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本周国内与国外市场再度呈现出此消彼长的走势，本周美股在阶段性反弹以后陷入调整，而A股与港股本周则表现较好，成长股表现抢眼，本周科创板、创业板领涨，电力设备与新能源行业领涨，能源革命的浪潮之下，国内的优势产业新能源（光伏、风电、新能车、储能）迎来了更大的机会，内外需求共振的阶段再度开启。

美股本周市场总体回顾及展望：反弹后震荡整理，特斯拉裁员消息周五带崩美股

本周美股重要指数中，除中概股涨4.8%上涨外，其余重要指数皆下跌，纳指跌1%、道琼斯跌0.9%、标普500指数1.2%、罗素1000指数跌1.2%。从行业表现来看，本周金融跌2.1%、房地产跌2.2%与医疗行业跌3.1%领跌，能源行业在油价逼近120美元一桶之后，再度表现强势，能源涨1.2%。

本周美股在反弹以后，开始动荡，上周的周策略中也展望到，美股的修复反弹仍会持续，总体的波动将会加大，本周市场再度在一些宏观指标的发布中动荡加剧，但总体来看，个股的恐慌性暴跌在减少，市场的波动率有所降低。

本周美股的重要新闻点评如下：

第一，制造业PMI与非农数据皆超预期，9月加息预期再度混沌不明，因为宏观数据较好，美联储维持目前的鹰派加息概率较大

6月1日，美国5月份的制造业PMI数据公布，环比上个月提升，其中反映出来的趋势就是美股当下经济的仍较强，尤其是需求端，新订单环比上个月提升1.6%，用户库存处在低位，总体来看数据超预期，缓解了市场对于美国经济的悲观预期，美国5月ISM制造业指数高于预期，表明美国经济可能可以应对流动性减少和利率上升的影响，增加了美联储继续推进其收紧政策的可能性。数据公布后，由于市场预期利率将上升，两年期美国国债收益率和美元汇率大幅上涨。此外，就业市场仍然紧张，4月份职位空缺高于预期，上一月的数据也被上修。

6月3日，美国公布5月非农就业数据。具体来看，美国5月非农新增就业人数39万人，好于市场预期的32万人，前值由42.8万人上修为43.6万人。若维持当前速度，美国非农就业人数有望在2个月内修复至疫情前水平。同时，5月劳动力参与率录得62.3%，好于前值的62.2%，比疫情前低1.1个百分点；失业率录得3.6%，与疫情前相差无几

本周美国5月份的ISM制造业PMI与非农数据公布，从数据来看，皆好于预期，表明美国当下的经济韧劲仍强，就业依旧非常好，美国当下出现了一些非常诡异的现象，那就是微观个体与宏观整体的背离，很多具备指标意义的公司都因为业绩不及预期大跌，而美国总体的宏观经济目前又尚可：

前阵子美股的暴跌，主要是一些市场风向标公司，包括零售巨头沃尔玛 、塔吉特 等、数字广告谷歌 、MetaPlatForms 、Snap 等、电商亚马逊 等业绩都暴雷了，而且将业绩不好的原因归咎了宏观经济的恶化，尤其是Snapchat直接在发布业绩预告20天后下调业绩，并声称“宏观经济的恶化程度超预期”，直接加剧了市场的恐慌，而现实层面，美国的宏观经济总体数据还是非常好的。

对此，谋士认为，微观与宏观的脱节，更多的是结构问题，宏观是经济的整体层面，个股反映的是个体层面，很多个股业绩暴雷，一方面是前期预期过高，在加息缩表的环境下市场更为苛刻；另一方面，则是行业的周期与竞争问题：

例如广告行业公司暴雷，除了广告主预算放缓以外，可能竞争加剧也是主要原因之一，Tik Tok一季度在海外的表现非常强势；奈飞 所在的流媒体行业，也是因为入局者不断增多，而且爆品越来越多，导致奈飞压力加大，行业陷入竞争红海；电商，也有很大的可能性是前两年疫情居家隔离，国家发钱，很多消费被提前透支了，例如很多家庭在居家隔离时候，对于电子产品，包括电视机、投影仪、其他家电等都出现了更新需求，但通常来说我们很难一两年就换一遍这些大件电子商品，需求被提前透支，导致在当下，通胀高企影响购买力的时候，对于可选消费品的需求短周期放缓，这是很正常的事情。

