社区

我有好几个互联网大厂的朋友刚刚经历了一轮裁员， 有些是被“毕业”， 有些是因为业务被剥离出去，需要跟着业务去新公司， 但是非核心业务，没有了“奶妈”前途未卜，待着也没意思，也纷纷离职了。

但是唯一能让他们欣慰的是手上持有的中概股这段时间慢慢开始回升了。 在5月份，这些大厂的员工手上的公司股票在过去一年缩水了50%以上， 加上裁员的阴霾， 短短一年仿佛经历人生的过山车。

周期这个东西不仅是在宏观经济，在我们的职业生涯或者人生阶段也是如此。 反应到股票市场亦是如此，在如今信息传递效率飞快的时代，社会资源配置的效率也越来越高，周期也变得越来越短。 在过去A股牛熊周期在8年， 但是现在一轮周期可能2-3年就完成了。

中概股被按在地上摩擦了1年多， 最近似乎基本面有了新的变化。周一消息称，监管机构将结束对滴滴和满帮，BOSS直聘的调查。 目前满帮旗下APP已恢复注册，事情正在发生积极变化。

从3月16日以来，政策暖风频吹，从国务院金融委会议，到中央政治局会议，到政协会议，再到各种稳增长重视平台的提法，版号象征性重启，PCAOB谈判积极推进，网络安全审查出结果……

从我的理解上，监管制度已经逐渐完善，另外今年多方面的困难， 收缩性政策继续发布的可能不大。

那么目前中概互联网的投资逻辑是什么？

降成本，增利润

上个月大家可能都听到了阿里裁员， 腾讯裁员， 快手裁员， 剥离的主要是非核心的部门， 过去依靠烧钱的模式来尝试新的业务，看能否找到新的增长点。 在过去赚钱能力强的时候， 烧钱试错的影响很小。 但是如今， 大厂们都认识到监管的态度，经济的压力，开始关注利润增长，其中采取最重要的措施就是降本增效。

降本增效对那些有较多战略性新业务巨亏的公司来说， 效果会比较明显， 短期会释放巨大利润空间， 比如阿里巴巴， 美团，京东。

价值股Or 成长股

在过去营收增速超30% 的时候， 大家都把互联网公司当成长股看待， 可能很快这个逻辑需要改变， 市场对持续的亏损的容忍度越来越低。 不相信未来的现金流， 需要看到每个季度的现金流增长， 因为在经济下行期， 未来的不确定性很大。

因此在未来中概股投资要避开那些未来前景很性感， 当下收入很骨感的公司， 经历了这一波膝盖斩式的下跌， 大家对于成长股的敬畏应该也更多了一份。

当然，纵使整个板块成长的色彩淡了，价值的色彩浓了，但少数公司仍然有相对可观的增长，当然也有些公司可能突破估值限制的公司，比如财报亮眼的美团和BOSS直聘。

总的来说， 中概股最外的时间应该过去了， 接下去不妨乐观一点， 这一次，也许春天真的在前面。

$阿里巴巴(BABA)$ $美团-W(03690)$ $BOSS直聘(BZ)$