【投资观点】Realty Income公司第三季度财报分析

文/王斯琪

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1 企业简介

Realty Income(简称“O”)$Realty Income Corp(O)$  是一家从事房地产投资信托的公司,公司每年要以股息的形式,从应税收入(不包括净资本收益)中,至少向股东分发其90%。目前,公司有11733处房产,出租率为98.9%,业务分部在美国所有的州,波多黎各,英国和西班牙。


2财务分析


1. 营收分析

公司的收入主要来源于租金,截至2022年9月30日的三个月,O的总营收为8.37269亿美元,其中租金收入(包括可报销)为8.25946亿美元。

总收入的增加主要与公司在2021年对VEREIT 的合并和收购有关。

2022年第三季度不可报销的租金收入同比增加的主要原因为公司在2022年收购的房产增加,房产的租金较上年同期增加1%,以及在2021年第三季度的财报中未包含11月1日对VEREIT的合并前的租金。

所以导致上年同期的不可报销租金收入需减少此合并前租金,为2.66977亿美元。


2. 资产负债分析

截至2022年9月30日,O公司的资产达到458.92475亿美元,负债达到190.28218亿美元,其资产负债率为41.5%。

对于公司的债权人而言,企业的偿债能力有保证,而从公司所从事的房地产信贷产业来看,该比率虽说也处于正常范围之类,不过其稍微高一点比较好,公司可以充分利用债权人的资本进行经营活动。


3. 现金流分析

下图为O公司以高质量房地产投资组合的历史现金流表现:

从图表中可以看出公司在2021-2022财年的现金流状况一直维持着一个高水平,稳定的状态。

截至2022年9月30日,公司有25亿美元的流动性,其中现金及现金等价物余额达到1.877亿美元。公司的资金周转问题不大,因为公司有充足的现金来应对突发事件,以及去做投资。

公司现金流之所以可以维持高水准的状态,有个很重要的原因是因为公司有较多稳定的合作伙伴(不会受消费者行为的影响)。下图为公司前20名不受消费者行为影响的客户:

公司的前20名不受消费者行为影响的客户至少是满足如下四点特征的其中一个:

①属于非零售业: 比如有联邦快递。

②属于零售服务业: 比如有711便利店,健身房Life Time。

③属于低价位点企业: 比如有山姆超市,BJ's餐饮公司。

④属于非自由裁量权的企业(销售的产品受到政府较严格的管制): 比如有乐购超市,CVS药房。

这些企业有着相对稳定的经济收入,这间接为O公司的资金来源提供保证。


3 风险分析


1. 为了发展,公司需要继续收购投资物业,这可能会带来竞争压力。

这些竞争有可能会导致公司收购成本更高,影响公司现有或潜在客户或不利事件可能对公司吸引新客户、重新租赁空间、收取租金或续租的能力产生不利影响,这可能会抑制公司经营现金流的增长。

2. 公司可能面临与债务和优先股融资相关的风险。

公司在未来可能面临的还债风险,包括公司 30 亿美元的无担保循环信贷额度和 10 亿美元的商业票据计划下的借款,以及在2024年3月到期2.5亿美元的无担保循环信贷额度。


4 投资总结

O作为一家标准普尔500指数的公司,其也是标准普尔500股利贵族指数的成员,截至2022年9月30日,即便面临着全球经济形势不明朗的情况下,公司依旧保持着较优秀的成绩。公司应继续优化其投资组合,推动其交付多元化发展,从而继续推动公司盈利增长,同时,要警惕风险,防患于未然。

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