总体来看，宏观经济层面，在一系列的刺激政策之下，美国加速制造业回流的决心开始体现，从制造业的PMI数据来看，即使在高通胀压力之下，5月份的制造业PMI也处在历年同期较好的状态中，另外服务业也在疫情缓解之后，也在持续修复的状态中，总体来看，微观业绩暴雷更多反映的是结构的短期切换，线上与线下，必选与可选等，C端消费互联网这个阶段压力总体较大，这个阶段相对更看好B端，从业绩层面来看，B端公司受本轮通胀的影响很小，很多公司还在上调全年的经营利润率，以赛富时 、铿腾电子 、新思科技 等为代表。

第二，特斯拉宣布全球范围内裁员10%，并放缓招聘，周五股价暴跌9%

特斯拉 宣布裁员的消息一出来就让市场愕然，一方面是特斯拉供不应求的订单状况，另一方面是特斯拉在全球范围内正在加速扩产，包括德国的新工厂以及国内的第二工厂选址等，突然来了个马斯克宣布裁员10%的消息，猝不及防，消息出来后，就连BD都出来嘲笑马斯克，别人家福特都在加速招聘，就你事儿多，还感受到了非常严重的经济衰退。

到底出了什么问题？

谋士君结合近期的一些事局，试图剖析马斯克的担忧，根据高工锂电的数据，从欧美市场来看，在如今通胀高企特别是对汽车使用成本直接相关的油价来看，汽车的销售存在了挺大的挑战。5月欧洲主要的汽车市场都处在一个负增长10%左右的状态，而且新能源汽车也出现增长无力的局面，在补贴刺激下欧洲的新能源汽车在过去几年取得了非常大的增长，但是到现在这个时间节点，主要还是能源价格高企导致通胀高企，高通胀对对欧洲的消费力产生了影响，或许特斯拉是从欧洲市场目前的疲弱状态中，看到了俄乌冲突持续会带来的销售压力。

而从目前的数据来看，油价高涨之际，新能源车相对于燃油车优势极为明显，只是高通胀确实影响到了居民的购买力，尤其是受困于原材料的涨价，特斯拉也数次在全球范围内上调了汽车售价，也可能会影响到消费数据。

从中长期来看，仍然坚定看好全球电动化的浪潮，目前全球范围内，尤其是美国电动车的渗透率仍较低，特斯拉的成长还远未到顶，但是短期的需求波动会导致股价的波动加大。

3. B端龙头业绩普遍较好，缓解市场对于科技股的业绩担忧

美股云计算龙头赛富时 公布超预期的业绩，缓解了对美股科技股业绩的担忧。从财报来看，CRM本季度业绩保持稳健增长，增速保持在20%以上，对于全年展望与利润率展望都比较超预期。而从估值来看，在前期下跌近50%以上，CRM的估值历史最低，所以在业绩发布后，股价大涨。

前期因为2C的消费互联网公司不断暴雷，市场对于科技股的业绩都非常担忧，但是从企业端2B的业务来看，却依旧保持了非常好的增长，数字化加速仍在如火如荼的进行，实际上企业端的支出很稳定，云计算行业仍在加速发展。

从策略上，继续看好超跌+业绩超预期的成长股的反弹，以新能车+数据中心芯片+云计算细分赛道为主，长期来看，依然看好科技驱动的美股牛市，看好各个细分领域的真龙头。

港股市场总体及展望：本周科网股总体表现较好，反弹修复仍有可能继续

本周港股表现总体不错，重要指数均上涨，尤其是恒生科技指数表现较好，周涨幅5.0%，此外恒生指数涨1.9%。行业上，恒生非必需性消费业涨5.7%、恒生资讯科技业涨5.3%表现抢眼。

