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$哔哩哔哩(BILI)$ 在盘前公布财报，虽然呈大涨，但体现于Q3财报的因素可能只是一些上下波动。由于11月29日中概股普涨，BILI在财报公布前就已经高开10%，财报公布后涨幅略微缩窄，显然市场已经计入了此次财报的一些预期并开始兑现。出现回撤，可能说明更多市场还是忌惮“亏损”本身。

Q3业绩从收入和利润方面都超过了预期，市场的不满可能还是来自于“亏损”本身。

活跃用户就不多赘述了，按部就班地增长。

收入方面，单季营收57.9亿元，同比增长11%，再次回到两位数，也略超市场预期的57.1亿元。

其中增值服务业务营收达22.1亿元，同比增长16%，与市场预期的22.2亿元基本持平；广告业务营收13.5亿元，同比增长16%，略低于市场预期的13.8亿元；游戏业务收入14.7亿元，同比增长5.7%，再次回到正增长，也超过市场预期的14.1亿元；电商和其他收入7.57亿元，高于市场预期的6.73亿元。

利润方面，本季度的毛利率环比提升3.2个百分点，达18.2%，也超过市场预期的17.4%。费用方面的克制，也让整理的亏损很大程度上的缩小，运营亏损18.5亿元，小于去年同期的18.8亿元，比上个季度的21亿元缩窄。

净亏损17亿元，低于去年同期的27亿元。

财报观察：

第一、B站也在默默降本增效。整个互联网圈都开始降本增效提高利润率，B站虽然见效得稍微晚一些，但从本季度也已经开始明显体现。而此前公司高管更是希望在2025年前依然把重心放在流量的扩张上，也吓跑了风险偏好不够高的投资者。显然，目前的结果是B站很实在地随了大流。

从Q2到Q3的营销成本、营销费用、管理费用都下降得很快，B站在内容收益分成上也更为保守，虽然让部分全职的up主抱怨，但长痛不如短痛，收缩预算是迟早的事。

第二、B站在原有的文化群体中进行一些押宝。首先是游戏，Q3在国内和海外均推出了数款新游戏，所以推动游戏业务营收同比增长5.7%，接下来的Q4和2023年也会继续发行多款ACG主题的自研新游戏。而B站游戏大多和这些二次元文化的内容有关，也正是因为它本身有着海量的群体。

此外，B站代理的品牌游戏，如英雄联盟，也是给他增值服务（直播）创造流量的关键因素，同时也是给游戏的广告商提供更大的流量入口。

由于今年整体广告行业颓势，尤其是可选消费行业的萎缩，也让游戏公司成为广告投放增长的主力。

第三、与短视频平台的竞争依然激烈。广告收入同比增速下滑到16%，虽然依旧是正增长，却也和曾经的高增长难以相提并论。一方面是广告大环境的影响，另一方面便是短视频行业的竞争。由于缺乏KOL直播带货等渠道，中长视频的广告变现效率相对短视频平台更低一些。而线下经济活动的推广，在中长视频的植入会显得更深一些，且量也不及短视频平台，因此整体而言，短视频对B站的广告业务有所冲击。

其实B站还有一张王牌，便是贴片广告。

这和$奈飞(NFLX)$ 一直只是以订阅收入为变现来源，突然在今年转攻广告行业一样，其实是有这样的空间的。中长视频的广告和订阅前辈YouTube就帮助$谷歌(GOOG)$ 赚的盆满钵满，而B站想要获得更多的现金流，只需要一个推到自己Flag的契机。

让我们拭目以待。$哔哩哔哩-W(09626)$