谋眼周策:特斯拉裁员,非农超预期,缘何微观个体与宏观整体背离

本周国内与国外市场再度呈现出此消彼长的走势,本周美股在阶段性反弹以后陷入调整,而A股与港股本周则表现较好,成长股表现抢眼,本周科创板、创业板领涨,电力设备与新能源行业领涨,能源革命的浪潮之下,国内的优势产业新能源(光伏、风电、新能车、储能)迎来了更大的机会,内外需求共振的阶段再度开启。

美股本周市场总体回顾及展望:反弹后震荡整理,特斯拉裁员消息周五带崩美股

本周美股重要指数中,除中概股涨4.8%上涨外,其余重要指数皆下跌,纳指跌1%、道琼斯跌0.9%、标普500指数1.2%、罗素1000指数跌1.2%。从行业表现来看,本周金融跌2.1%、房地产跌2.2%与医疗行业跌3.1%领跌,能源行业在油价逼近120美元一桶之后,再度表现强势,能源涨1.2%。

本周美股在反弹以后,开始动荡,上周的周策略中也展望到,美股的修复反弹仍会持续,总体的波动将会加大,本周市场再度在一些宏观指标的发布中动荡加剧,但总体来看,个股的恐慌性暴跌在减少,市场的波动率有所降低。

本周美股的重要新闻点评如下:

第一,制造业PMI与非农数据皆超预期,9月加息预期再度混沌不明,因为宏观数据较好,美联储维持目前的鹰派加息概率较大

6月1日,美国5月份的制造业PMI数据公布,环比上个月提升,其中反映出来的趋势就是美股当下经济的仍较强,尤其是需求端,新订单环比上个月提升1.6%,用户库存处在低位,总体来看数据超预期,缓解了市场对于美国经济的悲观预期,美国5月ISM制造业指数高于预期,表明美国经济可能可以应对流动性减少和利率上升的影响,增加了美联储继续推进其收紧政策的可能性。数据公布后,由于市场预期利率将上升,两年期美国国债收益率和美元汇率大幅上涨。此外,就业市场仍然紧张,4月份职位空缺高于预期,上一月的数据也被上修。
6月3日,美国公布5月非农就业数据。具体来看,美国5月非农新增就业人数39万人,好于市场预期的32万人,前值由42.8万人上修为43.6万人。若维持当前速度,美国非农就业人数有望在2个月内修复至疫情前水平。同时,5月劳动力参与率录得62.3%,好于前值的62.2%,比疫情前低1.1个百分点;失业率录得3.6%,与疫情前相差无几

本周美国5月份的ISM制造业PMI与非农数据公布,从数据来看,皆好于预期,表明美国当下的经济韧劲仍强,就业依旧非常好,美国当下出现了一些非常诡异的现象,那就是微观个体与宏观整体的背离,很多具备指标意义的公司都因为业绩不及预期大跌,而美国总体的宏观经济目前又尚可:

前阵子美股的暴跌,主要是一些市场风向标公司,包括零售巨头沃尔玛 、塔吉特 等、数字广告谷歌 、MetaPlatForms 、Snap 等、电商亚马逊 等业绩都暴雷了,而且将业绩不好的原因归咎了宏观经济的恶化,尤其是Snapchat直接在发布业绩预告20天后下调业绩,并声称“宏观经济的恶化程度超预期”,直接加剧了市场的恐慌,而现实层面,美国的宏观经济总体数据还是非常好的。

对此,谋士认为,微观与宏观的脱节,更多的是结构问题,宏观是经济的整体层面,个股反映的是个体层面,很多个股业绩暴雷,一方面是前期预期过高,在加息缩表的环境下市场更为苛刻;另一方面,则是行业的周期与竞争问题:

例如广告行业公司暴雷,除了广告主预算放缓以外,可能竞争加剧也是主要原因之一,Tik Tok一季度在海外的表现非常强势;奈飞 所在的流媒体行业,也是因为入局者不断增多,而且爆品越来越多,导致奈飞压力加大,行业陷入竞争红海;电商,也有很大的可能性是前两年疫情居家隔离,国家发钱,很多消费被提前透支了,例如很多家庭在居家隔离时候,对于电子产品,包括电视机、投影仪、其他家电等都出现了更新需求,但通常来说我们很难一两年就换一遍这些大件电子商品,需求被提前透支,导致在当下,通胀高企影响购买力的时候,对于可选消费品的需求短周期放缓,这是很正常的事情。

