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$美团-W(03690)$ 在11月25日盘后公布了22年Q3财报，不但扭亏为盈，利润水平也是大超市场预期。中概股大部分公司Q3财报都体现了强大的求生欲，降本增效的运营效率让市场颇为震惊。 这会是美团最后一次扭亏为盈吗？ 从Q3整体业绩来看，主营业务和新业务成长性十足，而成本的控制也让经营杠杆得以体现。 营收626.2亿元，同比增长28%，略高于市场预期的623.8亿元； 净利润12.2亿元，同比扭亏为盈，好于市场预期的亏损9.87亿元； 经调整的息税折摊前利润为EBITDA为48亿元，高于市场预期的27.5亿元。 付费用户数6.87亿，同比增长2.9%，高于市场预期的5.15亿。 美团的业务分为两块，本地核心业务，以及新业务。其中本地业务包括外卖以及到点和酒旅。 餐饮外卖及美团闪购的总订单量同比增长16.2%，日均大约5000万单，并在8月初达到最高日订单量超6000万单。单量增长的一大动力是来自闪购单，可能达到5亿单之上之间，平台上便利店和超市的交易量分别同比增长27.9%和62%，夫妻小店订单量同比增幅高达125%。 日常的外卖订单已经成为用户习惯的一部分。$Meta Platforms(META)$ 的Zuckerberg曾经承认错误道：曾认为COVID-19带来繁荣的电商业务会在恢复后出现退坡，但事实是用户已经形成了习惯。而美团外卖亦是如此让用户的习惯延续的。 比较值得注意的是到店订单。由于短视频平台的本地生活业务也发展得如火如荼，例如抖音宣称在10月的GMV达到了100亿，但美团的到店业务依然保持稳定。而暑期带来的各种促销活动也进一步利好线下商业活动。 短视频平台的重心并非提供到店服务，而本地生活却是美团的主营业务，这也极大程度上地反应在两者的App上。如今短视频平台的优势是价格，而引流的价格优势未必能长期保持。 因此，美团的到店是在用户“逛”的基础上提供的，而非抖音平台的“荐”。并且长期运营的用户评价，也成为重要的数据优势。 对于新业务来说，本季度的收入达到163亿元，零售业务自然是功不可没。美团优选、买团买菜等业务虽不是美团的主营，却是美团在外卖之外进一步扩展的零售业务，面临的市场竞争也相对激烈，而市场份额也还在增长。 同时，新业务的亏损也开始缩窄，这也给未来的盈利买下伏笔。Q3美团整体的运营效率提升，也是“降本增效”的体现。 Q3的营销费用虽然环比增高，但再次同比下降4个点，跟收入增长28%比起来就相形见绌了 这点在这个季度的科技公司都体现得非常明显。而利润率的提高，自然也进一步提升了它估值基础。 这会是美团最后一次“扭亏为盈”吗？