格下降导致产品单价下降。

今年夏季，全国各地高温频发，为空调大卖奠定了基础。

互联网服务收入三季度为70.7亿，大幅超出市场预期的59亿，同比下滑3.7%，主要是由于金融科技及广告业务收入减少和国内预装广告收入继续受到智能手机出货量同比下降的影响。

亮点在于海外互联网服务收入达到17亿，创单季度历史新高，同比增长17.2%，占整体互联网服务收入的比重达到24.2%。

各业务普遍下滑之下，小米的毛利率受到去库存造成的影响，三季度为16.6%，较去年同期下滑1.7个百分点：

净利润方面本季度由盈转亏，亏损金额达到14.7亿元，管理层的解释是小米有大量的投资业务，受股票价格下降和所投公司估值下降，计提了23.9亿的公允价值变动，将其转回，三季度经调整后的净利润依然为盈利，达到21亿。

但一个不争的事实是，即使把股权投资所造成的公允价值排除在外，小米三季度净利润依然较去年同期51.8亿大幅下滑。

下降的原因一方面是毛利率下降，另一方面是因为造车而加大了投入，本季度包含造车在内的创新业务费用为8.29亿，今年前三季度的总投入达到18.6亿。

小米造车是一项豪赌，参考蔚来汽车，仅仅今年前9月，研发费用就高达68.6亿，小米汽车作为后来者，若想后来居上，研发投入恐怕只能更高：

不难预测，明年小米即使手机销量恢复增长，造车带来的高投入恐怕也会让净利润十分难看。

手机销量依赖宏观经济，小米汽车又充满巨大的不确定性，小米的未来何去何从？

根据jefferies的预测，2023年智能手机销量将下滑2.9%，虽然较2022年12.2%的下滑幅度有所收窄，但也意味着，小米的好日子要等到2024年了。

那一年，小米汽车将量产上市，在比亚迪、特斯拉、蔚小理及其他传统汽车厂围攻之下，小米作为追赶着，能否像华为汽车一鸣惊人呢？

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