根据兴业证券的数据，本周的市场和行业估值：市场估值：截至6月2日,恒指预测PE（彭博一致预期）为10.8倍，恒生国指预测PE为9.0倍，分别位于2005年以来的24%和52%分位数水平。截至6月2日，从PE（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下：恒生公用事业（80.6%）、恒生资讯科技业（44.5%）、恒生综合业（13.8%）、恒生原材料业（10.8%）、恒生金融业（7.2%）、恒生地产建筑业（7.2%）、恒生能源业（5.0%）、恒生工业（1.8%）、恒生电讯业（1.3%）。

上周三开始，美股迎来暴力反弹，核心的因素在于美联储出来安抚市场，按时9月以后，加息可能会暂停或者放缓，市场也在流动性冲击最恐慌的阶段过后迎来了一波不错的反弹。从流动性来看，港股是一个流动性外溢驱动的市场，主要是看美元体系的流动性以及国内资金南下的规模，阶段来看，两周都有阶段性改善的趋势，一方面就是美联储如果不激进加息，美元体系的流动性冲击会逐步减弱，其次，国内伴随疫情解封，悲观情绪逐步修复，这有助于港股的阶段性反弹。

从短期走势来看：但结合近期外围与国内的情况，短期冲击最大的阶段已经过去，恒生科技指数短期有修复的需求，一方面是美元指数阶段性走弱，十年期美债收益率阶段性见顶，对于新兴市场的冲击阶段性减弱，另一方面，则是国内疫情冲击最大的阶段大概率已经结束，盈利底部大概率就在4-5月份，二者叠加有利于阶段性修复，波段操作为主。

相对看好消费股的反弹，重点推荐啤酒，以及恒生恒生科技里面业绩相对超预期的品种，重点关注美团 、快手 、华润啤酒 、青岛啤酒 等。

从中期走势来看：市场仍会处在探寻市场底的过程中，等待真正的业绩拐点，三四季度才会迎来更好的布局时点，三四季度，美国的通胀也有了更明确的走势，这对于美联储整个政策的取向影响更为关键。

国内市场总体及展望：复工复产修复进行时，重点看好内外需共振的电力设备与新能源，风光充储

受上海全面解封，北京逐步复工复产消息提振，市场反弹信心逐步修复。本周A股延续反弹趋势，各大宽基指数普涨，其中创业板指表现强势，涨幅高达5.85%。分行业来看，赛道股尤其是电新本周持续走强，本周电气设备、汽车和电子行业涨幅居前，涨幅分别为7.58%、7.27%和5.88%，而前期强势的地产、基建则整体走弱。

三四月份以来，在国内疫情封控不断升级的大背景下，A股迎来了加速下跌的阶段，核心点在于疫情反复导致大家对未来经济的悲观预期不断升级。各地封锁升级的事实之下，对于供应链的担忧、出口的担忧都不断升级，这就导致信心的极度匮乏，这种信心的缺失从四月份的信贷数据可以看出来，企业中长贷信心非常差，居民贷款也很差，其中居民信贷减少2170亿元，罕见净融资为负，疫情的延续和收入的不确定性导致消费意愿十分低迷。特别是中长期贷款同比减少605亿元，同比减少5523亿元，为有数据以来最低，稳地产成效不佳，居民加速去杠杆，提前还房贷讨论度提升。

5月份以来，A股市场在暴跌以后，有所企稳，积极因素开始出现：

① 上海疫情不断缓解，供应链也在逐步缓解，尤其是汽车、新能源等前期受创严重的行业开启修复；

② 各种政策工具不断推出稳定经济，货币政策层面，降准、下调5年期LPR利率等，财政政策层面，稳增长不断加码，各种减税降负的措施推出，稳地产不断加码，降低汽车购置税等刺激消费的措施推出；

③ 针对互联网的监管边际放松，游戏版号重启发行、民营企业家座谈会等都有助于修复企业家信心；

④ 美国极有可能阶段性豁免前两年针对中国的关税，这有利于出口。

因此，国内市场短期迎来了喘息之机，二季度大概率是全年的业绩低点，但是信心的恢复尚需时日，需要看到信贷数据的显著改善，以及更多稳定企业家信心的措施出来，才能真正确认市场的底部，当下仍在反弹而不是反转的路上。

