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——高端零售商能及时涨价，将通胀成本转给消费者；而消费者还特别买账。

$lululemon athletica(LULU)$ 公布了2022财年第一季度财务业绩，营收和利润均超预期，并且提升了全年业绩指引。这在本财报季“谈增长色变”的大环境下，显然是给投资者强有力的信心。

为何同样是零售股，Lululemon能独善其身，一骑绝尘呢？

先从本季财报看，

• 营收16.13亿美元，同比增长32%，而市场预期共识为15.55亿美元；
• 摊薄后EPS为1.48美元，去年同期为1.11美元，市场预期共识为1.43美元；
• 同店销售额较上年增长29%，其中线下商店增长了24%，数字增长了33%，均超过疫情前的2019年水平，其中男性消费品增长30%，女性增长24%；

从指引上来看，

• 公司调升第二季度营收将在17.5-17.8亿美元之间，超过市场共识的17.1亿美元，二季度调整后EPS在1.82-1.87美元之间，超过预期共识的1.77美元；
• 同时调升全年预期营收将在76.1-77.1亿美元之间，高于此前的指引74.9-76.2亿美元，也超过市场预期共识的75.4亿美元，经调整的EPS为9.35-9.50美元之间，高于此前的指引9.15-9.35美元，也高于市场预期共识的9.28美元。

服装零售企业，不少公司本季度都获得了不错的业绩，比如Supreme、North Face的母公司$威富集团(VFC)$ 、Coach母公司$Tapestry Inc.(TPR)$ ，以及英国的$巴宝莉(BRBY.UK)$ 。但也有受到供应链及疫情影响表现不及预期的，比如$安德玛公司A类股(UAA)$ ，由于$耐克(NKE)$ 和$阿迪达斯(ADDYY)$ 的财报还未公布，暂时不知道运动服装巨头的情况。

我们认为行业出现分化的原因可能有几方面——

第一，从此前今年1月以来北美地区零售业务增长情况来看，工装、运动出行、奢侈品服饰普遍变现较出色，这与疫情后放松管控的节奏较快有关。

第二，更依赖聚酯纤维原材料的公司，在石油价格大涨的情况下成本大幅上升，拖累了利润。反而原材料依赖棉等公司影响更小。

第三，由于通货膨胀更影响的是普通收入群体，因此目标群体在中端和低端产品的公司更需要出色的成本管理能力，而定价较高的产品，由于消费受众受到影响并不大，因此此类公司业绩受影响较小。

对于Lululemon来说，瞄准高端的消费策略，让它在这个通货膨胀周期成为独树一帜的领头羊，公司的顾客并没有因为打底裤和运动胸罩等价格上涨而退缩，反而销售量上涨。

当然，原材料的上涨也带来了一定的影响，其实Lululemon的产品也是很大量的使用了石油衍生品，但是它的定价能力较为独立，因此可以转嫁给消费者。

最后，公司管理层对中国市场的看法是，“中国的同比增长仍然是两位数，三年复合年增长率为60%”，不过在第一季度71家门店中有多达三分之一关闭了一段时间，因此仅占我们公司单位销量的 4%至6%。公司今年要开设的40家国际新店中大部分都在中国内地。可想而知，等北京上海恢复正常，Lululemon还是要依赖这批改革开放先富起来的人来冲业绩的。