总体来看,宏观经济层面,在一系列的刺激政策之下,美国加速制造业回流的决心开始体现,从制造业的PMI数据来看,即使在高通胀压力之下,5月份的制造业PMI也处在历年同期较好的状态中,另外服务业也在疫情缓解之后,也在持续修复的状态中,总体来看,微观业绩暴雷更多反映的是结构的短期切换,线上与线下,必选与可选等,C端消费互联网这个阶段压力总体较大,这个阶段相对更看好B端,从业绩层面来看,B端公司受本轮通胀的影响很小,很多公司还在上调全年的经营利润率,以赛富时 、铿腾电子 、新思科技 等为代表。

第二,特斯拉宣布全球范围内裁员10%,并放缓招聘,周五股价暴跌9%

特斯拉 宣布裁员的消息一出来就让市场愕然,一方面是特斯拉供不应求的订单状况,另一方面是特斯拉在全球范围内正在加速扩产,包括德国的新工厂以及国内的第二工厂选址等,突然来了个马斯克宣布裁员10%的消息,猝不及防,消息出来后,就连BD都出来嘲笑马斯克,别人家福特都在加速招聘,就你事儿多,还感受到了非常严重的经济衰退。

到底出了什么问题?

谋士君结合近期的一些事局,试图剖析马斯克的担忧,根据高工锂电的数据,从欧美市场来看,在如今通胀高企特别是对汽车使用成本直接相关的油价来看,汽车的销售存在了挺大的挑战。5月欧洲主要的汽车市场都处在一个负增长10%左右的状态,而且新能源汽车也出现增长无力的局面,在补贴刺激下欧洲的新能源汽车在过去几年取得了非常大的增长,但是到现在这个时间节点,主要还是能源价格高企导致通胀高企,高通胀对对欧洲的消费力产生了影响,或许特斯拉是从欧洲市场目前的疲弱状态中,看到了俄乌冲突持续会带来的销售压力。

而从目前的数据来看,油价高涨之际,新能源车相对于燃油车优势极为明显,只是高通胀确实影响到了居民的购买力,尤其是受困于原材料的涨价,特斯拉也数次在全球范围内上调了汽车售价,也可能会影响到消费数据。

从中长期来看,仍然坚定看好全球电动化的浪潮,目前全球范围内,尤其是美国电动车的渗透率仍较低,特斯拉的成长还远未到顶,但是短期的需求波动会导致股价的波动加大。

3. B端龙头业绩普遍较好,缓解市场对于科技股的业绩担忧

美股云计算龙头赛富时 公布超预期的业绩,缓解了对美股科技股业绩的担忧。从财报来看,CRM本季度业绩保持稳健增长,增速保持在20%以上,对于全年展望与利润率展望都比较超预期。而从估值来看,在前期下跌近50%以上,CRM的估值历史最低,所以在业绩发布后,股价大涨。

前期因为2C的消费互联网公司不断暴雷,市场对于科技股的业绩都非常担忧,但是从企业端2B的业务来看,却依旧保持了非常好的增长,数字化加速仍在如火如荼的进行,实际上企业端的支出很稳定,云计算行业仍在加速发展。

从策略上,继续看好超跌+业绩超预期的成长股的反弹,以新能车+数据中心芯片+云计算细分赛道为主,长期来看,依然看好科技驱动的美股牛市,看好各个细分领域的真龙头。

港股市场总体及展望:本周科网股总体表现较好,反弹修复仍有可能继续

本周港股表现总体不错,重要指数均上涨,尤其是恒生科技指数表现较好,周涨幅5.0%,此外恒生指数涨1.9%。行业上,恒生非必需性消费业涨5.7%、恒生资讯科技业涨5.3%表现抢眼。

根据兴业证券的数据,本周的市场和行业估值:市场估值:截至6月2日,恒指预测PE(彭博一致预期)为10.8倍,恒生国指预测PE为9.0倍,分别位于2005年以来的24%和52%分位数水平。截至6月2日,从PE(TTM)的角度,行业估值分位数特征如下:恒生公用事业(80.6%)、恒生资讯科技业(44.5%)、恒生综合业(13.8%)、恒生原材料业(10.8%)、恒生金融业(7.2%)、恒生地产建筑业(7.2%)、恒生能源业(5.0%)、恒生工业(1.8%)、恒生电讯业(1.3%)。