短期继续在国内看好新能源行业，5月新能源汽车销售明显超预期回升：

5月造车新势力销量：环比修复显著，后续持续向好。埃安、理想 、小鹏 、哪吒、零跑5家月销过万，埃安再超2万；理想、埃安、极氪环比增速超100%，恢复迅速；问界M5首破5k，加上新车型的推出和上海解封，有望单月破万；汽车下乡，地补政策的落地，有望大力激活市场需求。比亚迪 5月销量11.42万创新高，同/环比+152.8/ +8.2%，汉、唐高价车型(20w+)占比达28.4%，环比+6.1 pcts，将极大提高车型ASP，并对业绩带来提升。

6月2日晚间，比亚迪发布月度产销“成绩单”：5月销售新能源汽车114943辆，同比增长152.8％，1-5月累计销量已破50万辆，达512363辆，累计同比增161.85%。这是公司连续3个月销量达“10万+”。汉家族5月销售23934辆，累计销售超23万辆。其中汉DM系列同比增长359％。

而对于造车新势力来说，经历4月大跌，造车新势力终于迎来反弹。5月份多家新势力车企触底反弹，重回万辆级别，其中理想汽车销量最高为11496辆，哪吒汽车为11009辆，小鹏汽车为10125辆，零跑汽车为10069辆，仅蔚来汽车低于万辆，为7024辆。1-5月，蔚来汽车累计交付量为37886台。无论是单月还是前5个月，其交付量均在5家造车新势力中垫底。事实上，别的新势力都在向上，蔚来却一直向下。去年7月，蔚来汽车交付量首次失去月度销冠宝座，8月又跌出前三。今年蔚来的颓势还在延续。

另外值得一提的是，在传统汽车新能源模块，广汽埃安5月销量21056辆，同比增长了150%，销量排名第一。广汽埃安虽然不是标准的造车新势力车企，但是从广汽集团对于埃安的定位来看，基本上和一众造车新势力车企没有什么两样。无论是比设计，还是比配置。广汽集团总经理曾公开表示，要把“蔚小理”变成“安小蔚”。有广汽集团做后盾的广汽埃安，未来将会成为“蔚小理”最强有力的竞争对手。今年1~5月，广汽安安累计销量为76142辆，同比增长了122%。

其他，光伏、风电、储能依然持续看好。

国内疫情缓解+外需维持强势（欧洲公布激进的新能源建设计划）+人民币贬值有利于出口+大宗商品尤其是金属短周期调整，这几个因素都促使新能源本阶段表现较好

欧洲公布了非常夸张的新能源规划，国内的新能源有望迎来几重利好叠加，估值跌至历史低位+疫情改善+海外需求爆发式增长+国内稳增长加快新能源项目建设，继续看好新能源行情，光伏》风电》电动车。

1. 【欧盟四国承诺到2050年将海上风电装机增加10倍】丹麦、德国、比利时与荷兰的政府首脑当地时间5月18日在“北海海上风电峰会”上共同签署一份联合声明文件，旨在将北海打造成欧洲的“绿电中心”。上述四个欧盟国家承诺，到2050年将四国的海上风电装机增加10倍，从目前的16 GW提高至150 GW；在2030年，海上风电装机总量将达到65 GW。

2. 欧盟5月披露“REPowerEU”能源转型计划细节，其中提出了一项专门的光伏策略，提出到2025年将320吉瓦的太阳能光伏并网，这个数字较2020年翻一倍，而到2030年并网数量达到600吉瓦。根据欧盟自己的推算，如果要达到这个目标，未来数年，每年的装机量至少要达到45吉瓦。欧盟还提出了一项“渐进式”的屋顶光伏立法，即到2026年所有新建公共建筑和商业楼，在屋顶面积大于250平方米的背景下必须安装屋顶光伏，所有符合条件的现存楼栋也需要在2027年安装完成，而2029年后所有的新建住宅楼都需要强制安装屋顶光伏。

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