$AMD(AMD)$3月31日，投行巴克莱对半导体板块的明星股AMD调降了评级，导致当天AMD股价大跌8%。许多人持阴谋论的观点或认为这个分析师水平不行，今天这期视频 https://youtu.be/pLVb0yNhDrc 我想分析一下这个事情，看看分析师的理由是否充分，他这个判断背后的本质是什么（半导体的周期属性与成长属性之争）；然后讲一下我对于AMD的中线基本面最看重的四个方面（管理层，产品组合，行业形势，并购赛灵思），最后再聊聊短线走势的可能（耐心等待美联储二次加息之后）。

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巴克莱分析师Blayne Curtis警告称，个人电脑和游戏等半导体终端市场到2023年可能会出现修正。他将AMD的股票评级从「买入」下调至了「持有」评级，并将其目标价从148美元下调至了115美元。他仍然看好AMD今年22年的表现，认为AMD可以在客户端和服务器市场获得更多份额，预计今年的增长将会达到31%，非常高的预期。但是他担心2023年，终端市场存在的周期性风险。具体来讲，他认为个人电脑市场这两年的增长是由于疫情导致的在家办公模式所带来的，他认为，这样的趋势无法长期维持。另外，他认为和疫情爆发初期的水平相比，随着疫情影响弱化，封锁解除，人们对游戏的兴趣将会有所减弱，这可能会影响到2023年和2024年AMD为视频游戏机销售定制芯片的业务。而到时候，即使AMD在服务器市场的地位稳固，也很难弥补游戏芯片业务增长不足带来的损失。因此，在AMD增长轨迹明确，甚至其和英特尔的竞争分出高低之前，Blayne Curtis建议投资者离场观望，直到一切变得更为明朗。

可以看到消息出来后当天AMD跌幅达到了8%，而且是放量下跌，这样之前好不容易站上200日线，这一下又被打下来了，短线形态又被破坏了。而且当天它是半导体板块中领跌的。由于AMD算是明星股票，因此我看到网上的反应也是很激烈。很多人第一反应就是所谓的阴谋论，意思就是投行分析师故意唱空打压股价，然后方便机构低位进场建仓。因为分析师给出的理由是2023年不看好，他没有任何实际的数据支持，看上去就是硬说2023年不看好，所以是故意唱空。还有人列举该分析师生涯中五次最失败的评级分析，排名前两位的全是有关AMD的，分别是在18年和17年，评级都是卖出，如果按照他说的来做空，那么投资者这两次亏损幅度都会超过100%。

我的看法，首先我不会轻易给他扣一个故意唱空的帽子。从他关注的股票和发布的报告来看，他还是重点关注半导体行业的，他写的最新的五份报告全是半导体行业的公司，比如一个月前他给Intel的评级是维持卖出，两个月前给予模拟芯片巨头德州仪器的评级也是强烈卖出，所以他应该是有自己的想法，不是针对AMD。另外我查了最新一季以及一年前20Q4的AMD财报会议记录，都显示他参与了会议并进行了提问。这证明了他至少是认真追踪AMD的。所以我觉得关注的焦点不应该在他的动机或是水平上，而还是应该关注他这次报告的论点和论据。我感觉，他实质还是担心半导体的周期。他在报告中也说了，今年2022年预计AMD仍然将成长增速超过30%，但是预期在2023年半导体的周期性将发挥威力，游戏和个人电脑这两块AMD涉足领域预期均不佳，所以他才将评级由最高级的“买入”降为中性的“持有”，相比之下，你如果看他对INTEL和德州仪器的卖出评级，可能还会觉得说他对AMD还是高看一眼的。

回到这位分析师的具体论据而言，他不看好游戏和个人电脑这两块，认为疫情导致了20，21年的过分繁荣，之后将回归平庸。回归平庸这个观点我可以理解，但为何要到2023年呢？难道不是现在或者说今年就开始？因为很明显，欧美已经全面恢复正常上班模式了。这是我不太理解他的地方。再换个角度来看问题。CEO苏姿丰博士对于公司的发展前景以及业绩增速的预测还是相对保守的，这也是最近数个季度AMD每次财报总是能超过市场预期的原因之一。，那么以她对市场的了解，她在今年二月初是否已经能判断游戏，电脑这两个市场在疫情期间的过分繁荣之后会回归呢？我相信她肯定是了解的。那么在已经有这样的判断前提下，她仍然在今年二月初财报会议上还是给出了长期复合增长率20%这样的超预期展望，说明了什么呢？