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摘要：最近微软（MSFT）下调了2022财年第四季度的业绩预期，令一些投资者感到十分意外，这也使其股价再次出现下跌，为投资者们创造了一个绝佳的买入机会。尽管由于美元走强，微软降低了其未来的营收和每股收益的指导，不过该公司仍拥有庞大的自由现金流，对大部分散户来说是一个值得投资的选择。

特斯拉今年的跌幅是科技股中最大的，股价下跌了33%，亚马逊股价下跌了27%，谷歌母公司Alphabet的股价下跌了21%。微软今年表现好于其他科技股，其股价下降了20%，比其他的高增长科技公司更加稳定。

上周微软下调了2022财年第四季度的业绩预期，下季度营收将在519.4-527.4亿美元之间，而此前的业绩预期在524-532亿美元之间，每股收益预期也从2.28-2.35美元降至2.24-2.32美元。在下调预期后，微软的股价受到打击。不过我认为市场对此反应过度，因为下调的影响可以说是微乎其微，营收指引仅下调了不到1%，而每股收益指引也仅下调了不到2%。虽然下调业绩预期并不是一件好事，但是微软强大的的盈利能力和充沛的自由现金流不容忽视。

投资者不应该担心外汇影响会让微软在22年第四季度的收入和收益下降1-2%，而是应该关注微软的真实情况：微软的云业务正在飞速成长，此次股价下跌使微软更有吸引力。以不变汇率计算，今年第三季度的微软云业务实现了29%的同比增长，达到191亿美元。云计算成为微软最大的收入来源，占比达39%，增长最快，利润丰厚，毛利率高达70%。Azure是微软的云计算平台，允许用户跨不同的云构建、运行和管理应用程序，这有助于企业扩展数字转型。Azure和其他云服务在22年第三季度的收入增长了49%。由于基于云计算的解决方案的市场需求强劲，去年全年增长依然强劲，全年收入增长率从未低于45%。

微软是一家盈利能力超群的软件和云计算公司。今年第三季度微软共营收494亿美元，产生200亿美元的自由现金流，达到了令人难以置信40.6%的自由现金流利润率。该公司的自由现金流总额为636亿美元，自由现金流利润率为33.1%，为回购股票提供了可观的资源。微软预计在2026财年的收入将增长到3328亿美元，这意味着未来四年的年增长率将达到13.7%。届时该公司能够产生33-35%的自由现金流利润率，预计每年的自由现金流为110-1160亿美元。由于微软在云领域仍然在增长，Azure云计算平台明年将产生700-750亿美元的自由现金流。而微软目前市值为2.0万亿美元，远期自由现金流比率为27-28倍，市盈率为25倍。预计微软今年的每股收益增长率17.24%，远高于其他大型科技公司。

今年第三季度微软向股东返还了124亿美元，46亿美元用于股息，78亿美元用于股票回购。微软一直在市场上回购股票，而今年的估值下降使得股票回购从股东的角度来看更具吸引力。在过去十年中，微软已将其发行在外的股票数量减少了10%以上，该公司可能会在2023年回购更多的股票。考虑到微软从软件销售和云服务中获得的大量自由现金流，以及它的高毛利率和自由现金流利润率，我认为微软应该被视为一只价值型投资股票首选。