上周三开始,美股迎来暴力反弹,核心的因素在于美联储出来安抚市场,按时9月以后,加息可能会暂停或者放缓,市场也在流动性冲击最恐慌的阶段过后迎来了一波不错的反弹。从流动性来看,港股是一个流动性外溢驱动的市场,主要是看美元体系的流动性以及国内资金南下的规模,阶段来看,两周都有阶段性改善的趋势,一方面就是美联储如果不激进加息,美元体系的流动性冲击会逐步减弱,其次,国内伴随疫情解封,悲观情绪逐步修复,这有助于港股的阶段性反弹。

从短期走势来看:但结合近期外围与国内的情况,短期冲击最大的阶段已经过去,恒生科技指数短期有修复的需求,一方面是美元指数阶段性走弱,十年期美债收益率阶段性见顶,对于新兴市场的冲击阶段性减弱,另一方面,则是国内疫情冲击最大的阶段大概率已经结束,盈利底部大概率就在4-5月份,二者叠加有利于阶段性修复,波段操作为主。

相对看好消费股的反弹,重点推荐啤酒,以及恒生恒生科技里面业绩相对超预期的品种,重点关注美团 、快手 、华润啤酒 、青岛啤酒 等。

从中期走势来看:市场仍会处在探寻市场底的过程中,等待真正的业绩拐点,三四季度才会迎来更好的布局时点,三四季度,美国的通胀也有了更明确的走势,这对于美联储整个政策的取向影响更为关键。

国内市场总体及展望:复工复产修复进行时,重点看好内外需共振的电力设备与新能源,风光充储

受上海全面解封,北京逐步复工复产消息提振,市场反弹信心逐步修复。本周A股延续反弹趋势,各大宽基指数普涨,其中创业板指表现强势,涨幅高达5.85%。分行业来看,赛道股尤其是电新本周持续走强,本周电气设备、汽车和电子行业涨幅居前,涨幅分别为7.58%、7.27%和5.88%,而前期强势的地产、基建则整体走弱。

三四月份以来,在国内疫情封控不断升级的大背景下,A股迎来了加速下跌的阶段,核心点在于疫情反复导致大家对未来经济的悲观预期不断升级。各地封锁升级的事实之下,对于供应链的担忧、出口的担忧都不断升级,这就导致信心的极度匮乏,这种信心的缺失从四月份的信贷数据可以看出来,企业中长贷信心非常差,居民贷款也很差,其中居民信贷减少2170亿元,罕见净融资为负,疫情的延续和收入的不确定性导致消费意愿十分低迷。特别是中长期贷款同比减少605亿元,同比减少5523亿元,为有数据以来最低,稳地产成效不佳,居民加速去杠杆,提前还房贷讨论度提升。

5月份以来,A股市场在暴跌以后,有所企稳,积极因素开始出现:

① 上海疫情不断缓解,供应链也在逐步缓解,尤其是汽车、新能源等前期受创严重的行业开启修复;

② 各种政策工具不断推出稳定经济,货币政策层面,降准、下调5年期LPR利率等,财政政策层面,稳增长不断加码,各种减税降负的措施推出,稳地产不断加码,降低汽车购置税等刺激消费的措施推出;

③ 针对互联网的监管边际放松,游戏版号重启发行、民营企业家座谈会等都有助于修复企业家信心;

④ 美国极有可能阶段性豁免前两年针对中国的关税,这有利于出口。

因此,国内市场短期迎来了喘息之机,二季度大概率是全年的业绩低点,但是信心的恢复尚需时日,需要看到信贷数据的显著改善,以及更多稳定企业家信心的措施出来,才能真正确认市场的底部,当下仍在反弹而不是反转的路上。

短期继续在国内看好新能源行业,5月新能源汽车销售明显超预期回升:

5月造车新势力销量:环比修复显著,后续持续向好。埃安、理想 、小鹏 、哪吒、零跑5家月销过万,埃安再超2万;理想、埃安、极氪环比增速超100%,恢复迅速;问界M5首破5k,加上新车型的推出和上海解封,有望单月破万;汽车下乡,地补政策的落地,有望大力激活市场需求。比亚迪 5月销量11.42万创新高,同/环比+152.8/ +8.2%,汉、唐高价车型(20w+)占比达28.4%,环比+6.1 pcts,将极大提高车型ASP,并对业绩带来提升。

6月2日晚间,比亚迪发布月度产销“成绩单”:5月销售新能源汽车114943辆,同比增长152.8%,1-5月累计销量已破50万辆,达512363辆,累计同比增161.85%。这是公司连续3个月销量达“10万+”。汉家族5月销售23934辆,累计销售超23万辆。其中汉DM系列同比增长359%。

而对于造车新势力来说,经历4月大跌,造车新势力终于迎来反弹。5月份多家新势力车企触底反弹,重回万辆级别,其中理想汽车销量最高为11496辆,哪吒汽车为11009辆,小鹏汽车为10125辆,零跑汽车为10069辆,仅蔚来汽车低于万辆,为7024辆。1-5月,蔚来汽车累计交付量为37886台。无论是单月还是前5个月,其交付量均在5家造车新势力中垫底。事实上,别的新势力都在向上,蔚来却一直向下。去年7月,蔚来汽车交付量首次失去月度销冠宝座,8月又跌出前三。今年蔚来的颓势还在延续。
另外值得一提的是,在传统汽车新能源模块,广汽埃安5月销量21056辆,同比增长了150%,销量排名第一。广汽埃安虽然不是标准的造车新势力车企,但是从广汽集团对于埃安的定位来看,基本上和一众造车新势力车企没有什么两样。无论是比设计,还是比配置。广汽集团总经理曾公开表示,要把“蔚小理”变成“安小蔚”。有广汽集团做后盾的广汽埃安,未来将会成为“蔚小理”最强有力的竞争对手。今年1~5月,广汽安安累计销量为76142辆,同比增长了122%。

其他,光伏、风电、储能依然持续看好。

国内疫情缓解+外需维持强势(欧洲公布激进的新能源建设计划)+人民币贬值有利于出口+大宗商品尤其是金属短周期调整,这几个因素都促使新能源本阶段表现较好

欧洲公布了非常夸张的新能源规划,国内的新能源有望迎来几重利好叠加,估值跌至历史低位+疫情改善+海外需求爆发式增长+国内稳增长加快新能源项目建设,继续看好新能源行情,光伏》风电》电动车。

1. 【欧盟四国承诺到2050年将海上风电装机增加10倍】丹麦、德国、比利时与荷兰的政府首脑当地时间5月18日在“北海海上风电峰会”上共同签署一份联合声明文件,旨在将北海打造成欧洲的“绿电中心”。上述四个欧盟国家承诺,到2050年将四国的海上风电装机增加10倍,从目前的16 GW提高至150 GW;在2030年,海上风电装机总量将达到65 GW。

2. 欧盟5月披露“REPowerEU”能源转型计划细节,其中提出了一项专门的光伏策略,提出到2025年将320吉瓦的太阳能光伏并网,这个数字较2020年翻一倍,而到2030年并网数量达到600吉瓦。根据欧盟自己的推算,如果要达到这个目标,未来数年,每年的装机量至少要达到45吉瓦。欧盟还提出了一项“渐进式”的屋顶光伏立法,即到2026年所有新建公共建筑和商业楼,在屋顶面积大于250平方米的背景下必须安装屋顶光伏,所有符合条件的现存楼栋也需要在2027年安装完成,而2029年后所有的新建住宅楼都需要强制安装屋顶光伏。

$Salesforce(CRM)$ $英伟达(NVDA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 

# 老虎财报季

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  • 必须给大佬点个赞,以表达我对老师的敬意
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  • 看来看去,短线还是我A股比较让人感觉安全踏实
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  • 马斯克的威力还真的大,一张嘴带崩特斯拉,带崩美股指数
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  • 平常别人一千字的文章我都读不下去,但是你的我竟然读了两遍
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  • 这么好的文章又让我撞上了,很是缘分呀
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  • 不是很看得懂马斯克,他应该是看到了很多我们看不到的东西
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  • 要是美帝的金融市场不好,我也不觉得咱们这边能独善其身
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  • 一出手就是这么多的精华帖文章,好羡慕
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  • 你的行文风格比较得人心,很喜欢这种有理有据的文章
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  • 好的,我重点关注美团 、快手 、华润啤酒 、青岛啤酒
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  • ronniewyq
    ·06-06
    炒股炒预期
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  • 巴巴巴
    ·06-06
    疫情原因?
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  • 長乐
    ·06-07
    😊
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  • 6666666
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  • 宁口
    ·06-07
    yyds
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  • 哈哈
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